11月份PTA市場走出了倒V型反轉(zhuǎn)行情，經(jīng)歷了短暫低位振蕩后，再次選擇向上。筆者個人認(rèn)為，這是合理的價格回歸，PTA產(chǎn)業(yè)鏈條并沒有什么致命的利空，后市仍將繼續(xù)上漲回到屬于自己的軌道上來。
　　現(xiàn)貨市場觀望氣氛濃重
　　目前現(xiàn)貨市場仍處于高開工低庫存的狀態(tài)下，但是下游聚酯滌綸消費(fèi)偏淡，壓制了PTA市場的做多熱情。在上一輪急張急跌行情中，貿(mào)易商存貨大幅下降，同時聚酯工廠原料庫存增加，產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)難以形成共識，客觀上難以出現(xiàn)11月初那波市場各環(huán)節(jié)一致看漲的行情。但與此同時，貿(mào)易商沒有拋貨壓力，也不容易出現(xiàn)一致做空的局面，造成市場總體處于觀望之中，貿(mào)易商環(huán)節(jié)采購補(bǔ)貨力度將成為多空力量消長的關(guān)鍵。從供需格局看，2011年年底前，下游聚酯產(chǎn)能增長增長較快，新開工裝置產(chǎn)能大于PTA供應(yīng)增長速度，且今年12月份有榮盛、桐昆、福建錦興和恒力等四套146萬噸產(chǎn)能的長絲裝置投產(chǎn)，總體看更有利于行情上漲。
　　從價格傳導(dǎo)的鏈條看，上一輪一致看漲主要是由于紡織行業(yè)極度利好的生產(chǎn)狀況和處于高位的棉價為PTA提供了堅實的做多基礎(chǔ)。根據(jù)相關(guān)預(yù)測，棉價仍將長期處于高位，且由于棉花生產(chǎn)的周期性因素，短期內(nèi)供需格局不會發(fā)生質(zhì)變，因此，棉花高位振蕩有助于支撐滌絲產(chǎn)品價格。近半個多月以來，滌絲產(chǎn)品持續(xù)下行，目前已有企穩(wěn)跡象，高價棉將為滌絲產(chǎn)品提供強(qiáng)力支撐，PTA下跌空間已經(jīng)被封閉。
　　原油強(qiáng)勢橫盤，PX漲勢如虹
　　目前來看，原油價格長期有支撐，短期有題材；且高位強(qiáng)勢橫盤，技術(shù)指標(biāo)處于修復(fù)過程中，短期有再度走高的可能性。長期來看，原油天然具有稀缺性，屬于不可再生源，發(fā)展中國家尤其是中國需求增加將持續(xù)支撐國際油價。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年1至11月，中國進(jìn)口原油21845萬噸，較2009年同期增長19.8%。與此同時，國際能源署稱，過去幾個月北美的石油消費(fèi)量增長明顯，中國10月份由于關(guān)閉煤電站和大規(guī)模使用石油，石油消費(fèi)增長了12.6%。預(yù)計2011年中國石油需求將在今年增長2.9%的基礎(chǔ)上，再增長1.5%，達(dá)到88.8萬桶/日。從常識的角度來看，中國持續(xù)亢奮的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)足以成為原油市場做多的理由，以中國持續(xù)增加的機(jī)動車保有量、高峰必堵的糟糕路況和被迫拿來發(fā)電的柴油汽油來看，亞洲地區(qū)的石油消費(fèi)必將繼續(xù)高速增長。短期來看，“千年極寒“在媒體曝光率下降的同時，氣象報告持續(xù)刷新低溫紀(jì)錄。今年歐洲、美國天氣都比往年偏冷，有可能帶動取暖油市場的消費(fèi)。美國中西部地區(qū)自12號開始遭遇了今年入冬以來最大的一場暴風(fēng)雪襲擊，緊接著另一股強(qiáng)冷空氣也在16日前后橫掃北美大陸。取暖油季節(jié)歐美是僅次于夏季出行季節(jié)的全年第二大原油消費(fèi)旺季。綜合來看，原油在高位橫盤后，中長期上漲是大勢所趨。
　　近幾日PX市場價格大幅飆升。一方面是由于煉廠開工處在相對淡季，同時受到科威特83萬噸PX裝置停車影響，亞洲部分下游廠家的合約貨受損，加之近期國內(nèi)鎮(zhèn)海煉化53萬噸裝置停車檢修，和揚(yáng)子石化本月下旬的減負(fù)計劃，PX現(xiàn)貨趨緊，價格出現(xiàn)連續(xù)上升。根據(jù)PX的價格計算，PTA生產(chǎn)商的利潤依舊在1000元/噸以上。因此，在這樣的利潤情況下，PX的上漲短期內(nèi)對PTA的影響不大。
　　但當(dāng)前國家宏觀政策的變數(shù)較大，對PTA價格具有負(fù)面影響。
　　綜合來看，目前商品市場的總體氛圍仍然處于市場規(guī)律與政策預(yù)期的博弈之中，不同品種將因為基本面的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化節(jié)奏不同而分化。棉花和PTA兩個品種的下游都屬紡織工業(yè)，目前看來紡織工業(yè)終端銷售狀況并未比上一輪大漲時出現(xiàn)明顯惡化，因此這兩個品種仍舊存在做多的基礎(chǔ)。從政策導(dǎo)向看，棉花供需格局長期處于偏緊之中，國家不希望看到大漲。反過來看，投機(jī)資金炒作PTA遭遇的政策風(fēng)險較小，且產(chǎn)業(yè)鏈背景堅實，逢低做多PTA可能將更符合未來行情發(fā)展的趨勢，也許下個月PTA又可走出一個V型。