進(jìn)入12月鋼材期價(jià)振蕩走高，國內(nèi)長材現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上揚(yáng)，整體出貨相對(duì)順暢。目前一方面鋼廠原材料仍處于高位，出廠價(jià)格受其支撐明顯；另一方面，受持續(xù)節(jié)能減排的影響，鋼材社會(huì)庫存呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢，國內(nèi)大部分市場庫存偏低，市場供應(yīng)量短期明顯放大有一定難度，加之受近期外盤商品明顯上漲拉動(dòng)，預(yù)計(jì)未來鋼價(jià)將有望保持高位運(yùn)行。

一、政策面與基本面博弈，鋼價(jià)波動(dòng)劇烈

近期通脹預(yù)期持續(xù)高企，特別是外匯占款增加導(dǎo)致流動(dòng)性過多、銀行信投放超出預(yù)期和逐漸增大的通脹壓力是促使央行不斷收緊貨幣政策的主要原因。因此，近期股市、期市均顯示縮量、資金流出的跡象?？紤]到為了加強(qiáng)流動(dòng)性管理，年內(nèi)繼續(xù)采取緊縮手段仍有較大可能，市場擔(dān)憂情緒或?qū)⒁种其搩r(jià)反彈的高度?；久嫔?，前期鋼材價(jià)格大漲，鋼貿(mào)商積極出貨，加上受節(jié)能減排影響，鋼廠釋放量相對(duì)較少，貿(mào)易商庫存壓力不大，降價(jià)意愿不強(qiáng)。另外，原料市場堅(jiān)挺，成本高企限制了鋼價(jià)的下跌空間。因此短期內(nèi)期價(jià)易漲難跌，整體處于高位振蕩整理階段。

二、節(jié)能減排政策力度較大，供給壓力顯著緩解

目前國家針對(duì)“兩高一資”行業(yè)的定位首先就是以滿足國內(nèi)需求為主;其次在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下,政府一定程度上認(rèn)可鋼鐵行業(yè)要通過虧損競爭來實(shí)現(xiàn)整合。減排效果顯著，鋼產(chǎn)量下降。自9月開始的國家節(jié)能減排政策力度比較大，對(duì)鋼鐵市場的影響較大。9月開始節(jié)能風(fēng)暴席卷全國，進(jìn)入11月風(fēng)暴仍在持續(xù)：河北省作為減排大省，此次受影響比較大的主要是民營中小鋼廠，而國有鋼廠由于環(huán)保措施比較完善等因素受影響不大。從日產(chǎn)水平看，10月份全國粗鋼日產(chǎn)162.26萬噸，環(huán)比增長1.52%，但同最高的4月份日產(chǎn)水平184.68萬噸相比，下降了12.14%；日產(chǎn)生鐵151.03萬噸，環(huán)比下降8.53%；日產(chǎn)鋼材210.61萬噸，環(huán)比下降3.43%。在用鋼需求增長放緩的情況下，鋼材產(chǎn)量環(huán)比下降，特別是以生產(chǎn)建筑鋼材為主的民營和中小鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量下降幅度較大。雖然市場逐步進(jìn)入淡季，但供給量持續(xù)保持較低水平，國內(nèi)鋼材市場供需矛盾有顯著緩解。

三、二次地產(chǎn)調(diào)控效果顯著，10月新開工銷售面積環(huán)比下滑

受季節(jié)因素影響,投資環(huán)比下滑。1—10月,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長36.50%,增速較前9個(gè)月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)。主要是10月份開始,北方部分地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)停止的季節(jié)因素。二次調(diào)控效果初顯, 10月份商品房銷售面積環(huán)比下滑。9月29日出臺(tái)的二次調(diào)控政策及之后的加息效果已經(jīng)有所顯現(xiàn)。1—10月,全國商品房銷售面積同比增長9.1%,增幅比前三季度提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。新開工增速也有所下滑。1—10月,房屋新開工面積13.18億平方米,增長61.9%,增速較前9月下降1.2個(gè)百分點(diǎn);10月當(dāng)月,房屋新開工面積1.23億平方米,同比增長51.1%,環(huán)比下降15.31%,主要為季節(jié)性因素影響。后期我們認(rèn)為在房地產(chǎn)泡沫沒有得到實(shí)質(zhì)性抑制前，政策難以放松。后續(xù)政策中，最有影響力的還是貨幣政策的調(diào)整。對(duì)于后期樓市的判斷，我們認(rèn)為供應(yīng)量將會(huì)明顯上升，而需求在限購令和貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)為中性的大背景下將回歸理性，自住需求會(huì)成為市場主導(dǎo)，而投資需求會(huì)得到明顯抑制。樓市供需狀況逆轉(zhuǎn)，變?yōu)楣┐笥谇蟆?/P>

