恰逢期貨市場(chǎng)20周年，股指期貨的誕生，意味著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)正式進(jìn)入金融衍生品時(shí)代。國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的層次將邁向一個(gè)新的臺(tái)階，后期差異化的競(jìng)爭(zhēng)有助于培養(yǎng)出一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。海外成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，股指期貨的上市是期貨公司加速差異化的突破口，激烈競(jìng)爭(zhēng)促使一部分具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司（如營(yíng)業(yè)部，客戶(hù)資源和資本實(shí)力）將借機(jī)迅速壯大，而一部分優(yōu)勢(shì)不明顯的期貨公司勢(shì)必被邊緣化或兼并重組。面對(duì)加劇分化的嚴(yán)峻形勢(shì)，依照現(xiàn)行業(yè)務(wù)模式和相關(guān)法規(guī)條例限制，筆者認(rèn)為期貨公司和機(jī)構(gòu)投資者之間存在三種可行的合作模式。

期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)——以市場(chǎng)為導(dǎo)向，明確客戶(hù)需求

股指期貨上市以來(lái)，投資者結(jié)構(gòu)逐步由一開(kāi)始的散戶(hù)時(shí)代向機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代演化。期貨公司遇到了前所未有的挑戰(zhàn)，只有以?xún)?yōu)質(zhì)服務(wù)來(lái)培育和爭(zhēng)奪高端客戶(hù)，不斷優(yōu)化自身的服務(wù)體系，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得主動(dòng)權(quán)。作為高端客戶(hù)之一基金公司，國(guó)內(nèi)一部分期貨公司已經(jīng)做好股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面的對(duì)接工作。根據(jù)基金公司參與股指期貨的實(shí)際需求，交易軟件服務(wù)商恒生推出了股指期貨快速VIP系統(tǒng)和期現(xiàn)套利系統(tǒng)。VIP系統(tǒng)能應(yīng)對(duì)大資金量的報(bào)單需求，擁有極速般的下單響應(yīng)。期現(xiàn)套利系統(tǒng)以客戶(hù)需求為導(dǎo)向，制定研發(fā)了一系列便捷功能，如一鍵下單、實(shí)時(shí)跟蹤套利機(jī)會(huì)、期現(xiàn)買(mǎi)賣(mài)平臺(tái)整合等，為多策略運(yùn)用股指期貨進(jìn)行資產(chǎn)組合管理提供技術(shù)保障。

期貨投資咨詢(xún)——重視量化研究，增強(qiáng)精確定價(jià)能力

期貨市場(chǎng)加速差異化的競(jìng)爭(zhēng)，將改變期貨公司原有單一的經(jīng)紀(jì)商角色，而期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)是最有可能在近期獲得監(jiān)管部分批準(zhǔn)的。一部分國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的期貨公司，已經(jīng)投入了大量的人力、物力和財(cái)力，聘請(qǐng)到具有扎實(shí)數(shù)理功底的金融工程師和經(jīng)驗(yàn)豐富的IT技術(shù)人才，努力打造一支高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)量化投資研究團(tuán)隊(duì)。股指期貨對(duì)應(yīng)著股票現(xiàn)貨的變化，相比商品期貨，具有價(jià)格波動(dòng)更加頻繁，信息反映更迅速以及較容易受預(yù)期影響等特點(diǎn)，期貨公司及時(shí)掌握這些特點(diǎn)，加強(qiáng)了對(duì)現(xiàn)貨的跟蹤，增強(qiáng)對(duì)期貨的精確定價(jià)能力，一方面能更好地服務(wù)于機(jī)構(gòu)投資者，另一方面又能為期權(quán)等定價(jià)精確的衍生品推出做好準(zhǔn)備。

投資產(chǎn)品合作研發(fā)與銷(xiāo)售——充分利用股指期貨特性,推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

股指期貨的各種特性為新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)提供了便利，如杠桿性、做空機(jī)制性、期貨性等。目前國(guó)內(nèi)多數(shù)優(yōu)秀期貨公司在股指期貨投資策略研發(fā)上頗有建樹(shù)，配合量化投資和程序化交易已經(jīng)形成較為成熟的投資策略體系。股指期貨投資策略固化后可以通過(guò)信托，集合理財(cái)，“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)饶Ｊ叫纬韶S富的投資產(chǎn)品。在后期產(chǎn)品推廣上，券商系的期貨公司具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，憑借自身及證券公司遍布全國(guó)的營(yíng)業(yè)部，加上從業(yè)人員對(duì)股指期貨專(zhuān)業(yè)知識(shí)的掌握，在渠道開(kāi)拓方面將會(huì)大有幫助。

總體來(lái)看,股指期貨的誕生將國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)管理提高到一個(gè)新的層次，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)廣度和深度的擴(kuò)展，并且有效地增強(qiáng)了期貨公司和券商、基金、上市公司等機(jī)構(gòu)投資者之間的業(yè)務(wù)合作關(guān)系?？焖俣嘣暮献髂Ｊ綍?huì)使現(xiàn)有的利益格局發(fā)生根本性改變，期貨公司只有保持思想上的先進(jìn)性才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的期貨行業(yè)保留一席之地。