進入12月份，連塑逐步止跌企穩(wěn)。在宏觀政策形勢依舊趨緊的背景下，成本端給連塑帶來了強有力的支撐。在經(jīng)歷了大起大落的振蕩行情之后，上周一連塑高開高走，順利突破上方阻力線12000元/噸，并在高位盤整。那么，支撐連塑上漲的原因是什么，即將進入消費淡季的連塑行情又將如何演繹？

原油高位壓力較大

近期原油基金持倉凈多頭寸連創(chuàng)新高，但美國商業(yè)原油庫存仍處高位，美元指數(shù)整體上也處于強勢格局，原油在突破90美元/桶后，在高位維持盤整，市場多空分歧較大。截至12月16日，紐約商品交易所原油1月合約收于每桶87.7美元。因煉油廠開工率提高，12月9日美國能源信息署公布的數(shù)據(jù)顯示，原油庫存下降，但下游油品需求并不是很旺盛，因而成品油和餾分油庫存增加。美國能源署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日當周，美國原油商業(yè)庫存減少985萬桶，至3.460億桶；汽油庫存增加81萬桶，至2.148億桶；包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油庫存增加109萬桶，至1.613億桶。美國原油商業(yè)庫存創(chuàng)下單周最大跌幅，主要原因是在年底稅負考量壓力下，煉油商通常在年底前用完庫存，以消減與庫存相關(guān)的稅負，因而進口量大幅減少，進一步導(dǎo)致商業(yè)庫存大幅減少?？傮w來說，近期原油高位盤整，帶動連塑上行的動力較前期有所減弱。

消費淡季下的“年底因素”給連塑帶來利空影響

農(nóng)膜對原料的需求高峰已經(jīng)結(jié)束，連塑下游需求即將步入淡季。由于前期塑料價格大漲大跌，農(nóng)膜行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中斷，廠家訂單陷入僵局，棚膜和地膜廠家均反映訂單接收無好轉(zhuǎn)跡象，部分地區(qū)的棚膜廠家短暫停機，整體開機率差距很大，保持在30%—70%的范圍內(nèi)。下游經(jīng)銷商觀望氣氛濃厚，多以按需采購為主，囤備意向偏淡。農(nóng)膜廠家原料庫存方面，廠家根據(jù)資金實力，原料庫存水平差距較大，少數(shù)廠家維持20天以上原料庫存，多數(shù)棚膜廠家原料庫存維持正常水平，保持5—10天的生產(chǎn)量，部分地區(qū)高價原料仍未消化。

就在連塑即將進入消費淡季之時，石化企業(yè)面臨較大的年底產(chǎn)銷率考核壓力。在過去的一個月中，石化的庫存在疲態(tài)中無法順利降低，為了通過考核，石化廠家將貼近市場價格進行促銷，這將對連塑形成利空影響。此外，資金偏緊也是市場各界面臨的“年底因素”，因此市場上將會出現(xiàn)部分貿(mào)易商出貨積極，而庫存充裕的下游工廠采購積極的現(xiàn)象。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，政策緊縮形勢依舊

12月10日發(fā)布的海關(guān)統(tǒng)計顯示，11月份我國進出口值2837.6億美元，創(chuàng)出歷史新高，月度進出口規(guī)模首次超過2800億美元關(guān)口，其中，出口、進口值同時創(chuàng)下歷史最高紀錄。今年我國進出口形勢喜人，提振了市場信心。前期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟增長強勁，通脹壓力持續(xù)。12月10日晚間央行再次上調(diào)存款準備金率，11日國家統(tǒng)計局公布我國11月份CPI同比上漲5.1％。10日的市場以強勁反彈方式迎接11日的數(shù)據(jù)出臺，以上調(diào)存款準備率的辦法收縮流動性，略好于市場高度預(yù)期的加息，有些利空出盡的意味。由于多數(shù)投資者預(yù)測12日當周是年內(nèi)最后一個加息時間窗口，而央行選擇年內(nèi)第六次上調(diào)存款準備金率，可見市場前期的預(yù)期過于悲觀。因此，上周一開盤后，股市和商品市場均迎來強勁反彈。連塑在成本端的支撐下，也高開高走，日間最高價一度達到12440元/噸，逼近漲停板，而接下來的4個交易日連塑均高位振蕩。但總體來看，政策趨緊形勢仍在，加息這把利劍始終懸在頭頂，這對即將進入消費淡季的連塑來說，上方壓力較大。

技術(shù)面將形成類似頭肩頂

技術(shù)上來看，11月30日主力1105合約下觸11000元上方一帶受到強力支撐，隨后開始反彈，并振蕩走高。結(jié)合K線形態(tài)，我們認為，連塑有繼今年1月形成頭肩頂以來再次形成類似頭肩頂形態(tài)的趨勢。從上次頭肩頂形態(tài)的頸線位置來看，11000元一線具有較強支撐作用，而12300元一線具有較強的阻力。待農(nóng)膜生產(chǎn)旺季完全過去，一旦明年1月份連塑下行突破11000點位，頭肩頂形態(tài)就將得到確認，連塑將向10000點一線尋求支撐。不過，目前連塑已順利突破12000元一線，也突破了前期阻力線，預(yù)計近期將繼續(xù)反彈，新的阻力位為12700元一線，反彈回落之后將形成右肩。

結(jié)論

12月份以來，連塑走出了一波反彈行情，原油價格高企是支撐連塑上漲的一個主要因素，同時由于前期超跌，技術(shù)上也有反彈需求。接下來，原油價格在庫存高企、消費不足、美元走強的情形下或許將高位回落，原油對連塑的支撐作用將減弱。同時，連塑下游即將進入淡季，農(nóng)膜廠商開機率下滑，前期高價原料尚未消化，“年底因素”也給連塑帶來壓力。技術(shù)上看，連塑上方阻力較強，或?qū)⑿纬深愃祁^肩頂，若農(nóng)膜生產(chǎn)淡季正式來臨，頭肩頂形態(tài)形成之后，連塑價格將進一步下跌。在基本面趨弱、庫存高企的背景下，連塑年底前將維持寬幅振蕩行情。