自7月份以來，滬鋼迎來了一波長期上漲，累計(jì)漲幅達(dá)12%。近期在成本與需求利好的支撐下，滬鋼躍躍欲試，但后市調(diào)控政策增強(qiáng)的預(yù)期以及美元的強(qiáng)勢(shì)制約其上漲。上周五，央行沒有如市場(chǎng)預(yù)期加息，11月CPI再創(chuàng)年內(nèi)新高，引發(fā)投資者對(duì)國家加大調(diào)控力度的擔(dān)憂，給滬鋼后市平添不確定因素。

通脹壓力仍存，穩(wěn)健為貨幣政策主基調(diào)

央行上周五宣布，自本月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行年內(nèi)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是本月第三次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)將影響到銀行體系3000億元的流動(dòng)性。本次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，一方面收緊流動(dòng)性，另一方面也緩解了目前信貸投放的過快增速。同時(shí)，外匯占款已經(jīng)居高不下，采取加息措施將加速境外熱錢的流入，不利于調(diào)控，因此央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率較加息對(duì)經(jīng)濟(jì)更為有利。

國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲達(dá)5.1%，預(yù)計(jì)明年一季度CPI仍將高位運(yùn)行。11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.2%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，就分項(xiàng)指數(shù)來看，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)升幅最大，達(dá)到3.6%，顯示出近期通脹壓力仍存。近日召開的中共中央政治局會(huì)議指明了今后貨幣政策的大方向，要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性。筆者認(rèn)為，11月的高通脹必不為政府所愿見到，后續(xù)調(diào)控或?qū)⒔吁喽?，年?nèi)加息警報(bào)并未解除。隨著貨幣政策的轉(zhuǎn)型，為遏制通脹的增加，明年上半年前可能會(huì)有兩次左右的加息，貨幣政策將以穩(wěn)健為主。

行業(yè)需求穩(wěn)定，鋼價(jià)支撐較強(qiáng)

我國鋼材消費(fèi)主要集中在建筑、機(jī)械制造、汽車等幾個(gè)行業(yè)。日前住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部向各地發(fā)出《關(guān)于報(bào)送城鎮(zhèn)保障性安居工程任務(wù)的通知》，其中指出，2011年計(jì)劃建設(shè)保障性安居工程任務(wù)是1000萬套，較2010年的580萬套增長達(dá)72%。這1000萬套保障房意味著什么呢，如按照每套80平方米計(jì)算，2009年全國商品住宅銷售量約為1171萬套，如此算來，2011年建設(shè)的保障房數(shù)量可與2009年全國商品住宅銷售量相提并論。目前保障性住房面積多規(guī)劃在50—70平米之間，按照40—60公斤/平米的用鋼量來算，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)3000萬噸鋼材的消費(fèi)，可見這1000萬套保障房的威力之大。商品房銷售方面，11月份呈現(xiàn)量價(jià)齊升的局面。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月全國商品房銷售面積10113萬平方米，同比增長14.5%，全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲7.7%，達(dá)到0.3%。此外，政府對(duì)固定資產(chǎn)投入不斷提高，“鐵公基”項(xiàng)目投入穩(wěn)步增長。11月，中央項(xiàng)目投資16837億元，同比增長10.2%，地方項(xiàng)目投資193861億元，增長達(dá)26.4%?？傮w來看，建筑業(yè)對(duì)鋼材的消費(fèi)量較有保障，保持不斷增長勢(shì)頭。

機(jī)械制造業(yè)今年迅速回暖，11月通用設(shè)備制造業(yè)增長19.0%，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)增長17.4%，今年1—10月整個(gè)機(jī)械制造業(yè)的產(chǎn)銷增速達(dá)40%以上，預(yù)計(jì)明年仍將保持20%以上的增長速度。汽車行業(yè)方面，其產(chǎn)能一直保持穩(wěn)定增長，2006年至2009年的三年里我國汽車產(chǎn)能由800萬輛增加至近2000萬輛，今年前三季度產(chǎn)量達(dá)1308.27萬輛，同比增加36.10%。隨著各地新產(chǎn)能項(xiàng)目的不斷上馬，以及國家對(duì)新能源汽車項(xiàng)目的大力扶持，2011年汽車行業(yè)將迎來新的高潮。鋼材消費(fèi)終端行業(yè)的快速發(fā)展，以及國家對(duì)“鐵公基”項(xiàng)目的穩(wěn)定投入，將推高2011年鋼材的需求。

原材料價(jià)格提升，推高鋼材生產(chǎn)成本

2011年一季度鐵礦石談判仍未有突破性的進(jìn)展，必和必拓希望把鐵礦石定價(jià)指數(shù)化，把定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)，而淡水河谷注意力則在降低運(yùn)輸成本以提高競(jìng)爭(zhēng)力，長協(xié)價(jià)對(duì)其有一定的好處，力拓則希望推動(dòng)季度定價(jià)，但在是否提高礦價(jià)上三大礦商一直很有默契。鐵礦石明年將漲已經(jīng)成為行業(yè)的共識(shí)，如繼續(xù)按照季度定價(jià)，以今年9、10、11月計(jì)算，明年一季度礦價(jià)將上調(diào)4%。另外，日本一些鋼鐵企業(yè)已與淡水河谷就明年一季度鐵礦石價(jià)格達(dá)成協(xié)議，明年一季度礦價(jià)將從目前的126美元上調(diào)至135美元，漲幅約7%。綜合考慮，明年礦價(jià)漲幅可能在4%—7%。

煤炭方面，發(fā)改委公布《關(guān)于做好2011年煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接工作的通知》，要求2011年度重點(diǎn)電煤合同價(jià)格維持上年水平不變，不得變相漲價(jià)。但我們必須注意到，現(xiàn)貨市場(chǎng)的煤炭價(jià)格并未受到限制，煤炭中長期價(jià)格仍呈上漲趨勢(shì)，今年75戶大中型鋼鐵企業(yè)1—10月的實(shí)際采購成本中，噴吹煤上漲15.05%，冶金焦上漲12.34%，煉焦煤同比上漲更是達(dá)到27.21%。鐵礦石與煤炭價(jià)格的上漲預(yù)期將對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成較強(qiáng)支撐。

總體來看，CPI破5可能使短期調(diào)控政策接踵而至，近期仍有加息可能。同時(shí)歐債危機(jī)引發(fā)的避險(xiǎn)買盤將維持美元強(qiáng)勢(shì)，對(duì)滬鋼形成一定壓力。后市行情可能趨于平淡，獲利了結(jié)情緒升溫將使得螺紋鋼(4763,48.00,1.02%)上行阻力重重。另外，上周螺紋鋼主要城市庫存量創(chuàng)年內(nèi)新低，鐵礦石價(jià)格與煤炭價(jià)格上漲預(yù)期使得鋼材消費(fèi)終端冬儲(chǔ)積極性提高，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)將得到提振。隨著商品逐漸向基本面回歸，螺紋鋼生產(chǎn)成本的上升將成為其未來價(jià)格的支撐因素，螺紋鋼中長期看好，短期回調(diào)或?qū)⑹欠甑徒槿氲暮脵C(jī)會(huì)。政策面的影響使得滬鋼挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較大，建議多方于上月9日高點(diǎn)附近獲利離場(chǎng)觀望為宜。