四、減排、需求配合，社會(huì)庫存呈現(xiàn)明顯下降趨勢

自10月中旬起，國內(nèi)建筑鋼材社會(huì)庫存連續(xù)7周出現(xiàn)較大幅度下降，目前基本降至年初時(shí)水平，目前節(jié)能減排進(jìn)入“十一五”最后沖刺階段，鋼廠短期內(nèi)無法大幅度復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)貨市場多數(shù)地區(qū)需求有所釋放，各地商家已不愿意讓價(jià)，持穩(wěn)的格局再度成為主流。如果基本面不新增壓力，在成本偏高以及當(dāng)前市場的供給資源較少的情況下，市場價(jià)格底部還將受到一定力度的支撐。數(shù)據(jù)顯示庫存方面，截至12月3日，上海地區(qū)58個(gè)建筑鋼材主要倉庫螺紋鋼庫存約在35.578萬噸，環(huán)比增加0.112萬噸；線材9.319萬噸左右，環(huán)比減少0.577萬噸。全國重點(diǎn)城市建材總庫存增加1.245萬噸至520.519萬噸，全國各品種社會(huì)庫存12934.18萬噸，同比增加7.41%。

五、鐵礦石價(jià)繼續(xù)上漲預(yù)期強(qiáng)烈，支撐鋼價(jià)堅(jiān)挺

從9月份開始到目前，63.5%礦石平均價(jià)格應(yīng)該達(dá)到157美元/噸，如果按照扣除10美元/噸的海運(yùn)費(fèi)來計(jì)算，離岸價(jià)格應(yīng)該達(dá)到147美元/噸，比今年四季度確定的礦石季度價(jià)格離岸價(jià)格127美元/噸，整整多了20美元/噸，這就意味著明年一季度鐵礦石協(xié)議價(jià)格將較今年四季度上漲約4%。雖然該上漲幅度略低于此前市場預(yù)期，該價(jià)格也沒有超過今年三季度的最高位，但對(duì)中國鋼廠來說，仍然處于極高的成本壓力之中。由于今年9—11月鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格維持高位運(yùn)行，按照現(xiàn)有的季度定價(jià)公式，明年一季度礦價(jià)已確立上漲態(tài)勢。據(jù)鐵礦石價(jià)格指數(shù)機(jī)構(gòu)之一TSI的最新數(shù)據(jù)，明年一季度鐵礦石協(xié)議價(jià)將較今年四季度上漲約4%。同時(shí)國內(nèi)企業(yè)復(fù)產(chǎn)后，對(duì)原料存貨渴求程度加劇，原燃材料價(jià)格高位堅(jiān)挺，對(duì)鋼價(jià)支撐作用有所增強(qiáng)。

六、投資策略

當(dāng)前市場價(jià)格向上穩(wěn)步推進(jìn)，在市場的壓力依然較大的情況下，出現(xiàn)大幅度上漲的可能性不是很大。具體當(dāng)前的市場形勢，我們認(rèn)為由于距年底越來越近，包括資金等方面的壓力會(huì)逐步顯現(xiàn)，市場價(jià)格在上漲的同時(shí)，上方的壓力會(huì)逐步形成。所以，近期現(xiàn)貨市場價(jià)格仍會(huì)持續(xù)堅(jiān)挺，整體維持高位運(yùn)行。從資本市場來看，目前在通脹背景下，原料等資產(chǎn)價(jià)格都將保持高位運(yùn)行，鋼材價(jià)格受成本支撐、基本面好轉(zhuǎn)的情況下，也將表現(xiàn)堅(jiān)挺。從盤面來看，此次反彈縮量、減倉，交投清淡，現(xiàn)貨上漲動(dòng)力也不如前期，操作上，建議中線低位多單謹(jǐn)慎持有，未建倉投資者不建議繼續(xù)追多，若介入，輕倉為宜。