在上周六中國公布11月CPI至5.1%創(chuàng)年內(nèi)新高前，中國年內(nèi)第六次提高了銀行準備金率，再度表明了對于收緊貨幣流動性的態(tài)度，也把是否加息留下了一個懸念。而縱覽11月份回調(diào)行情，國內(nèi)密集調(diào)控手段出臺，內(nèi)弱外強明顯。

從國際階段走勢來看，來自北半球供給壓力、美元震蕩方向不明，仍以回調(diào)震蕩為主；而中國方面，南方蔗糖產(chǎn)區(qū)開榨日漸增加，新糖上市給現(xiàn)貨盤面季節(jié)性壓力，但另一方面本榨季糖料作物收購價格提高，噸糖成本較往年已有近千元上升，為本榨季提升了下方支撐平臺，新糖上市進度和跨年度天氣因素，仍是后續(xù)操作關(guān)注點。

宏觀金融方面，匯率方面，美元指數(shù)在80點附近已經(jīng)震蕩了近一周時間，走勢仍徘徊在各國宏觀數(shù)據(jù)和政策的糾葛中，走勢不明朗，但也要從最近商品、股市和匯市走勢的分化中，開始注意國際資金在不同金融領(lǐng)域的著力點；美國三大股市延續(xù)震蕩反彈，但從技術(shù)上來看逼近11月初上沿，重點側(cè)重能否增倉破位，但隨西方假期臨近和年末財務(wù)結(jié)算，謹防獲利回調(diào)；國際原油指數(shù)反彈至90點后，跟隨周邊市場震蕩觀望，等待原油庫存下降的因素后期隨經(jīng)濟復(fù)蘇題材在市場發(fā)酵；從國際大宗商品來看，11月份在中國緊縮貨幣政策和歐元區(qū)債務(wù)危機下，市場側(cè)重于需求因素，而從品種走勢來看，外盤有色板塊、天膠、黃金和棕櫚油反彈明顯，但國內(nèi)則受制于政策面因素滯漲偏弱。

國內(nèi)方面，政策面對國內(nèi)期貨市場近期走勢的制衡較為明顯，期貨交易成本上升，走勢主要以縮量震蕩為主，上周末CPI和加息聯(lián)袂出臺，再度表明政府對控制通脹，收緊貨幣流動性的關(guān)注，此外對存貸款利率政策仍留有懸念。而從農(nóng)產(chǎn)品上，政府加大流通調(diào)控，在儲備庫存仍有力度時刻，暫時維持觀望震蕩；但從本輪上漲定義筆者一直提醒的關(guān)鍵問題是基于流動性豐沛下的成本輸入型，國內(nèi)短期調(diào)控壓制、油廠壓榨利潤為負和進口價格倒掛難以常態(tài)維持，2011年第一季度隨政策面消化和農(nóng)產(chǎn)品南北季節(jié)銜接，隨著庫存下降和天氣題材顯現(xiàn)，趨勢仍以震蕩上行為主，建議重點關(guān)注油脂的表現(xiàn)。

操作上，國際原糖仍在全球供求偏緊下，密切關(guān)注印度本周出口決議，維持震蕩觀望；國內(nèi)周末公布11月CPI數(shù)據(jù)和上調(diào)銀行準備金，表態(tài)調(diào)控繼續(xù)，貨幣調(diào)控懸念尤存。新糖上市日漸增加，操作上維持寬幅震蕩，后續(xù)關(guān)注新糖上市進度和天氣變化，下調(diào)空間受成本上移有限，非保值交易不易單邊沽空，趨勢性交易日觀望。