臨近年末，國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，明年將重點(diǎn)整頓糧油、棉花、蔬菜、農(nóng)資流通和價(jià)格秩序等，以遏制過(guò)度投機(jī)，促進(jìn)價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)有序。而相關(guān)聯(lián)的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，在經(jīng)歷了前期的大漲大跌后，糖、棉花、油脂等大宗商品期貨價(jià)格又在年底又出現(xiàn)了一波不同程度的反彈，鄭糖、油脂都比較強(qiáng)勢(shì)。

最近國(guó)家對(duì)糖和油脂兩大品種都投放了國(guó)家儲(chǔ)備，但對(duì)市場(chǎng)影響并不明顯。有關(guān)分析人士認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)近期再次出手拋糖，對(duì)市場(chǎng)影響不大，國(guó)內(nèi)糖價(jià)離前期高位已不遠(yuǎn)，創(chuàng)新高概率非常大。大豆和植物油拋儲(chǔ)政策雖然對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲形成一定的壓制，但成效并不明顯。

接受采訪的分析人士均對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示，后市各類(lèi)品種仍有不同的上漲空間，短期內(nèi)鄭糖后市主調(diào)仍是上漲，鄭棉近月合約多頭氛圍依然濃厚，將維持高位運(yùn)行，而油脂期貨由于受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響，后市看漲概率較大。

央行宣布26日起年內(nèi)第二次加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，期貨市場(chǎng)人士表示，短期內(nèi)，前期出場(chǎng)觀望的資金將回到市場(chǎng)，春節(jié)前后商品期貨整體看漲的氛圍難改。長(zhǎng)期而言，頻繁調(diào)控，將對(duì)明年農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)生很大壓力。

三大品種前臨壓力后遇拋儲(chǔ)

鄭糖上周飆漲，主力合約1109從12月20日的6940元/噸上漲至24日的最高價(jià)7319元/噸，很快將面臨11月初創(chuàng)出的7521元/噸的前期高點(diǎn)。而鄭棉繼11月中旬暴跌之后，市場(chǎng)觸底反彈后企穩(wěn)。

在剛剛過(guò)去的12月22日，國(guó)家投放了第三批儲(chǔ)備白砂糖，競(jìng)賣(mài)總量為20萬(wàn)噸，底價(jià)為4000元/噸，競(jìng)買(mǎi)主體限于食品加工企業(yè)。但拋糖計(jì)劃并未能止住鄭糖期價(jià)的上揚(yáng)勢(shì)頭。

此次拋儲(chǔ)之前，三部委已經(jīng)于10月22日和11月22日分別投放白砂糖21萬(wàn)噸和20萬(wàn)噸，三次總計(jì)拋糖61萬(wàn)噸。

此外，商務(wù)部已于21日評(píng)標(biāo)加工20萬(wàn)噸原糖，這意味著繼第三次拋儲(chǔ)后，近一段時(shí)間內(nèi)可能再次競(jìng)賣(mài)。

而在三種油脂期貨當(dāng)中，豆油最強(qiáng)，上周最高達(dá)到10526元/噸，已經(jīng)逼近前期高點(diǎn)10554元/噸，兩個(gè)高點(diǎn)之間僅差28元；棕櫚油次之，主力合約1109上周最高達(dá)到9706元/噸，這與前期高點(diǎn)9772元/噸只差66元。

因拋儲(chǔ)原因，菜油最弱，但其主力合約1105在上周最高也已達(dá)到10428元/噸，這與前期最高點(diǎn)10744元/噸，還相差316元。但它已經(jīng)從11月18日本輪下跌以來(lái)的最低點(diǎn)9310元/噸，5個(gè)交易周以來(lái)，反彈了1400多元。

目前，政府手中的油脂儲(chǔ)備依然充足。12月24日即上周五黑龍江的19.1萬(wàn)大豆，仍為此前數(shù)次流拍的大豆，因目前市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)較小，預(yù)期繼續(xù)流拍的可能性較大，對(duì)市場(chǎng)的影響不大。

目前，鄭棉維持在24000元/噸至30000元/噸之間偏強(qiáng)震蕩的格局。市場(chǎng)供需偏緊的格局依然存在，買(mǎi)方做多欲望不減，主力合約1109持倉(cāng)量仍在穩(wěn)步增加。而此前的8月底至10月中旬，國(guó)儲(chǔ)棉拋售累計(jì)100萬(wàn)噸，因?yàn)檎敌屡f棉花年度交接期，使得其很快也被紡織企業(yè)瘋搶。

鄭糖：缺口支撐糖價(jià)居高不下

年底，國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)供不應(yīng)求，同時(shí)國(guó)家?guī)齑孑^低，國(guó)家從海外進(jìn)口原糖的成本持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口存在使得內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)性日益增強(qiáng)。一德期貨楊志昌分析師認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)的原糖將徹底引領(lǐng)鄭糖進(jìn)入高位運(yùn)行時(shí)代。

楊志昌表示，10月22日以后，已拍賣(mài)3次儲(chǔ)備糖共61萬(wàn)噸，而國(guó)家儲(chǔ)備糖還有86萬(wàn)噸，已經(jīng)低于100萬(wàn)噸的警戒線。從拋儲(chǔ)的效果來(lái)看，先抑后揚(yáng)是拋儲(chǔ)后糖價(jià)走勢(shì)的常態(tài)，尤其是今年下半年，越拋越漲顯得國(guó)家調(diào)控收效甚微。

國(guó)家放儲(chǔ)雖然暫時(shí)緩解了食糖市場(chǎng)緊張的供應(yīng)局勢(shì)，但可供放儲(chǔ)的糖已經(jīng)越拋越少，不能從根本上改變供不應(yīng)求的局面，糖價(jià)屢創(chuàng)新高不足為奇。

