11月PVC經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)般的行情，先是指數(shù)不斷刷新上市以來(lái)新高，接著主力合約的最高值定格在9720點(diǎn)，隨后又一路狂瀉，全月走出了倒V形反轉(zhuǎn)行情，經(jīng)歷了火與冰的洗禮。12月，以8000點(diǎn)為支撐，PVC開(kāi)始了振蕩盤(pán)整，那么接下來(lái)行情將會(huì)如何演繹呢？

電石價(jià)格緊盯節(jié)能減排時(shí)間表

11月上旬PVC價(jià)格大幅拉升，除了美國(guó)二度寬松貨幣政策刺激美元進(jìn)一步貶值，從而推升大宗商品價(jià)格外，更為關(guān)鍵的是，國(guó)內(nèi)節(jié)能減排政策的實(shí)施，嚴(yán)重制約了作為資源消耗型的電石企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模。我國(guó)是富煤缺油國(guó)家，電石法PVC企業(yè)長(zhǎng)期占據(jù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，電石大幅減產(chǎn)造成原料供應(yīng)緊張，從成本推動(dòng)的角度看，前期原料價(jià)格上漲對(duì)下游PVC價(jià)格起著強(qiáng)勁的支撐作用。但過(guò)高的原料價(jià)格，也制約了PVC廠家的接貨需求，而PVC廠開(kāi)工率大幅下滑，又逐漸減弱了對(duì)電石的需求；貿(mào)易商接貨較前期謹(jǐn)慎，導(dǎo)致近期電石價(jià)格有回落之勢(shì)，加上寧夏、內(nèi)蒙等地的電石企業(yè)有陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)車(chē)的跡象，也增加了市場(chǎng)近期的看空情緒。同時(shí)，進(jìn)入“十二五”，各地政府仍將會(huì)把GDP作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，近期停車(chē)的電石生產(chǎn)線有望重啟，而電石價(jià)格順勢(shì)回落將促使PVC價(jià)格走低。但此時(shí)看空也需謹(jǐn)慎，因?yàn)檫M(jìn)入需求旺季的煤炭市場(chǎng)，受季節(jié)性因素影響，也存在一定的漲價(jià)空間，受生產(chǎn)成本支撐，PVC若要繼續(xù)下行，空間亦有限。

電石價(jià)格高企，乙烯法越發(fā)受用

雖說(shuō)國(guó)內(nèi)70%以上的企業(yè)采用電石法生產(chǎn)PVC，但電石價(jià)格前期大漲，促使乙烯法逐漸受到青睞。乙烯法PVC的生產(chǎn)成本主要受制于國(guó)際原油價(jià)格的漲跌，而原油在全球經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)不改和冬季需求支撐的綜合影響下，下行空間有限，而且原油的走勢(shì)直接帶動(dòng)乙烯及VCM、ECD等原料價(jià)格的變動(dòng)。同時(shí)，乙烯方面，東北亞、東南亞石腦油價(jià)格進(jìn)入12月以來(lái)也居高不下，成本支撐作用明顯。

樓市打壓未見(jiàn)松動(dòng)，需求疲軟并無(wú)改觀

PVC下游消費(fèi)領(lǐng)域主要包括以電線電纜、各種用途膜為主的軟制品和建筑建材為主的硬制品。近年來(lái)，我國(guó)PVC消費(fèi)構(gòu)成比例變動(dòng)較大，硬制品比例逐漸提高，其下游制品中60%以上是用于與房地產(chǎn)相關(guān)的型材和管材，房地產(chǎn)調(diào)控近一年，對(duì)本來(lái)已供大于求的PVC行業(yè)打擊沉重。目前，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策依然在繼續(xù)，對(duì)未來(lái)PVC需求的壓制預(yù)期也在持續(xù)，加上北方冬季工地停工，下游需求低迷，PVC上行壓力增大。

平抑飛漲物價(jià)，宏觀調(diào)控日益趨緊

11月國(guó)務(wù)院兩次出臺(tái)關(guān)于抑制商品價(jià)格過(guò)快上漲的文件，12月10日晚間，央行宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，目前存準(zhǔn)利率已達(dá)歷史高位。11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布11月份CPI，創(chuàng)26個(gè)月來(lái)新高，達(dá)5.1%，超出預(yù)期，市場(chǎng)通脹壓力日益增加。加上臨近元旦、春節(jié)，物價(jià)進(jìn)一步上漲的壓力猶存，國(guó)家穩(wěn)物價(jià)抑通脹的決心不會(huì)動(dòng)搖，力度不會(huì)減弱，加息預(yù)期雖在近期稍有緩解但并不能消除，因此，資本市場(chǎng)資金面近期仍將維持偏緊狀態(tài)，身處淡季的PVC市場(chǎng)很難得力于資金推動(dòng)而上漲。

天氣炒作降溫，目光聚焦運(yùn)輸環(huán)節(jié)

近期PVC主產(chǎn)區(qū)雨雪天氣增多，造成PVC運(yùn)輸管道堵塞，貨源外運(yùn)受到一定程度的影響。加之出于季節(jié)性需求，近期西北車(chē)皮多調(diào)去運(yùn)輸棉花、煤炭等應(yīng)季物資，導(dǎo)致運(yùn)送PVC的車(chē)皮緊張。但對(duì)于目前需求并不旺盛的PVC而言，天氣因素的炒作短暫且缺乏力度，不會(huì)過(guò)多影響其價(jià)格。近期，伴隨著國(guó)家相關(guān)政策的出臺(tái)，華東、華中等地區(qū)的柴油荒得到一定緩解，主流消費(fèi)市場(chǎng)到貨量或?qū)⒎€(wěn)步回升，對(duì)穩(wěn)定價(jià)格將起到積極作用。目前化工產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)的基本面仍然呈現(xiàn)供大于求的局面，產(chǎn)能過(guò)剩仍將嚴(yán)重抑制其價(jià)格大幅上漲。

從技術(shù)層面分析，PVC從前期的歷史高點(diǎn)深跌之后，在8000點(diǎn)附近止跌企穩(wěn)，可見(jiàn)此整數(shù)關(guān)口支撐較為強(qiáng)勁。目前PVC已連續(xù)反彈一周，但仍未走出日線形成的粘合區(qū)間，方向性選擇有待進(jìn)一步明確，8400點(diǎn)附近多空雙方爭(zhēng)奪仍較為激烈。PVC期貨市場(chǎng)，估算持倉(cāng)保證金總量超過(guò)5億元，遠(yuǎn)超國(guó)家調(diào)控前水平。12月10日觸底反彈以來(lái)，PVC市場(chǎng)成交量回升明顯，量?jī)r(jià)配合良好對(duì)PVC進(jìn)一步回升形成支撐，若成功突破8400點(diǎn)，短期下一目標(biāo)位8600點(diǎn)。但在政策面暫時(shí)真空，基本面基本穩(wěn)定的情況下，看多亦需謹(jǐn)慎。

總體來(lái)說(shuō)，受制于節(jié)能減排政策，PVC價(jià)格目前得益于成本推動(dòng)，大幅下行概率較小，但冬季本屬需求淡季，再加上臨近年底，調(diào)控政策力度不減，近期PVC恐難再有大作為，上行空間有限。筆者認(rèn)為，近期PVC或?qū)⒃?000—8600點(diǎn)區(qū)間振蕩。