11月底，內(nèi)外盤棕櫚油期貨均出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但內(nèi)外盤有所不同的是，外盤在12月初繼續(xù)創(chuàng)出新高，而內(nèi)盤和國(guó)內(nèi)外大豆、豆油、菜油期貨一樣，距離前期高點(diǎn)仍有一段距離。我國(guó)的棕櫚油全部依賴進(jìn)口，因此，大趨勢(shì)應(yīng)該和外盤保持一致。那么技術(shù)上突破的外盤棕櫚油期貨能否擺脫國(guó)際油脂油料整體走勢(shì)的影響，獨(dú)自繼續(xù)走強(qiáng)？大連棕櫚油能否在外盤棕櫚油的引領(lǐng)下刷新高點(diǎn)，進(jìn)而領(lǐng)漲整個(gè)國(guó)內(nèi)油脂期貨板塊呢？
　　首先，棕櫚油主要出口國(guó)產(chǎn)量增加低于預(yù)期，出口良好，庫(kù)存下降，支撐棕櫚油走勢(shì)偏強(qiáng)。從2009年10月起，受厄爾尼諾氣候模式影響，世界最主要的棕櫚油出口國(guó)馬來(lái)西亞和印度尼西亞的棕櫚油產(chǎn)量增速下降，而需求持續(xù)增加，使得其價(jià)格開始與豆油價(jià)格相比偏強(qiáng)。而近幾個(gè)月，受連續(xù)降雨影響，主產(chǎn)國(guó)棕櫚油產(chǎn)量繼續(xù)低于預(yù)期，而出口大于往年，使得其庫(kù)存低于往年同期水平。據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油局統(tǒng)計(jì)，11月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為146萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)先前預(yù)期的157萬(wàn)噸，出口量為150萬(wàn)噸，庫(kù)存為163萬(wàn)噸，比上月下滑8.7%。而正是這種預(yù)期，使得馬來(lái)西亞棕櫚油期貨在12月初刷新本輪反彈新高。
　　其次，國(guó)際棕櫚油價(jià)格仍將受制于整體油脂走勢(shì)。雖然外盤棕櫚油期貨刷新了前期高點(diǎn)，技術(shù)性突破形態(tài)非常明顯。但是棕櫚油作為世界最大的植物油品種之一，仍然受制于國(guó)際油脂油料整體走勢(shì)。往年看，國(guó)際棕櫚油價(jià)格和豆油價(jià)格相比，一般保持110美元/噸的貼水，而目前隨著棕櫚油價(jià)格的偏強(qiáng)，目前二者價(jià)差已經(jīng)大大縮小。這將使得棕櫚油的消費(fèi)趨于下降。比如我國(guó)，由于棕櫚油價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)，豆油、棕櫚油和菜油、棕櫚油之間的價(jià)差均處于歷史偏低水平，從而限制了棕櫚油對(duì)豆油和菜籽油的替代消費(fèi)量，導(dǎo)致今年我國(guó)棕櫚油進(jìn)口數(shù)量明顯下降，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年1—10月份，我國(guó)棕櫚油進(jìn)口數(shù)量為451萬(wàn)噸，同比減少15.4%。棕櫚油相對(duì)高價(jià)最終會(huì)抑制棕櫚油消費(fèi)量，進(jìn)而傳導(dǎo)到價(jià)格上，導(dǎo)致價(jià)格不振。
　　由于二者消費(fèi)上的替代性，從國(guó)際豆油和棕櫚油長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)上看，國(guó)際棕櫚油和豆油價(jià)格走勢(shì)還是相對(duì)一致的。而目前世界油脂整體走勢(shì)沒有繼續(xù)大漲的潛力，其根源在于一是大豆供應(yīng)較為充裕，二是中國(guó)加息以及對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控。目前國(guó)際包括大豆在內(nèi)的油脂油料生產(chǎn)狀況良好，繼今年春季南美大豆產(chǎn)量創(chuàng)出歷史記錄后，今年秋季美國(guó)大豆也創(chuàng)出歷史高產(chǎn)。目前南美的新豆播種正常，雖然有干旱的說(shuō)法，但播種進(jìn)度仍然快于往年。目前依舊看不到由于供應(yīng)上出現(xiàn)問題導(dǎo)致國(guó)際油脂價(jià)格飚升的跡象。
　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)成為世界上大宗商品的最重要進(jìn)口國(guó)之一。因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)世界大宗商品影響較大，中國(guó)因素也成為世界大宗商品炒作的重要題材。而作為世界上最大的大豆進(jìn)口國(guó)，占美國(guó)大豆出口60%份額的進(jìn)口國(guó)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對(duì)外盤豆類影響的程度在日益加大。若認(rèn)識(shí)不到這一點(diǎn)，我們就無(wú)法理解11月12日CBOT大豆的跌停。我國(guó)政府對(duì)流動(dòng)性的收緊，將抑制國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格走高，農(nóng)產(chǎn)品自然也不會(huì)例外。另外，上周六公布11月的CPI為5.1%，繼續(xù)刷新2008年下半年以來(lái)記錄。而央行只是在上周五宣布提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，這使得市場(chǎng)的加息預(yù)期依舊存在，利空的靴子遲遲不落，將成為限制國(guó)內(nèi)外商品價(jià)格上漲的隱患。
　　再次，主產(chǎn)國(guó)暫時(shí)的庫(kù)存下降不足以作為長(zhǎng)期看漲棕櫚油的理由。和大豆、油菜籽等季產(chǎn)年銷的草本油料作物不同，棕櫚油是多年生棕櫚樹的果實(shí)壓榨而成，而且棕櫚樹生長(zhǎng)在熱帶，可以常年收獲。近些年來(lái)，隨著馬來(lái)西亞、印度尼西亞棕櫚樹的種植面積的增加，棕櫚油的產(chǎn)量逐年增加，而其價(jià)格的相對(duì)低廉，其消費(fèi)量也持續(xù)增加。由于馬來(lái)西亞對(duì)棕櫚油的定價(jià)權(quán)相對(duì)偏強(qiáng)，主產(chǎn)國(guó)特別是馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)月度棕櫚油庫(kù)存水平成為判斷市場(chǎng)走勢(shì)的重要依據(jù)。但是我們應(yīng)該注意到一是庫(kù)存水平和價(jià)格并不是衡量?jī)r(jià)格絕對(duì)水平高低的標(biāo)準(zhǔn)。二是每月生產(chǎn)的特點(diǎn)，使得其產(chǎn)量增加的可能性變大。三是消費(fèi)的替代性，使其消費(fèi)量受到其他油脂的競(jìng)爭(zhēng)。從而隨時(shí)改變棕櫚油的供需狀況。
　　從長(zhǎng)期來(lái)看，棕櫚油和豆油以及菜油的比價(jià)是處于一定的波動(dòng)區(qū)間的，我們不能因?yàn)闀簳r(shí)的比價(jià)偏離而認(rèn)為棕櫚油會(huì)脫離整體油脂板塊的制約而出現(xiàn)大漲走勢(shì)。技術(shù)上看，短時(shí)間內(nèi)，大連棕櫚油期貨維持在前期高點(diǎn)和11月中旬低點(diǎn)振蕩的概率較大。