國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格在經(jīng)歷了前期國(guó)家政策調(diào)控回落之后，又在國(guó)外油脂不斷走強(qiáng)的提振下，紛紛重拾升勢(shì)，而豆油再次逼近萬(wàn)元關(guān)口，多空雙方圍繞萬(wàn)元關(guān)口產(chǎn)生了一定分歧。對(duì)于目前豆油能否繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭再創(chuàng)新高已成為市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍無(wú)法擺脫“政策市”的影響，在國(guó)內(nèi)調(diào)控與外圍市場(chǎng)的博弈中，短期若想再創(chuàng)新高可能性較小，政策利空仍需時(shí)間消化。

國(guó)內(nèi)通脹壓力加大，政策調(diào)控節(jié)奏加快
 
　　12月11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了11月份CPI同比上漲5．1％，創(chuàng)28個(gè)月來(lái)最大升幅，通脹預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)，同時(shí)在央行一份調(diào)查中顯示，今年四季度居民對(duì)物價(jià)滿意度為調(diào)查以來(lái)最低，居民對(duì)物價(jià)飛漲的強(qiáng)烈不滿必然引起政府的高度關(guān)注，調(diào)控措施持續(xù)加強(qiáng)，國(guó)務(wù)院緊急下發(fā)《關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關(guān)部門(mén)及時(shí)采取16項(xiàng)措施，做好價(jià)格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，切實(shí)保障群眾基本生活。在政府加強(qiáng)調(diào)控措施的同時(shí)，國(guó)儲(chǔ)也加大了油脂油料的市場(chǎng)投放速度和數(shù)量，預(yù)計(jì)近期將能夠有效抑制豆油的上行空間。
 
　　市場(chǎng)原料供應(yīng)充足，短期調(diào)控基礎(chǔ)條件較好
 
　　自2000年以來(lái)我國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量開(kāi)始逐年大幅攀升，2010年更是達(dá)到歷史峰值。中國(guó)海關(guān)公布最新數(shù)據(jù)顯示，2010年1-11月累計(jì)進(jìn)口大豆4937萬(wàn)噸，較2009年同期的3777萬(wàn)噸增長(zhǎng)30.7%；其中11月進(jìn)口大豆548萬(wàn)噸，較10月進(jìn)口的373萬(wàn)噸增長(zhǎng)46.9%。不斷增加的進(jìn)口量使得國(guó)內(nèi)庫(kù)存原料大豆儲(chǔ)備一直保持在充足狀態(tài)，從而在目前調(diào)控下有利的保證了食用油市場(chǎng)的供應(yīng)。另外，我國(guó)食用油進(jìn)口近年來(lái)也保持在一個(gè)較為平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。中國(guó)海關(guān)公布最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2010年1-11累計(jì)進(jìn)口食用油608萬(wàn)噸，較2009年同期的745萬(wàn)噸減少18.4%；11月進(jìn)口食用油60萬(wàn)噸，較10月進(jìn)口的53萬(wàn)噸增長(zhǎng)13.2%。從目前市場(chǎng)供需情況來(lái)看，我國(guó)油脂油料市場(chǎng)供應(yīng)極為充足，能夠確保市場(chǎng)所需消費(fèi)。
 
　　USDA十二月報(bào)告繼續(xù)支撐國(guó)際豆價(jià)長(zhǎng)期上漲。

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的12月份油脂油料供需報(bào)告顯示，2010/2011年度美國(guó)大豆產(chǎn)量與單產(chǎn)繼續(xù)維持11月份報(bào)告中的3375百萬(wàn)蒲式耳和43.9蒲式耳/英畝，但在此次報(bào)告中上調(diào)了2010/2011年度大豆出口量20百萬(wàn)蒲達(dá)到1590百萬(wàn)蒲式耳，同時(shí)受歐盟葵花籽和油菜籽產(chǎn)量供應(yīng)偏緊預(yù)期和中國(guó)目前需求強(qiáng)勁影響，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)本年度大豆期末庫(kù)存為1.65億蒲式耳，較上月報(bào)告下調(diào)20百萬(wàn)蒲式耳，過(guò)低的庫(kù)存消費(fèi)比將為下一年度國(guó)際油脂油料價(jià)格的上揚(yáng)帶來(lái)基本面的利好支撐，成為國(guó)內(nèi)油脂油料價(jià)格中長(zhǎng)期上行的撬板。
 
　　馬盤(pán)棕櫚油再創(chuàng)新高，提振國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格
 
　　今年受拉尼娜氣候現(xiàn)象影響，馬拉西亞、印度尼西亞季風(fēng)降雨較往年顯著增強(qiáng)，而兩地今年油棕果產(chǎn)量較去年下跌5%。進(jìn)入11月，馬來(lái)西亞棕櫚油主產(chǎn)區(qū)正逢高產(chǎn)季節(jié)遭遇強(qiáng)降雨襲擊，因濕度上升影響收獲，11月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量將減少25%。截至目前，多雨天氣尚未有好轉(zhuǎn)跡象，有氣象預(yù)報(bào)稱，因拉尼娜現(xiàn)象加強(qiáng)，馬來(lái)西亞11、12月降雨量可能較正常水平高出30－40%。馬棕油產(chǎn)量旺季不旺的情況有望延續(xù)，將進(jìn)一步導(dǎo)致庫(kù)存、出口都難以達(dá)到季節(jié)性高位。受此影響，國(guó)內(nèi)主要港口棕櫚油庫(kù)存持續(xù)維持在較低水平，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存總量驟降至近三年最低水平的23.5萬(wàn)噸附近。如后期天氣繼續(xù)惡化從而進(jìn)一步影響棕櫚的生長(zhǎng)，那么馬盤(pán)棕櫚油將有望繼續(xù)提振國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格，故需要給予足夠關(guān)注。
 
　　綜合分析目前國(guó)內(nèi)豆油走勢(shì)來(lái)看，多空分歧在萬(wàn)元關(guān)口體現(xiàn)較為明顯，雖然USDA報(bào)告繼續(xù)奠定豆類長(zhǎng)期上漲基礎(chǔ)，同時(shí)受國(guó)際油脂品種價(jià)格走高提振，豆油上漲推力較大，但短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)政府在食用油價(jià)格的調(diào)控上仍然具較大的影響力，年底之前為保持春節(jié)期間物價(jià)的穩(wěn)定，不排除繼續(xù)出臺(tái)更嚴(yán)厲調(diào)控措施的可能，政策性利空的壓力仍需一段時(shí)間消化，筆者認(rèn)為，在維持長(zhǎng)期上漲的觀點(diǎn)下，短期國(guó)內(nèi)政策的調(diào)控壓力不容小覷，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格在下一個(gè)新高出現(xiàn)之前仍將會(huì)有較長(zhǎng)一段時(shí)間的調(diào)整，近期的操作思路應(yīng)以多看少動(dòng)，短線輕倉(cāng)為宜。