政策的利空影響短期內(nèi)將會(huì)抑制豆油價(jià)格漲勢(shì)，但因豆油有其基本面因素支撐，價(jià)格逆轉(zhuǎn)可能性不大，年內(nèi)小幅調(diào)整后維持震蕩走勢(shì)。

自今年9月份以來(lái)，伴隨著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的不斷上漲，通脹壓力逐漸加大。為此，10月份以來(lái)政府調(diào)控組合拳頻出，從貨幣政策、行政政策到糧油政策輪番出臺(tái)，發(fā)改委在各種不同場(chǎng)合表態(tài)調(diào)控國(guó)內(nèi)物價(jià)，交易所也采取多項(xiàng)措施抑制投機(jī)交易，由此植物油價(jià)格從11月上旬的高點(diǎn)出現(xiàn)回落，其中豆油跌幅一度達(dá)到9000元/噸。近期受美元貶值、國(guó)際油價(jià)上漲、美豆反彈等因素提振，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格被動(dòng)反彈，截至目前，反彈幅度已經(jīng)達(dá)到之前的62%。

政策調(diào)控力度不減

豆油價(jià)格難以大漲

盡管12月份以來(lái)在外盤走強(qiáng)提振下，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格走出一波反彈走勢(shì)，但政策調(diào)控的利空影響依然存在。10月份CPI數(shù)據(jù)高企，即將公布的11月份的CPI數(shù)據(jù)也將接近5%的年內(nèi)高點(diǎn)，這對(duì)年內(nèi)3%通脹調(diào)控目標(biāo)構(gòu)成一定壓力，后期貨幣緊縮政策還將繼續(xù)進(jìn)行，不排除年內(nèi)央行再次加息的可能。

而在央行維持國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策的同時(shí)，國(guó)儲(chǔ)油脂油料拍賣活動(dòng)也在持續(xù)進(jìn)行。12月7日，10萬(wàn)噸國(guó)標(biāo)四級(jí)菜籽油進(jìn)行拍賣，拍賣形式、拍賣限制等均與11月26日的一次相同。這是繼10月20日、11月26日之后國(guó)家進(jìn)行的第三次儲(chǔ)備油拍賣，本次拍賣成交率為75%，已經(jīng)連續(xù)兩次成交率維持在70%的水平上。

而且，由于2008年—2009年入儲(chǔ)的大豆已經(jīng)接近保質(zhì)期上限，還有近600萬(wàn)噸臨儲(chǔ)大豆等待出庫(kù)，從國(guó)家糧食局公布的拍賣公告來(lái)看，后期國(guó)儲(chǔ)油籽仍將繼續(xù)進(jìn)行拍賣，這將對(duì)豆類市場(chǎng)產(chǎn)生持續(xù)的供應(yīng)壓力。因此，在政策調(diào)控大背景下，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格短期內(nèi)難以呈現(xiàn)大漲態(tài)勢(shì)。

基本面利多因素提振

豆油深跌可能性不大

自今年10月起，世界氣象組織就報(bào)告，在赤道太平洋中部和東部已出現(xiàn)中度到強(qiáng)度的拉尼娜現(xiàn)象，并且美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局最新的報(bào)告也顯示，拉尼娜天氣已經(jīng)橫跨赤道太平洋地區(qū)，拉尼娜現(xiàn)象可能導(dǎo)致阿根廷12月到明年2月期間的天氣干旱，屆時(shí)將會(huì)影響到處于花期的大豆作物生長(zhǎng)，造成單產(chǎn)下降。目前干旱已經(jīng)在阿根廷顯現(xiàn)，據(jù)氣象服務(wù)機(jī)構(gòu)MDA EarthSat Weather表示，近期持續(xù)的高溫天氣增加了阿根廷玉米和大豆作物面對(duì)土壤水分短缺時(shí)的壓力，預(yù)計(jì)未來(lái)十天干燥天氣不會(huì)出現(xiàn)明顯緩解跡象。目前阿根廷的干旱狀況比2008/2009年度更為嚴(yán)重，其谷物產(chǎn)量預(yù)計(jì)將會(huì)下降30%以上，而巴西方面目前整體播種進(jìn)度為85%，雖然好于去年的82%，但其最主要的產(chǎn)區(qū)目前播種進(jìn)度為96%，低于2009年的100%。因此，2010/11年度南美大豆的最終產(chǎn)量將可能出現(xiàn)下降，這對(duì)豆類價(jià)格有一定支撐。

11月中旬以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格雙雙下跌，沿海油廠大豆壓榨利潤(rùn)大幅縮小，國(guó)內(nèi)油廠整體開工情況出現(xiàn)明顯下降。目前青島渤海地區(qū)油廠已經(jīng)全部停機(jī)，華東地區(qū)部分油廠也分別在11月下旬和12月初停機(jī)；而廣東港口地區(qū)部分油廠近期也開始停機(jī)；另有部分大油廠也考慮停機(jī)，這在一定程度上有利于減輕豆油供應(yīng)壓力。

另外，棕櫚油價(jià)格堅(jiān)挺提振豆油價(jià)格。棕櫚油國(guó)內(nèi)外基本面利多頻傳，國(guó)際方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)強(qiáng)降雨可能導(dǎo)致馬來(lái)西亞2010年的棕櫚油產(chǎn)量只有1730萬(wàn)噸，低于2009年，這意味著11月、12月馬來(lái)西亞棕櫚油的單月產(chǎn)量可能從160萬(wàn)噸下調(diào)至150萬(wàn)噸左右。而兩家第三方船運(yùn)機(jī)構(gòu)公布了11月馬來(lái)西亞棕櫚油的出口數(shù)據(jù)，其中SGS預(yù)計(jì)2010年11月份馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為157萬(wàn)噸，比上月增長(zhǎng)19%，這意味著馬棕櫚油11月末庫(kù)存很可能會(huì)較10月份有所下調(diào)，這對(duì)馬棕櫚油價(jià)格形成較強(qiáng)提振。而在國(guó)際棕櫚油價(jià)格上漲背景下，目前國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口成本已經(jīng)超過(guò)10000元/噸，較11月底上漲近1000元/噸，進(jìn)口成本增加將抬升國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格。