滬膠摸底3萬點后展開十字星反彈，攻城略地至今已有16%的漲幅，未來膠市如何演繹？筆者認為上漲理由充分，保持中線看漲的思路。
　　美國量化寬松政策不間斷，中國政策趨于穩(wěn)定
　　12月15日凌晨，美聯(lián)儲發(fā)布議息聲明，因失業(yè)率高企，委員會將在2011年第二季度結束前購入6000億美元長期公債，并且將聯(lián)邦基金利率維持在0-0.25%的低水平不變。在美國公布11月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，市場對于美國繼續(xù)量化寬松貨幣政策有所防范，因此美聯(lián)儲的聲明未對市場造成劇烈影響，市場擔心的QE3并未提及，對美元短線起到一定支撐，預計投資者關注的焦點將從美國貨幣政策迅速轉向深陷主權債務危機的歐元區(qū)經(jīng)濟形勢上。
　　引爆本輪歐債危機的愛爾蘭削減財政預算的計劃遭到反對黨工黨的強烈發(fā)對，內部步調不一致的困境令歐洲主權債務危機的陰霾很難散去。評級機構紛紛調降歐洲國家的主權評級：穆迪將匈牙利公債評級由“BAA1”下調至“BAA3”，展望為負面；惠譽將愛爾蘭長期本外幣發(fā)行人違約評級由“A+”下調至“BBB+”，展望為穩(wěn)定；穆迪正在對10家葡萄牙銀行的財務實力進行評估，并很可能下調其信用。一波未平，一波又起，歐元和美元呈現(xiàn)“家家有本難念的經(jīng)”的兩難境地，預計美元將進入劇烈波動期，以美元計價的大宗商品將在夾縫中尋求平衡。
　　日前閉幕的中央經(jīng)濟工作會議將2011年經(jīng)濟增長目標定位為8%，CPI升幅控制在4%以內。11月份中國CPI達到年內最高點5.1%，1—11月份CPI同比上漲3.2%。在通脹壓力凝聚和貨幣政策的博弈中，年前央行加息的可能性較小。首先，加息無疑增加了民營實體經(jīng)濟的經(jīng)營成本，在人民幣升值帶來的外在壓力和國內加息的內在壓力下，民營企業(yè)瀕臨破產(chǎn)邊緣，一旦慘劇發(fā)生，社會游資陡增必然抬高物價。其次，央行加息必然將國內外的利率差再次放大，不利于抵擋熱錢的蜂擁而至，這也是央行在逐漸收緊流動性的過程中采用6次提高存款準備金率而僅1次加息的原因。近期商品期貨上漲所顧忌的就是央行收緊流動性，一旦宏觀政策平穩(wěn)，商品走強的概率很大。
　　全球橡膠供應不足，外盤強勁支撐滬膠
　　泰國受到自然災害的影響，橡膠產(chǎn)量不增反降，ANRPC預計泰國橡膠產(chǎn)量同比下滑28.4%。在全球需求量大幅增加的情況下，2011年泰國將橡膠價格繼續(xù)提高10%至130泰銖/公斤，目前泰國USS3現(xiàn)貨橡膠中心市場處于128-129泰銖/公斤的高位，但貨源仍非常緊張。印度雖然是第四大產(chǎn)膠國，但同時也是第二大消費國，印度車市的迅速崛起刺激橡膠需求大幅增加，橡膠業(yè)協(xié)會預計2011年印度將有17.5萬噸的缺口，2015年缺口將達到68.7萬噸，2020年再次擴大至84萬噸，對于年產(chǎn)百萬噸天膠的印度來說，自給率的下降必然促使膠價長期走強。國際橡膠組織最新數(shù)據(jù)顯示，全球天然橡膠產(chǎn)量增幅不及預期，加上處于割膠旺季的東南亞11-12月的頻頻降雨導致橡膠不斷下調預估，全年產(chǎn)量僅維持在979.65萬噸，總體供應不容樂觀，而全年消費量將達到990.59萬噸，供需缺口約為10.94萬噸。今年開始涉足橡膠期貨和現(xiàn)貨交易的高盛日前將2011年橡膠價格預期從3.6美元/千克上調至4.4美元/千克。近期泰國、馬來西亞、印尼等地降雨過于頻繁，出現(xiàn)橡膠推遲出貨的現(xiàn)象，穩(wěn)步推高了外盤橡膠價格，TOCOM基準5月合約橡膠近日來不斷刷新高點，不僅超過11月11日暴跌前的高點并創(chuàng)下400.1日元/公斤的新高，超過的幅度達4.5%，而滬膠當前價格仍需近10%的漲幅才能趕上前期38920元/噸的高點。剔除匯率因素，滬膠兌日膠比價從正常的1.25降至當前1.1，“外強內弱”的矛盾越來越突出，外盤期貨和現(xiàn)貨的強勁成為橡膠強有力的支撐。
　　國內橡膠利多因素占據(jù)上風
　　首先，交易所庫存明顯偏低。當前交易所庫存僅僅5.6萬噸，明顯低于去年同期將近13萬噸的庫存量，同時較近五年同期平均庫存量也有2萬噸以上的差距。我國滇瓊兩大橡膠主產(chǎn)區(qū)馬上進入停割狀態(tài)，補充國內庫存只能依靠國外進口，而外盤的強勢增加了補庫的成本，進而支撐橡膠價格維持高位。其次，汽車工業(yè)的翹尾行情或將引爆。由于消費者擔心2011年汽車優(yōu)惠的相關政策退出和北京治堵方案即將推出等因素影響，臨近年末，汽車產(chǎn)銷持續(xù)旺盛，11月份產(chǎn)銷達175.48萬輛和169.70萬輛，環(huán)比增長13.67%和10.10%，同比增長26.11%和26.86%，預計12月份車市仍將延續(xù)火爆產(chǎn)銷形勢并有望透支來年1月份行情，從而使得來年車市開局遇冷，同時明年車市增長速度將從今年的45%降至10%-20%。第三，由于橡膠庫存較低，近期國內進口量明顯增加，據(jù)悉，11月份我國進口天然橡膠18萬噸，環(huán)比增長12.5%。最后，橡膠現(xiàn)貨較為堅挺，中橡網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示近期全乳膠成交價格在34000-34500元/噸，無疑為滬膠夯實了下方支撐。
　　總體而言，滬膠基本面整體向好，背靠34000元/噸的現(xiàn)貨支撐中線看漲。