在我國政策性出擊農(nóng)產(chǎn)品市場以來，國內(nèi)商品期市應(yīng)聲回落，國際金融市場也因擔(dān)憂中國加息等貨幣政策的推出，市場信心降至低谷，慘淡無光。從當(dāng)前國內(nèi)整體局勢來看。針對糧棉油市場采取拋儲和對大型重點(diǎn)油脂企業(yè)實(shí)施限價措施以來，國內(nèi)糧棉油現(xiàn)貨市場價格趨于平穩(wěn)，政策性調(diào)整效果顯著。而小麥期價自12月1日開始逆市上行，5個交易日內(nèi)鄭麥期價上漲了108元，漲幅達(dá)4.2%。據(jù)國內(nèi)形勢分析，“天氣+主力合約移倉”雙重因素是鄭麥價格上漲的主推手。

干旱致主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)

本年度中期，因拉尼娜現(xiàn)象引起的嚴(yán)重干旱天氣造成全球小麥減產(chǎn)，市場供給堪憂，全球小麥價格快速上漲，期價創(chuàng)下兩年以來高點(diǎn)。而近期因降水少，氣溫偏高影響，我國北方部分冬小麥主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重干旱，黃淮、江淮冬麥區(qū)作物受旱面積5799萬畝，其中重旱627萬畝，干枯30萬畝；河南地區(qū)降水較常年同期偏少近一倍，國內(nèi)小麥生長種植情況不容樂觀。

主力移倉換月推動期價走強(qiáng)

當(dāng)前鄭麥主力資金正在進(jìn)行移倉換月，由1105合約向1109合約轉(zhuǎn)移，從持倉情況來看，目前處于雙主力階段，兩個合約的持倉數(shù)量均在5萬左右，而隨著主力轉(zhuǎn)移，1109合約逐漸會成為單主力合約，通常在移倉過程中，因買方的入場期價會被推高。因此，在當(dāng)前基本面較為利多的支撐下，加上主力資金推動，鄭麥短期內(nèi)仍有上漲空間。

下游需求旺盛

據(jù)統(tǒng)計1-10月份國內(nèi)面粉總產(chǎn)量5899.1萬噸，同比增長0.39%，進(jìn)口9千噸，同比增長87.9%。我國小麥進(jìn)口數(shù)量遠(yuǎn)高于出口數(shù)量，而作為小麥主要出口國的俄羅斯也暫停了小麥的出口，其出口總量減少將近1000萬噸，都直接或間接提振了我國小麥價格。而當(dāng)前國內(nèi)的面粉處于高位運(yùn)行，小麥品種和區(qū)域性分布差距較大，這對于國內(nèi)制粉企業(yè)原料的提供有一定影響，而隨著面粉銷售旺季的到來，區(qū)域性供求矛盾越發(fā)突出。當(dāng)前國內(nèi)現(xiàn)貨市場方面惜售心理嚴(yán)重，部分地區(qū)出現(xiàn)供需緊張，加工企業(yè)和貿(mào)易商開始積極備貨提高開工率和市場銷售量，這將對小麥價格有很強(qiáng)的支撐作用。

不論是國際還是國內(nèi)，小麥基本面都支撐其價格高位運(yùn)行，從鄭麥1109合約的盤面走勢上看，其上漲趨勢剛剛展開，蓄積的動能將進(jìn)一步推高鄭麥價格。

謹(jǐn)慎對待短期反彈

□柴寧

近期強(qiáng)麥期貨在美元回落、國際市場價格支持、消費(fèi)旺季、惡劣天氣炒作等因素影響下強(qiáng)勢反彈，但在國家調(diào)控物價力度不減的當(dāng)下，政策面導(dǎo)向性作用仍然較為關(guān)鍵，在我國糧食連續(xù)增產(chǎn)的大背景下，反彈或許很“給力”，但仍應(yīng)謹(jǐn)慎對待。

芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨自上周三開始連續(xù)呈現(xiàn)凌厲的上漲行情，短短四個交易日漲幅就超過了15%。近期國際小麥?zhǔn)袌鲫P(guān)注的焦點(diǎn)主要集中在美國平原以及澳大利亞東部地區(qū)小麥產(chǎn)區(qū)的惡劣天氣上。據(jù)傳，澳大利亞小麥品質(zhì)下降已經(jīng)導(dǎo)致大約300-600萬噸制粉小麥降級成為飼料小麥。而正是由于對全球小麥供應(yīng)形勢的擔(dān)憂，點(diǎn)燃了本輪全球麥價的升勢，800美分/蒲式耳輕松突破，新高仿佛觸手可及。在國內(nèi)，小麥的生長同樣面臨威脅。不排除屆時資金卷土重來，借助題材炒作，這一點(diǎn)值得關(guān)注。

近期的反彈行情主要和國內(nèi)外天氣炒作以及技術(shù)面的支撐有關(guān)。與國家調(diào)控物價措施同步，11月各家期貨交易所也是頻發(fā)監(jiān)管措施，提高交易成本，控制交易風(fēng)險，期貨市場大幅降溫。12月以來市場平靜了許多，交易所繼續(xù)大規(guī)模出臺監(jiān)管措施的可能性有限也導(dǎo)致市場重新有了溫度，尚未消退的過剩流動性繼續(xù)支撐強(qiáng)麥期價。從技術(shù)面來看已處于超賣區(qū)，如RSI、MACD等指標(biāo)已有反彈需要。

11月針對物價調(diào)控的政策頻繁出臺，對糧油市場的影響也是立竿見影，一些前期麥價堅(jiān)挺的地區(qū)也出現(xiàn)松動，尤其11月以來上漲速度較快的河北、山東和河南等地近期回落幅度較大，而安徽、江蘇等地小麥價格具有相對獨(dú)立性，因此表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。以山東地區(qū)為例，上周普通小麥?zhǔn)召弮r格回調(diào)40-150元/噸不等。這與國家調(diào)控物價措施的實(shí)施密不可分，市場看漲預(yù)期也在減弱，同時因?yàn)榉蹚S面粉銷量下降、庫存上升，收購小麥積極性下降。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即，11月通脹或創(chuàng)下年內(nèi)新高，這使得市場對加息預(yù)期的擔(dān)憂不減，近期游資投機(jī)炒作因素大大減弱。