近期連豆市場(chǎng)保持震蕩走勢(shì)，美豆市場(chǎng)在南美干旱天氣推動(dòng)下震蕩上揚(yáng)，國(guó)外市場(chǎng)利多提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)，然而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)調(diào)控壓力不減，資金推漲期價(jià)信心不足，市場(chǎng)在多空因素?cái)D壓作用下走勢(shì)缺乏方向。

對(duì)于近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)而言，調(diào)控壓力無(wú)疑是影響走勢(shì)最為重要的因素。11月國(guó)內(nèi)CPI指數(shù)同比上升5.1%，創(chuàng)28個(gè)月新高，通貨膨脹壓力加大。為控制物價(jià)走勢(shì)，調(diào)控措施密集出臺(tái)，國(guó)家從宏觀和微觀兩個(gè)層面著手。宏觀層面，通過(guò)上調(diào)準(zhǔn)備金率收緊流動(dòng)性。微觀層面，通過(guò)拍賣增加市場(chǎng)供給，期貨市場(chǎng)嚴(yán)控炒作平抑價(jià)格走勢(shì)。

國(guó)家多重調(diào)控壓力在期貨市場(chǎng)產(chǎn)生了明顯的效果。一路高歌猛進(jìn)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高位跌落，市場(chǎng)資金大量流失，多頭人氣受到打擊。政策壓力令短期走勢(shì)承壓。

不過(guò)，從長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)大豆走勢(shì)仍將跟隨國(guó)際大豆價(jià)格走勢(shì)。2010年是大豆市場(chǎng)厚積薄發(fā)之年。經(jīng)過(guò)2007年及2008年的大漲大跌之后，大豆市場(chǎng)在2009年休整一年。進(jìn)入2010年，整個(gè)上半年市場(chǎng)仍處于休整蓄勢(shì)階段，隨著市場(chǎng)震蕩區(qū)間收窄，2010年6月在國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)上漲帶動(dòng)下，大豆市場(chǎng)突破盤整格局，一路上行。一方面，后危機(jī)時(shí)代國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性推動(dòng)商品價(jià)格上漲；另一方面，災(zāi)害天氣導(dǎo)致部分品種減產(chǎn)點(diǎn)燃資金炒作熱情，而供需矛盾則為價(jià)格上漲奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲推動(dòng)國(guó)內(nèi)CPI指數(shù)上行，為控制通脹壓力，國(guó)家出臺(tái)調(diào)控措施，大豆市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)。政策的調(diào)控壓力影響價(jià)格上漲節(jié)奏，然而國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)對(duì)外依存度接近80%，大豆市場(chǎng)走勢(shì)主要受國(guó)際市場(chǎng)指引。在美豆保持看漲預(yù)期的形勢(shì)下，連豆市場(chǎng)后期走勢(shì)看多。

如果說(shuō)2010年行情的上漲更多依賴于流動(dòng)性的充裕，那么明年行情走勢(shì)則更多依賴于供需面指引。供給偏緊格局及相關(guān)品種比價(jià)效應(yīng)將成為推動(dòng)大豆價(jià)格上漲的關(guān)鍵因素。

2010年下半年以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格聯(lián)袂上漲，目前大豆玉米比價(jià)相對(duì)均衡，目前尚不能判斷出在明年的土地爭(zhēng)奪中那個(gè)品種將獲勝。按照美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告預(yù)計(jì)，2010/2011年度美國(guó)大豆市場(chǎng)期末庫(kù)存消費(fèi)比為5.5%，接近歷史低點(diǎn)的4%，2010/2011年度美國(guó)玉米市場(chǎng)期末庫(kù)存消費(fèi)比為6.2%，為15年低點(diǎn)。由于大豆及玉米市場(chǎng)供給面均偏緊，在爭(zhēng)地中失敗的一方供給將更加緊張，進(jìn)而會(huì)推動(dòng)價(jià)格上漲。而另一方雖然種植面積增加，但農(nóng)產(chǎn)品的比價(jià)效應(yīng)也會(huì)帶動(dòng)其上漲。板塊輪動(dòng)上漲行情將再次上演。

與此同時(shí)，基于我們對(duì)原油走勢(shì)良好的預(yù)期，以及美元長(zhǎng)期貶值的判斷，兩者將助推大豆價(jià)格上漲空間。

國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口依存度接近80%，美豆價(jià)格的上漲將向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)傳導(dǎo)，國(guó)內(nèi)大豆及豆粕、豆油價(jià)格也將水漲船高。

發(fā)展中國(guó)家高通脹率已經(jīng)引起政府高度重視，國(guó)內(nèi)政府已經(jīng)將調(diào)控物價(jià)走勢(shì)放在明年經(jīng)濟(jì)的突出位置。來(lái)自國(guó)內(nèi)政策層面的壓力將在明年制約國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格走勢(shì)。不過(guò)，由于國(guó)家已經(jīng)將對(duì)CPI的容忍度上調(diào)至4%，對(duì)于商品價(jià)格的上漲幅度國(guó)家也會(huì)相應(yīng)的放寬。

另外，隨著國(guó)家儲(chǔ)備的不斷拍賣，國(guó)家手中掌握的籌碼也在減少，國(guó)家對(duì)價(jià)格的調(diào)控能力也將隨上漲行情的延續(xù)而有所降低。除非國(guó)家采用直接的價(jià)格干預(yù)措施，否則仍然難以控制國(guó)際糧食價(jià)格上漲向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)傳導(dǎo)。另外，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)占據(jù)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體制下，即使國(guó)家采取價(jià)格直接干預(yù)措施，也難以形成常態(tài)。供需矛盾的激化以及生產(chǎn)成本的上升推動(dòng)國(guó)際糧食價(jià)格進(jìn)入高價(jià)時(shí)代。中國(guó)作為世界最大的糧食消費(fèi)國(guó)，中國(guó)需求也是推動(dòng)世界糧食價(jià)格上漲的動(dòng)力之一，因此中國(guó)也將承受高糧價(jià)所帶來(lái)的壓力。綜合而言，后期大豆價(jià)格上漲概率較大。