商品期貨自上周開(kāi)始了全面反彈行情，鄭棉主力合約從最低點(diǎn)24180元/噸反彈至本周二27415元/噸，上漲了3235元/噸，漲幅13%。雖然本輪反彈力度較強(qiáng)，但鄭棉已處于相對(duì)現(xiàn)貨升水的狀態(tài)，預(yù)計(jì)近期漲勢(shì)將趨緩，轉(zhuǎn)而以振蕩為主。
本輪反彈，鄭棉在資金推動(dòng)下，漲幅較大?，F(xiàn)貨市場(chǎng)受此提振也出現(xiàn)企穩(wěn)回升，但是現(xiàn)貨跟漲幅度有限，棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)CC Index328從上周一的26289元回升至本周二的26639元，累計(jì)漲幅僅350元/噸。而且據(jù)市場(chǎng)反映，現(xiàn)貨成交情況依然清淡。由于現(xiàn)貨漲幅大幅落后于期貨，目前鄭棉主力合約以及鄭棉指數(shù)已相對(duì)現(xiàn)貨升水。
　　雖然目前期現(xiàn)升水幅度十分有限，但期貨價(jià)格相對(duì)于11月中下旬以來(lái)的皮棉成本已經(jīng)高出2000—3000元/噸，對(duì)企業(yè)賣(mài)出保值產(chǎn)生了一定的吸引力。在市場(chǎng)剛剛經(jīng)歷過(guò)大幅下跌、現(xiàn)貨相對(duì)疲軟的情況下，期貨繼續(xù)大幅上漲的難度較大。
　　紡織企業(yè)清庫(kù)存，紗線價(jià)格漲幅不大
　　前期由于棉花價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)紗線價(jià)格下滑，紗線銷(xiāo)售不暢，紡織企業(yè)庫(kù)存增加，資金壓力加大。近期由于棉花價(jià)格企穩(wěn)，紗線銷(xiāo)售回暖，紡織企業(yè)借機(jī)積極清理庫(kù)存，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)充足，紗線價(jià)格漲幅不大。C32S成交價(jià)約34000元/噸，換算成可接受的皮棉成本最高為26300元/噸。在下游恢復(fù)消化高價(jià)棉的能力前，棉花不具備繼續(xù)大幅上漲的動(dòng)力。
　　針對(duì)性政策調(diào)控壓力減弱，加息預(yù)期依然強(qiáng)烈
　　國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)自11月初開(kāi)始著手調(diào)控物價(jià)以來(lái)，棉花一直是政策調(diào)控的重點(diǎn)目標(biāo)。在政策高壓下，棉花期現(xiàn)價(jià)格自前期高點(diǎn)回落，累計(jì)下跌幅度約30%。12月5日，發(fā)改委發(fā)布消息稱(chēng)整頓棉花市場(chǎng)取得初步成效，棉花月環(huán)比價(jià)格回落15.2%，游資炒作初步遏制，流通秩序有所好轉(zhuǎn)。由此可見(jiàn)，政府對(duì)棉花的調(diào)控效果基本滿意，后期繼續(xù)針對(duì)棉花的調(diào)控壓力減弱。但是CPI高漲，國(guó)家對(duì)貨幣政策的定調(diào)由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，使市場(chǎng)對(duì)于加息的預(yù)期依然強(qiáng)烈。在加息靴子落地之前，市場(chǎng)各方都較為謹(jǐn)慎，短期內(nèi)大幅推高鄭棉將給多頭帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　明年植棉意向增加，抑制多頭情緒膨脹
　　近日，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)公布了2011年第一份植棉意向調(diào)查報(bào)告。報(bào)告稱(chēng)2011年長(zhǎng)江流域植棉面積繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)增幅11.7%；黃河流域預(yù)計(jì)增加4.9%。今年棉花價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)明年植棉面積將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)的這份調(diào)查報(bào)告對(duì)本年度棉花價(jià)格影響有限。但目前市場(chǎng)處于敏感時(shí)期，這份報(bào)告適時(shí)出現(xiàn)，對(duì)抑制多頭情緒膨脹有一定作用。
　　綜合以上的分析，筆者認(rèn)為鄭棉這輪反彈告一段落，近期將以振蕩為主，主力1109合約上方壓力位27500—28000元/噸。