近來黃金與美元雙雙走強(qiáng)，而“黑金”價(jià)格仍舊是疲弱不堪?！叭稹狈值罁P(yáng)鑣是與金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)加深密不可分的。種種跡象表明，金融海嘯第二波正在形成，資金的避險(xiǎn)需求和日本、歐洲相對(duì)于美國(guó)更加糟糕的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，將繼續(xù)推動(dòng)金價(jià)沖擊歷史新高，美元也將在近期內(nèi)維持較強(qiáng)的走勢(shì)。

　　一、“三金”分道揚(yáng)鑣源于金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)深化

　　從歷史上來看，黃金與原油價(jià)格走勢(shì)基本相同或相似，且兩者多數(shù)時(shí)間與美元呈現(xiàn)較明顯的負(fù)相關(guān)性。不過，由于黃金特有的貨幣屬性和避險(xiǎn)功能，在全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)深化的背景下，市場(chǎng)對(duì)于黃金的避險(xiǎn)需求日漸強(qiáng)烈，走勢(shì)強(qiáng)勁；而原油則由于經(jīng)濟(jì)衰退的影響，消費(fèi)需求減弱勢(shì)頭更加顯著，走勢(shì)疲弱。

　　近來，市場(chǎng)對(duì)于金融海嘯第二波的擔(dān)憂明顯加大。其一是“次優(yōu)”抵押貸款，由于美國(guó)等房地產(chǎn)市場(chǎng)仍就在繼續(xù)下跌途中，加上失業(yè)率不斷上升，“次優(yōu)”抵押貸款違約率明顯增加，其沖擊或?qū)⒉贿d于“次貸”抵押貸款。據(jù)分析，貸款總額為1.3萬億美元的“次優(yōu)”債券(包括證券化及非證券化)，損失可能將達(dá)到6000億美元，幾乎與次貸危機(jī)的預(yù)計(jì)損失相同。其二是公司債、金融債及地方政府債。標(biāo)普預(yù)估，今年高收益公司債券違約率達(dá)13.9%，若經(jīng)濟(jì)惡化程度超出預(yù)期，還會(huì)向上攀至18.5%。穆迪則預(yù)測(cè)今年高收益?zhèn)`約率約在16.4%。其三是是美國(guó)9700億美元的信用卡未償還貸款。隨著失業(yè)人群的增加，越來越多的信用卡持有者將無力償付信用卡債務(wù)。今年，信用卡違約造成的壞賬率有可能猛增到前所未有的10%，比過去10年5%的平均水平翻1倍。

　　目前，金融危機(jī)甚至已經(jīng)影響到許多國(guó)家國(guó)債的發(fā)行。據(jù)悉，近期有大量的德國(guó)國(guó)債發(fā)行缺乏買家。

　　全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)衰退的深度大大超過市場(chǎng)原來的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)危機(jī)或?qū)⒆汾s上世紀(jì)30年代大蕭條。根據(jù)英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，英國(guó)2008年第四季度GDP下降了1.5%，是30年來最大幅度的萎縮。根據(jù)日本內(nèi)閣府16日公布的數(shù)據(jù)，日本去年第四季度經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算下降12.7%。這是日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)下降，也是自1974年第二季度以來的最大季度降幅。日本經(jīng)濟(jì)已陷入深度衰退，日本經(jīng)濟(jì)的衰退程度甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)源地美國(guó)和歐盟。歐盟統(tǒng)計(jì)局13日公布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度歐元區(qū)15國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比下滑1.5%，這是歐元區(qū)連續(xù)3個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。此外，今年2月初公布的包括個(gè)人消費(fèi)開支和制造業(yè)指數(shù)等在內(nèi)的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)加重，消費(fèi)、住房領(lǐng)域低迷局面未有改善。盡管7870億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃13日已獲美國(guó)國(guó)會(huì)參議院通過，17日將送交總統(tǒng)奧巴馬簽署生效。但是市場(chǎng)對(duì)于該經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的效果表示擔(dān)憂，而且近日提出的高達(dá)2萬億美元的美國(guó)金融救助計(jì)劃缺乏細(xì)節(jié)和可操作性，美國(guó)金融危機(jī)遠(yuǎn)未見底。白宮有關(guān)官員日前表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在好轉(zhuǎn)前還要惡化。

　　二、金價(jià)千點(diǎn)指日可待，美元近期趨強(qiáng)

　　近來，無論是黃金現(xiàn)貨、黃金期貨，還是黃金ETF，均表現(xiàn)出對(duì)于黃金價(jià)格的強(qiáng)烈看多，大量資金涌入各種黃金投資，以達(dá)到避險(xiǎn)增值的目的。而價(jià)格的不斷上揚(yáng)和短期內(nèi)的財(cái)富效應(yīng)，更是強(qiáng)化了人們對(duì)于金價(jià)的看漲預(yù)期。

　　截止到2月17日，國(guó)內(nèi)黃金期貨主力合約AU0906報(bào)收于210.83元/克，紐約黃金期貨價(jià)格也突破了960美元/盎司，均創(chuàng)下了近7個(gè)月來的新高。動(dòng)蕩不安的金融危機(jī)、黃金ETF(特別是全球最大的黃金基金SPDRGoldShares)不斷增倉至新高、全球利率不斷趨降于零、債券收益下降、貨幣和國(guó)家信用危機(jī)，等等因素均成為市場(chǎng)炒作和繼續(xù)看多金價(jià)的理由。筆者分析認(rèn)為，近期金價(jià)突破1000美元/盎司指日可待，年內(nèi)有望沖擊1150美元的新高；國(guó)內(nèi)期貨和現(xiàn)貨金價(jià)也有望刷新歷史紀(jì)錄，并挑戰(zhàn)250元/克的新高。

　　雖然美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也處于經(jīng)濟(jì)衰退的困境，但是相對(duì)而言，英國(guó)、歐元區(qū)和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體衰退程度更加嚴(yán)重。市場(chǎng)人士多數(shù)預(yù)期美國(guó)或?qū)⑾扔谏鲜霭l(fā)達(dá)國(guó)家走出金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。此外，由于美元在國(guó)際金融市場(chǎng)的特殊地位，各國(guó)和投資者均不希望美元崩潰而將帶來的災(zāi)難性后果，所以各國(guó)均有意或被動(dòng)地繼續(xù)持有美元資產(chǎn)，從而維持美元的相對(duì)穩(wěn)定和地位。另外，盡管市場(chǎng)對(duì)于奧巴馬的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和美國(guó)新金融救助計(jì)劃仍有疑慮，但是相對(duì)于英日歐等其他主要經(jīng)濟(jì)體而言，美元資產(chǎn)仍相對(duì)安全。

　　需要注意的是，到2月17日，美元指數(shù)已經(jīng)突破了87，逼近去年11月份的高點(diǎn)88.46附近，技術(shù)性調(diào)整的壓力很大。即便能夠突破該阻力位，還將面臨2005年11月份高點(diǎn)92.60的強(qiáng)大阻力。對(duì)于美元的走強(qiáng)不宜期望值過高，畢竟美國(guó)新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和新金融救助計(jì)劃將使得美國(guó)財(cái)政赤字創(chuàng)下上萬億美元的天量，美元的中短期走強(qiáng)沒有改變長(zhǎng)期美元將承壓的預(yù)期。