為匯兌損失犯愁的人最近會眼前一亮。因為隱遁四年之后，人民幣期權(quán)產(chǎn)品可能又將被提上議事日程。

據(jù)彭博報道稱，國家外匯管理局已征求部分銀行的看法，人民幣期權(quán)交易最快可能在兩個月內(nèi)推出。人民幣期權(quán)是以人民幣為標(biāo)的的一種貨幣期權(quán)，是指期權(quán)購買者以一定的費(fèi)用獲得在一定的時間點或時期內(nèi)按交易雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量貨幣的權(quán)利的交易。該交易旨在防止銀行和企業(yè)的盈利因外匯風(fēng)險而受損。

明年上半年推場外交易？

“估計快了吧，據(jù)說在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備了，明年上半年推出的可能性較高，具體哪個月還不清楚。”一家國有大行的內(nèi)部人士向記者稱。他表示，目前人民幣期權(quán)產(chǎn)品的具體細(xì)節(jié)，如準(zhǔn)入機(jī)構(gòu)、推出方式等，都不是很明確，但該產(chǎn)品的推出勢必為市場多提供一個規(guī)避匯兌風(fēng)險的工具。

長期以來，由于人民幣期權(quán)的缺席，我國銀行間的避險工具主要是人民幣遠(yuǎn)期交易，還有商業(yè)銀行為貿(mào)易企業(yè)提供的人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易。雖然2007年外管局曾有意醞釀順勢推出針對企業(yè)客戶的人民幣期權(quán)交易，但后來又因為金融危機(jī)等因素而暫停。某外匯研究機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示：“人民幣期權(quán)產(chǎn)品肯定會拓寬對沖匯兌風(fēng)險的渠道，但關(guān)鍵還要看企業(yè)和投資者是否具備控制風(fēng)險的能力，當(dāng)初沒有急切推出，可能也是因為擔(dān)心市場的投機(jī)成分太多?！?/P>

對于明年可能將推出的人民幣期權(quán)產(chǎn)品，該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，新產(chǎn)品或許將采取場外交易的方式，這與在芝加哥商品交易所（CME）上市的人民幣期權(quán)產(chǎn)品不同。CME于2006年在Globex電子交易系統(tǒng)上推出了人民幣外匯期貨、期權(quán)交易，目前有三個人民幣期貨交易品種，分別是人民幣兌歐元、美元及日元。

市場參與者主要是與人民幣匯率相關(guān)的企業(yè)，包括進(jìn)出口公司、在中美間經(jīng)營貿(mào)易的加工業(yè)公司、投資中國證券的管理基金和公司。此外，有意對匯率波動進(jìn)行對沖或投機(jī)的企業(yè)或?qū)嶓w，包括銀行、金融機(jī)構(gòu)、對沖基金、套利者、自營交易商和個人投資者，均是該市場的潛在“玩家”。內(nèi)地某家期貨經(jīng)紀(jì)商駐香港公司的一位人士稱，CME采用的是做市商制度，而在我國期貨衍生品市場采用最多的則是撮合機(jī)制，未來人民幣期權(quán)產(chǎn)品的交易機(jī)制也不明朗。

新產(chǎn)品恐遭遇“流動性尷尬”

雖然我國本土的人民幣期權(quán)交易還未誕生，但從它在CME市場的“前輩們”的發(fā)展看，新產(chǎn)品的成長之路可謂任重而道遠(yuǎn)。

“有買無賣，成交低得可憐?！币晃粯I(yè)內(nèi)專家這樣評價CME人民幣期權(quán)的成交。

2005年人民幣匯改之后，人民幣兌美元匯率經(jīng)歷了三年的快速升值，度過了2008年年中至2010年6月的穩(wěn)定期后，今年匯改的重啟再次令人民幣升值加速。過去將近半年時間，美元兌人民幣匯率從6.82一路下滑到目前的6.65附近。而因為人民幣匯改的繼續(xù)和國內(nèi)外貨幣政策的巨大差異，市場普遍預(yù)期人民幣將繼續(xù)相對美元大幅升值。這種“大眾化”的預(yù)期讓市場天然缺乏作為期權(quán)賣方的“冤家”，因為人民幣期權(quán)的賣方所承擔(dān)的風(fēng)險要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期權(quán)的買方，理論上期權(quán)賣方所承擔(dān)的損失是無限的，而買方所承擔(dān)的損失僅僅局限于自己所交納的權(quán)利金。境外一家券商的市場總監(jiān)表示：“CME的人民幣期貨都幾乎無交易量，更別說期權(quán)了?！?/P>

而記者昨日也從CME官網(wǎng)公布的人民幣兌美元匯率期貨、期權(quán)的成交上看到，截至發(fā)稿，許多月份合約的成交手?jǐn)?shù)竟是個位數(shù)。很難相信，這樣的成交還是出自一個有做市商制度的市場，這不禁讓人對醞釀中的“國產(chǎn)”人民幣期權(quán)交易暗暗擔(dān)心。畢竟，一個缺乏流動性的市場難以滿足企業(yè)套期保值的需求。內(nèi)地期貨公司駐香港分支機(jī)構(gòu)的一位人士稱，像CME市場這樣的人民幣期權(quán)產(chǎn)品“極不活躍”，一般投資者難以通過它來規(guī)避匯兌風(fēng)險。而按照人民幣匯率升值的速度看，年增長不過3%~5%，一些大資金海外投資的回報可以覆蓋這部分匯兌的損失。