今年下半年，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)快速上升，通脹加強(qiáng)，豆類價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度上漲。近期，國(guó)家通過(guò)微調(diào)貨幣政策、臨時(shí)拋儲(chǔ)以及價(jià)格臨時(shí)干預(yù)等政策措施調(diào)控市場(chǎng)。國(guó)家政策調(diào)控導(dǎo)致豆類商品價(jià)格出現(xiàn)了一定幅度回落，但筆者認(rèn)為政策調(diào)控難以緩解市場(chǎng)供需矛盾，豆類商品價(jià)格后市將易漲難跌。

一、全球豆類商品供需拐點(diǎn)出現(xiàn)

美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的12月份月度供需報(bào)告預(yù)測(cè)，2010/2011年度全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到25778萬(wàn)噸，較2009/2010年度減少231萬(wàn)噸；全球大豆總需求將達(dá)到25624萬(wàn)噸，較2009/2010年度增加1769萬(wàn)噸。全球大豆產(chǎn)量預(yù)期減少，而總需求剛性增長(zhǎng)，這導(dǎo)致2010/2011年度期末庫(kù)存降低至6012萬(wàn)噸，期末庫(kù)存消費(fèi)比由2009/2010年度的25.32%降至23.46%。相對(duì)應(yīng)的，全球豆粕期末庫(kù)存消費(fèi)比由2009/2010年度的3.63%降至3.51%，全球豆油期末庫(kù)存消費(fèi)比由2009/2010年度的7.82%降至6.70%。

基于土地資源的有限性與未來(lái)天氣的不確定性，未來(lái)大豆產(chǎn)量增長(zhǎng)速度將受到限制，而全球人口增長(zhǎng)以及新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)導(dǎo)致的需求剛性增長(zhǎng)不會(huì)改變。從美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，豆類市場(chǎng)的供需格局已經(jīng)從金融危機(jī)之后的供過(guò)于求向供需緊平衡轉(zhuǎn)變。全球大豆供需格局的悄然改變將主導(dǎo)未來(lái)豆類商品的價(jià)格走勢(shì)。

二、中國(guó)需求強(qiáng)勁支撐豆類商品價(jià)格

近年來(lái)，中國(guó)對(duì)豆類商品的需求呈現(xiàn)剛性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2010/2011年度大豆榨油消費(fèi)量預(yù)計(jì)為5700萬(wàn)噸，較上年度增加700萬(wàn)噸，增幅達(dá)到2.3%，中國(guó)需求是全球豆類商品關(guān)注的重點(diǎn)。國(guó)家糧油信息中心預(yù)測(cè)，2010/2011年度我國(guó)大豆新增供給量為6920萬(wàn)噸，其中國(guó)產(chǎn)大豆供應(yīng)量為1520萬(wàn)噸，進(jìn)口大豆供應(yīng)量為5400萬(wàn)噸，中國(guó)壓榨大豆超過(guò)90%依賴于國(guó)際進(jìn)口。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2010/2011年度全球大豆出口貿(mào)易量為9800萬(wàn)噸，而中國(guó)即大豆進(jìn)口量將達(dá)到5700萬(wàn)噸，占全球大豆出口總量58%。一方面，中國(guó)大豆進(jìn)口量巨大導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格受制于國(guó)際市場(chǎng)，另一方面中國(guó)的強(qiáng)勁需求也成為支撐國(guó)際豆類市場(chǎng)的重要因素。

今年下半年以來(lái)，豆類商品價(jià)格大幅上漲。近期，國(guó)家通過(guò)拋儲(chǔ)大豆、豆油等措施增加市場(chǎng)供應(yīng)量，但我國(guó)大豆自給率不到10%。相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2010/2011年度平均每月進(jìn)口大豆將達(dá)到450萬(wàn)噸，中國(guó)全年大豆產(chǎn)量才1500萬(wàn)噸左右。國(guó)家大豆拋儲(chǔ)只能從心理上影響市場(chǎng)，而無(wú)法緩解大豆市場(chǎng)的供需矛盾。中國(guó)的強(qiáng)勁進(jìn)口需求將成為豆類商品價(jià)格的重要支撐。

三、通脹預(yù)期強(qiáng)烈，貨幣政策陷“兩難”

11月份我國(guó)CPI同比上漲5.1%，為28個(gè)月來(lái)最大升幅，食品價(jià)格同比上漲11.7%，人們對(duì)通脹預(yù)期非常強(qiáng)烈。這種情況下，中國(guó)央行在貨幣政策取向陷入了“兩難”的選擇。如果不加息，通脹率將繼續(xù)上升，儲(chǔ)蓄率為負(fù)，但一旦加息，將吸引國(guó)際熱錢進(jìn)一步涌入國(guó)內(nèi)，這又將進(jìn)一步推高國(guó)內(nèi)的通脹水平。近日，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川接受央視財(cái)經(jīng)頻道采訪時(shí)也表示，當(dāng)前中國(guó)央行在加息問(wèn)題上陷入“兩難”選擇。因此，不管是加息與否，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性在今后一段時(shí)期都將保持充裕，未來(lái)物價(jià)水平將維持在相對(duì)高位，豆類商品也不例外。

四、天氣因素炒作將助推豆類價(jià)格

近日，布宜諾斯艾利斯谷物交易所的氣象學(xué)專家表示，拉尼娜現(xiàn)象正威脅阿根廷大豆及玉米作物，或?qū)⒃谙乱荒甓仍俅我u擊南美國(guó)家，并導(dǎo)致更為嚴(yán)重的作物單產(chǎn)損失。預(yù)計(jì)拉尼娜的影響要到4月開始減退，在此之前有可能導(dǎo)致大豆單產(chǎn)下降15%。天氣因素是豆類商品市場(chǎng)重要的炒作題材，當(dāng)前正是南美大豆主產(chǎn)國(guó)阿根廷與巴西大豆播種生長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，天氣因素炒作將助推豆類市場(chǎng)價(jià)格。

綜上所述，當(dāng)前商品市場(chǎng)仍然處于流動(dòng)性充裕的格局之下，豆類市場(chǎng)供過(guò)于求的格局已經(jīng)改變，未來(lái)需求的剛性增長(zhǎng)將引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格走強(qiáng)，而天氣炒作將起到推波助瀾的作用。