自棉價(jià)大幅回落之后，現(xiàn)貨市場近兩周延續(xù)成交清淡。盡管隨著紡企庫存逐漸消耗，現(xiàn)貨市場價(jià)格也有回暖跡象，但成交情況卻始終差強(qiáng)人意。從宏觀整體來看，下周一將公布11月CPI數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)期將繼續(xù)走高，央行或再采取緊縮流動性措施；另外，由于臨近春節(jié)，消費(fèi)市場將逐漸升溫，國家或?qū)⒀永m(xù)對物價(jià)的調(diào)控；在此影響下，預(yù)計(jì)鄭棉將以振蕩盤整為主。

棉花、棉紗、棉布價(jià)量齊跌

在棉花價(jià)格大幅下跌之后，整條產(chǎn)業(yè)鏈也立馬降溫：各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格明顯回落，銷售量下滑。

據(jù)中儲棉6日發(fā)布的最新報(bào)告顯示：截至12月3日，全國新棉采摘進(jìn)度是94.7%，同比下降3.9個(gè)百分點(diǎn)，較過去4年下降3.7個(gè)百分點(diǎn)；全國交售率是81.2%，同比降6.4個(gè)百分點(diǎn)，較過去4年提高2.3個(gè)百分點(diǎn)。按照國內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量636萬噸測算，截至12月3日，全國累計(jì)收購皮棉489.3萬噸，較過去四年減少67萬噸；加工皮棉361.9萬噸，較過去四年減少53.1萬噸；銷售皮棉100.5萬噸，較過去四年減少86.4萬噸。

目前，棉花現(xiàn)貨市場價(jià)格有所回升，而紗價(jià)和布價(jià)仍處在下行通道中。具體來看：8日中國棉花328指數(shù)報(bào)26756元/噸，較12月1日最低價(jià)已回升592元/噸；籽棉收購參考價(jià)7日為5.65元/斤，較11月30日的最低價(jià)回升0.18元/斤，折皮棉價(jià)格24864元/噸。32支紗3日均價(jià)為36800元/噸，比上周下跌5.4%；全棉坯布3日的價(jià)格指數(shù)為8.9元/米，比上周下跌1.33%。近期，紡織企業(yè)紗、布銷售緩慢，產(chǎn)成品庫存逐步增加，實(shí)力較強(qiáng)的大中型企業(yè)尚可維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但部分中小企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力較大，不得不降價(jià)促銷。

上漲動力不足

或維持區(qū)間震蕩

筆者分析，在春節(jié)前，受消費(fèi)需求升溫帶動，物價(jià)仍有上行壓力，國家繼續(xù)收緊流動性和調(diào)控物價(jià)仍是大概率事件。盡管現(xiàn)貨市場價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，但成交清淡仍未對期貨市場形成強(qiáng)有力支撐，鄭棉期貨短期走勢更多的還是受到資金情緒影響，或跟隨股市和商品市場整體走勢。

目前，國家宏觀調(diào)控措施是限制棉價(jià)上漲的利劍，現(xiàn)貨市場普遍觀望的情緒對期貨反彈的支撐力度也非常有限。如前文分析，棉花產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)多以觀望為主，目前紗線滯銷是限制紡織企業(yè)購買原料的主要原因之一。筆者分析，由于終端出口零售向上游傳導(dǎo)較為滯后，那么后期整個(gè)棉花現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈回暖主要有以下三種可能性：一是紡織企業(yè)隨著庫存消耗，棉花購買量增加，由棉花市場的回暖帶動紗線市場逐漸活躍；二是紗線市場先回暖，再帶動棉花采購需求；(當(dāng)然以上兩種情況都是以棉價(jià)企穩(wěn)，消除市場疑慮為前提)；若股市和商品市場繼續(xù)維持強(qiáng)勢走勢，鄭棉期貨繼續(xù)上漲，現(xiàn)貨市場回暖可能出現(xiàn)第三種情況：鄭棉期貨強(qiáng)勢上漲帶動現(xiàn)貨市場回暖。按照目前現(xiàn)狀，相較棉花基本面而言，CPI走勢和國家控制流動性、調(diào)控物價(jià)的措施是影響市場走勢的關(guān)鍵因素。

從整個(gè)年度來看，年度后期棉花供給將再度趨緊，從供求雙方來看：作為持有棉花的貿(mào)易企業(yè)和加工企業(yè)如非遇資金緊缺，后期仍有在心理價(jià)位之上出售棉花的機(jī)會；而隨著紡織廠棉花庫存的消耗，或早或晚仍有補(bǔ)庫需求；照目前市場格局，從雙方力量對比來看，后期市場中賣方或略微占優(yōu)。由于規(guī)模較大的紡企棉花庫存相對充足，且訂購的外棉年前將陸續(xù)到港，預(yù)計(jì)今年春節(jié)前采購主力將以中小型紗廠為主，總體采購量或較往年略低。

年度后期，供需缺口效應(yīng)有望重新顯現(xiàn)，棉價(jià)還有走高的動力。目前來看，鄭棉1009合約的震蕩區(qū)間或在26000-28000元/噸之間。重點(diǎn)關(guān)注11月CPI，以及央行是否有繼續(xù)收緊流動性的措施出臺。