近期國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)前景不明，政策性風(fēng)險(xiǎn)上升，豆粕市場(chǎng)料將受到?jīng)_擊?？傮w而言，豆粕期貨、現(xiàn)貨走勢(shì)需要國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策的進(jìn)一步指引。

12月份來(lái)臨，豆粕在經(jīng)過(guò)了月初的小幅反彈后基本穩(wěn)定，中期來(lái)看，主力1109合約在3155點(diǎn)至3300點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)已經(jīng)運(yùn)行了三周左右。同是大豆壓榨品的豆油在底部企穩(wěn)之后逐步上漲，連續(xù)突破了10日、20日均線，重新進(jìn)入9800點(diǎn)附近平臺(tái)。分析認(rèn)為，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)主要受如下因素影響：

首先，需求逐漸下滑壓制期價(jià)走勢(shì)。豆粕作為飼料的主要原料，其價(jià)格同生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)關(guān)系密切。但由于CPI持續(xù)升高，CPI中的主要權(quán)重成分——豬肉價(jià)格已經(jīng)成為了國(guó)家宏觀調(diào)控的重要目標(biāo)。生豬價(jià)格從11月中旬的14.3元/公斤附近已經(jīng)基本回落至13.8元/公斤左右，這對(duì)生豬養(yǎng)殖商的積極性有了一定的抑制作用；與此同時(shí)，口蹄疫情在河南等地區(qū)開(kāi)始擴(kuò)散，許多農(nóng)戶(hù)通過(guò)殺豬的方式減小可能造成的損失。因此，在下游產(chǎn)業(yè)不旺盛的情況下，豆粕價(jià)格缺乏需求拉動(dòng)的動(dòng)力。

其次，豆粕期價(jià)受?chē)?guó)外供應(yīng)支撐顯著。現(xiàn)階段，本土生產(chǎn)的大豆價(jià)格基本穩(wěn)定，同時(shí)12月3日國(guó)家拋儲(chǔ)效果也并不理想，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨供應(yīng)并不緊張。但國(guó)外到港價(jià)仍在4000元/噸之上，甚至已經(jīng)超越了近月期貨合約。此外，在美國(guó)及世界其他地區(qū)豆粕需求基本平穩(wěn)的時(shí)刻，美豆粕價(jià)格仍然能夠保持較高價(jià)位。

再次，大豆壓榨企業(yè)并無(wú)提高豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的意向。在成本推動(dòng)的情況下，豆粕、豆油面對(duì)著不同的需求環(huán)境。節(jié)假日即將到來(lái)，豆油消費(fèi)相對(duì)旺盛，而豆粕需求相對(duì)薄弱。因而，壓榨廠商可以通過(guò)提高豆油價(jià)格來(lái)緩解大豆價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力，而特意抬高需求相對(duì)萎靡的豆粕價(jià)格則難度較大。

最后，美元是否會(huì)繼續(xù)走弱。作為國(guó)際大宗商品的定價(jià)標(biāo)的物，美元強(qiáng)弱直接影響到美國(guó)豆粕和大豆價(jià)格走勢(shì)，從而間接影響到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢情況下，繼續(xù)擴(kuò)大二次量化寬松抑或是進(jìn)行第三次量化寬松的可能性都存在。因此美元回落預(yù)期有望推動(dòng)外盤(pán)指數(shù)上行，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格進(jìn)一步升高。