針對今年8月中旬以來的大宗商品，尤其是農產品價格持續(xù)走高，11月上旬開始，國家密集發(fā)布物價調控舉措，尤其針對農產品市場的游資、中間商炒作出臺重拳。受此影響，國內主要農產品均出現不同程度的回落。不過，本輪市場的調整并沒有出現根本的方向性變化，11月下旬開始，市場逐步構筑階段性底部，其中ICE期棉停留在110美分—120美分區(qū)間，鄭棉維持24000—26000元區(qū)間。
　　基本面仍是主導因素
　　進入12月之后，商品展開振蕩攀升，尤其是外盤市場，ICE期棉自120美分開始大舉發(fā)動，目前上漲至140美分之上。鄭棉相對而言被動跟漲，重心上移至27000—28000元的窄幅區(qū)間，市場一度普遍認可的28000元壓力線，12月14日收盤即被突破，且品種持倉量連續(xù)出現增加，短線資金情緒再次高漲。
　　從直接影響因素來看，目前商品期貨的集中走高，更多是在階段性政策壓抑之后，資金情緒的一種集中釋放，但也至少說明兩方面的問題，其一，背后基本面的因素仍是市場看重的，且是影響行情發(fā)展的主要因素所在，其它因素可能在某個階段退居次要位置；其二，資金流動性并沒有因近期政策的打壓而完全喪失，“時間換空間”，市場仍在等待機會。因此，筆者認為，基本面仍是主導因素，需要投資者重點關注。
　　國內棉花現貨市場出現新矛盾
　　總體看，在前期棉花現貨產業(yè)鏈陷入僵持，到目前并未完全打破的情況下，伴隨著外盤的持續(xù)推動，國內現貨出現漲價沖動，但下游基本面似乎仍不支撐。
　　外盤方面，上周五（12月10日）美國農業(yè)部（USDA）發(fā)布農作物供需月報，對市場數據僅做出微幅修正，料也為后期繼續(xù)調高美國出口，調低主要需求國產量埋下了伏筆，需要引起特別關注。就棉花市場而言，此次報告仍維持中國產量在650萬噸沒有做出任何修正，本身與實際情況就有很大的出入。對于中國棉花進口量，報告維持326萬噸的進口量，目前美棉簽約進度在90％左右，而本年度中國9—11月份進口量累計42.31萬噸，要最終完成年度進口計劃，今年12至明年3月份海關發(fā)布的進口數據十分關鍵，否則可能面臨進口資源難以彌補目前預期缺口的問題。
　　從價格方面來看，近期外盤持續(xù)反彈幅度超過25％，報價再次回到28500元/噸之上，堅定了國內現貨商的囤棉信心。國內棉花現貨市場出現上漲沖動，但成交不旺，尤其是目前下游環(huán)節(jié)，盡管紗價暫時止跌，但紡織企業(yè)紗、布銷售狀況并沒有明顯好轉，節(jié)前多數企業(yè)可能提前做出春節(jié)放假安排，加上年底企業(yè)資金緊張，寄希望節(jié)前下游推動的行情發(fā)動可能有一定難度。
　　操作策略
　　綜上可以看出，國內商品以及股市在近期政府嚴厲調控之下，逐漸筑底隨后振蕩上行，同時外盤以銅、棉花、油脂油料為首的大宗商品保持上行的良好態(tài)勢，一定程度上說明了，某些商品在良好的基本面支撐之下，行情并不具備下探的條件。從階段性行情來看，本周各品種集體走高，雖然并不代表市場完全走出了11月10日調整以來的振蕩行情走向，但政策影響在春節(jié)前后最終要讓位于供需，未來行情可能向趨勢性方向演變。
　　目前國內棉花現貨市場表現偏弱，短期內外棉走高無疑是鄭棉走高的直接誘因，在期、現走勢背離的格局中，投資者不可對階段性行情抱有太大希望，期棉料在28000點左右展開多空爭奪，以“時間換空間”，在下游成品以及原料逐步消耗之后，等待基本面的提振。另外，短期內仍需密切留意政策，筆者認為提高準備金率很可能是后期加息的前兆。操作上，在大背景明確后，投資者更多應采取逢急速調整吸納的思路，短期內需要密切留意技術指標的參考意義，多單可以前期11月10日高點附近作為階段性的止贏目標位，長線投資者以建底倉的思路，可以考慮分批吸納。