昨日是年內(nèi)第六度上調(diào)準(zhǔn)備金率的繳款日，各大銀行在一周多前便開(kāi)始了“籌糧”，銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率也因此連續(xù)上漲。昨日漲幅最大的也正是短期的隔夜資金。不過(guò)，從市場(chǎng)總體表現(xiàn)來(lái)看，中長(zhǎng)期跨月資金價(jià)格卻并未隨年末臨近而漲幅加大。交易員表示，繳款日結(jié)束后，資金面有望漸趨平穩(wěn)，“年尾瘋狂”或提前結(jié)束。

昨日的質(zhì)押式回購(gòu)利率出現(xiàn)明顯的“短漲長(zhǎng)跌”態(tài)勢(shì)，前期跨年資金的連續(xù)上漲行情或已偃旗息鼓。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，昨日的隔夜利率報(bào)于2.1215%，較前上漲12.50bp（基點(diǎn)），成交量也大幅上升至3590億元，為11月初以來(lái)的一個(gè)半月新高；7天利率則下跌19.17bp至3.5288%，21天及1個(gè)月利率同樣下跌了3bp和5bp。對(duì)此，大行交易員稱(chēng)，覆蓋元旦的資金需求已基本籌措到位，但昨日的準(zhǔn)備金繳款仍使各銀行收緊頭寸，供不應(yīng)求大幅推漲了隔夜利率。

實(shí)際上，近期債券現(xiàn)券收益率走勢(shì)出現(xiàn)的分化，也印證了資金短期偏緊及加息“落空”后市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒的釋放。中債登公司中債收益率曲線(xiàn)顯示，自12月7日至今，由于受到準(zhǔn)備金連續(xù)上調(diào)、短期資金陡然趨緊的影響，3個(gè)月左右央票收益率由2.83%連續(xù)升至昨日的3.10%左右，漲幅約27個(gè)基點(diǎn)；1年期央票由3.02%升至3.24%，漲幅約22個(gè)基點(diǎn)；3年期央票則由3.67%降至昨日的3.56%附近，降幅達(dá)12個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)此，國(guó)海證券固定收益分析師李杰明認(rèn)為，加息的屢屢落空，以及市場(chǎng)對(duì)未來(lái)CPI指數(shù)有望較目前回落的預(yù)期，導(dǎo)致前期受冷落的長(zhǎng)期債券品種變成了香餑餑；而央行密集“提準(zhǔn)”之后銀行體系短期流動(dòng)性的驟然收緊，又使得短期限品種現(xiàn)券收益率隨著貨幣市場(chǎng)拆借利率而同步上行，利差有愈拉愈大的趨勢(shì)。

同樣，因?yàn)橐弧⒍?jí)市場(chǎng)央票利率的嚴(yán)重倒掛，央行此前5周公開(kāi)市場(chǎng)操作都“被動(dòng)”實(shí)現(xiàn)了資金凈投放，合計(jì)約2820億元。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，由于是年末，12月份的社會(huì)資金支付需求會(huì)明顯高于其他月份，央行在保持基礎(chǔ)貨幣合理供應(yīng)與適當(dāng)投放流動(dòng)性之間尋求平衡點(diǎn)，因而“順?biāo)浦邸本S持公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)數(shù)周的地量央票發(fā)行。昨晚的發(fā)行公告顯示，今日的1年期央票將第4周維持10億元的歷史地量。

本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金僅有280億元，按照最初規(guī)則，本周將有3個(gè)月、1年期及3年期央票發(fā)行，市場(chǎng)的焦點(diǎn)已集中于，兩周前暫停一次的3年期品種會(huì)否在本周“卷土重來(lái)”。記者向多位交易員求證后得悉，盡管利差倒掛仍是其數(shù)量提升的主要障礙，但近幾日，3年期品種收益率在二級(jí)市場(chǎng)呈現(xiàn)逐日下降態(tài)勢(shì)，一、二級(jí)利差已較上次發(fā)行時(shí)有所縮小，央行意外重啟的概率也無(wú)法排除。但即使重啟，也不會(huì)對(duì)貨幣政策的方向有多大暗示作用。