進(jìn)入12月份，我國(guó)南方糖廠陸續(xù)開(kāi)榨，市場(chǎng)的焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向廣西、云南等地區(qū)的天氣和食糖產(chǎn)量上來(lái)。

華泰長(zhǎng)城期貨的陳維倬分析師表示，根據(jù)剛剛考察完南華蔗區(qū)的情況了解到，東門(mén)南華糖廠今年出糖率只有11%，現(xiàn)貨成交價(jià)6800元/噸。明年廣西或達(dá)不到11月初桂林會(huì)議上所說(shuō)的760萬(wàn)噸的產(chǎn)量，預(yù)計(jì)是710萬(wàn)噸左右。比去年略增，但缺口依然很大。

陳維倬認(rèn)為，后市鄭糖的上漲還是主調(diào)。國(guó)儲(chǔ)最近的二次拋儲(chǔ)成交均價(jià)很高，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)糖價(jià)是明顯受?chē)?guó)際糖價(jià)所引導(dǎo)，目前國(guó)際糖價(jià)創(chuàng)了新高，國(guó)內(nèi)糖價(jià)也離前期高位不遠(yuǎn)，創(chuàng)新高概率非常大。

目前市場(chǎng)主要觀點(diǎn)就是國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存不足，內(nèi)外糖價(jià)格出現(xiàn)倒掛，外糖價(jià)格高，沒(méi)辦法從國(guó)外進(jìn)口原糖補(bǔ)充國(guó)內(nèi)。而目前國(guó)外原糖折算后國(guó)內(nèi)價(jià)是9130元/噸。

鄭棉：多因素支撐棉價(jià)高位運(yùn)行

繼11月中旬暴跌之后，市場(chǎng)觸底反彈后企穩(wěn)。目前，鄭棉維持在24000至30000之間偏強(qiáng)震蕩的格局。

華安期貨首席分析師杜賢利認(rèn)為，市場(chǎng)供需偏緊的格局依然存在，買(mǎi)方做多欲望不減，鄭棉主力合約1109持倉(cāng)量仍在穩(wěn)步增加。明年度新棉期價(jià)應(yīng)在1111合約得到體現(xiàn)，因此近月合約多頭氛圍依然濃厚，因此在國(guó)家政策與市場(chǎng)的博弈下，將維持高位運(yùn)行。

他認(rèn)為，多方因素將共同支撐棉價(jià)高位運(yùn)行，具體有三個(gè)原因，且面臨三大風(fēng)險(xiǎn)。

原因一，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性仍將寬裕，繼續(xù)利好商品市場(chǎng)。原因二，供需依舊偏緊，進(jìn)口依存度增大。原因三，下游對(duì)棉花的需求量依然強(qiáng)勁。

不過(guò)，輝煌背后也須注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。首先，國(guó)內(nèi)棉花一年短缺造就大牛市，較高的種植比價(jià)效益激起了棉農(nóng)的種植意向，明年棉花種植意向預(yù)期增加。其次，今年棉價(jià)劇烈波動(dòng)，政府調(diào)控政策預(yù)期增強(qiáng)。再次，農(nóng)戶(hù)屯棉大多被套，恰逢過(guò)節(jié)，中間商與農(nóng)戶(hù)急需套現(xiàn)出貨，因此年前棉價(jià)將維持疲軟。

關(guān)于棉花后市，杜賢利認(rèn)為，2011年新棉未上市前，供需依舊偏緊，下游需求保持旺盛和市場(chǎng)流動(dòng)性依然寬裕的背景下，棉花價(jià)格將維持在高位震蕩。下半年四季度，全球?qū)⒖赡苊媾R流動(dòng)性收緊，如果棉花生長(zhǎng)正常，那么棉花的輝煌將在2011年下半年終結(jié)。

油脂期貨：或突破前期高點(diǎn)

油脂市場(chǎng)當(dāng)前高位運(yùn)行，在外盤(pán)的拉動(dòng)下，近期走勢(shì)強(qiáng)勁，有突破前期高點(diǎn)之勢(shì)。

華泰長(zhǎng)城期貨分析師胡挺認(rèn)為，盡管?chē)?guó)家陸續(xù)推出拋儲(chǔ)及相關(guān)的調(diào)控政策，但成效并不明顯。因?yàn)橄裼椭土线@樣的品種，中國(guó)必須要依靠大量進(jìn)口來(lái)滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)的需求，中國(guó)并不享有定價(jià)權(quán)，在這種格局下，國(guó)家手中的籌碼有限，調(diào)控很難達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。

大豆和植物油拋儲(chǔ)政策對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲形成一定的壓制，這也是導(dǎo)致近期油脂油料外強(qiáng)內(nèi)弱格局的主要原因。短期來(lái)看，雖然拋儲(chǔ)量較少，成交情況較差，但是預(yù)計(jì)后期國(guó)家仍將有可能加大調(diào)控力度。

而國(guó)儲(chǔ)近240萬(wàn)噸豆油和近210萬(wàn)噸菜籽油也面臨到期壓力，后期拋儲(chǔ)壓力仍較大。這么大的量，如短時(shí)間內(nèi)集中出庫(kù)，對(duì)市場(chǎng)還是存在一定的沖擊力。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)的影響還是相對(duì)有限，后期還得依靠進(jìn)口來(lái)滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)的需求。

胡挺認(rèn)為，這樣的調(diào)控可以看成政府是在以空間換時(shí)間，在一定程度上也存在賭博的意味，若明年南美產(chǎn)量沒(méi)太大問(wèn)題，可能價(jià)格上漲的壓力會(huì)有所緩解，而一旦南美產(chǎn)量出現(xiàn)問(wèn)題，則明年國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格不排除出現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲的可能。