我們認為，當前主導棕櫚油價格的主要矛盾并不是基本面，是什么呢？是政策。

現(xiàn)在的市場狀況跟2008年一季度非常類似。2008年年初，同樣是在不斷高漲的通脹壓力下國家采取收緊銀根、控制流動性等措施穩(wěn)定物價，更針對農(nóng)產(chǎn)品實行了臨時價格干預措施，導致棕櫚油價格從高點12970點大幅回落，回撤幅度接近100%，甚至還有二次探底。

當前棕櫚油同樣經(jīng)歷了一波100%回撤的行情，目前處于反彈當中，會不會再有二次回落呢？

深入分析政策，我們發(fā)現(xiàn)，盡管2008年啟動了臨時價格干預措施，但只是要求食用油企業(yè)價格上漲幅度不能超過成本上漲幅度，換句話說，在一定程度上還是允許價格上漲的。觀察近期國家穩(wěn)定物價的組合拳，雖暫未啟動臨時價格干預措施，卻加強了法律手段和經(jīng)濟手段進行物價調(diào)控，主要措施是通過加大市場供應，疏通流通等環(huán)節(jié)，削弱企業(yè)成本支撐力度。也就是說，國家現(xiàn)在不希望看到物價上漲。這個力度和基調(diào)跟2008年還是有區(qū)別的。

從近期拋儲情況來看，成交均價遠低于目前油脂現(xiàn)貨報價，而且成交比率一般。這點大大出乎市場預期，說明現(xiàn)貨企業(yè)趨于理性。后續(xù)國家拋儲政策將繼續(xù)執(zhí)行，應當密切關(guān)注。

從政策預期來看，因當前物價上漲已呈現(xiàn)出“從點到面”的嚴峻態(tài)勢，綜合美元的量化寬松政策，“防通脹”和“防泡沫”仍將是宏觀調(diào)控的首要任務。政府的這根弦已經(jīng)繃得非常緊。加上貨幣信貸提速，12月央行或?qū)⒃俅渭酉?，而加息會增加商品價格二次回落的可能性。