大豆市場在逐步消化中國貨幣政策和政府調(diào)控措施的利空影響后，基本面利好支持資金開始再度流入，南美拉尼娜現(xiàn)象持續(xù)對巴西和阿根廷大豆的種植、生長構(gòu)成威脅，對大豆期價(jià)上行形成良好支撐。預(yù)計(jì)在市場逐步消化政策負(fù)面影響后，大豆期價(jià)將逐步回歸基本面。

國內(nèi)拋儲影響有限

為了抑制大豆期價(jià)上漲，國儲12月4日拋儲30萬噸大豆，但全部流拍。從國儲以往拍賣情況來看，國儲拋豆流拍概率較大，即使有成交也只有不到5%的成交率。此外，國內(nèi)大豆壓榨只有東北和內(nèi)陸地區(qū)使用國產(chǎn)大豆，沿海地區(qū)主要以進(jìn)口大豆為主，國產(chǎn)大豆壓榨加工量不到20%。因此，拋儲實(shí)際影響有限，對市場影響更多是在心理層面。

南美拉尼娜現(xiàn)象持續(xù)

在美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)下調(diào)美豆期末庫存后，美豆庫存維持低位，全球大豆供需逐步轉(zhuǎn)向偏緊。但是，巴西和阿根廷可能因拉尼娜現(xiàn)象引起的持續(xù)干旱，影響到大豆的種植和生長，兩國大豆產(chǎn)量和庫存有下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。如果預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)，全球大豆供應(yīng)可能更加偏緊，大豆期價(jià)走高值得期待。

阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)雖然近期出現(xiàn)暴雨，但整體干旱格局依舊。干旱天氣導(dǎo)致10月份以來阿根廷大豆種植遭遇困難。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，受降雨量不足的影響，阿根廷大豆播種面積比上年同期減少了200萬公頃，大豆播種工作已經(jīng)完成57.2%，去年同期為65.5%。干旱天氣可能會使今年的大豆播種面積由去年的1900萬公頃減少到1870萬公頃。巴西情況略好，截至11月底，巴西馬特格羅索州大豆播種達(dá)到96%，略低于去年，不過全國大豆播種完成86%，去年同期為82%。盡管目前巴西大豆種植受到影響較小，但若拉尼娜現(xiàn)象持續(xù)，還是會對巴西大豆生長產(chǎn)生不利影響。

據(jù)最新預(yù)測報(bào)告，拉尼娜現(xiàn)象仍盤旋在太平洋(601099,股吧)地區(qū)，并將持續(xù)到2011年春季，一旦最終形成拉尼娜天氣，會繼續(xù)威脅到明年春季，屆時(shí)南美大豆生長進(jìn)入花期，不利的干旱可能會對大豆單產(chǎn)構(gòu)成威脅。油世界也表示，目前看天氣干旱還沒有對阿根廷大豆種植造成太嚴(yán)重的影響，但阿根廷2010/2011年度大豆產(chǎn)量預(yù)估存在被下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

持倉高企，資金仍看好大豆

在基本面悄然改變的時(shí)候，大量資金涌入大豆市場。CFTC統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月30日當(dāng)周，CBOT大豆期貨總持倉為631522手，非商業(yè)凈多頭達(dá)203255手，較上周再度攀升，處于較高水平。國內(nèi)方面，截至12月4日，大連期貨市場凈多頭持倉水平也持續(xù)攀升。大豆價(jià)格繼續(xù)走高的概率較大，大豆季節(jié)性因素也可能被打破。

綜上，大豆基本面悄然轉(zhuǎn)多，資金面對價(jià)格上行也構(gòu)成明顯支撐，加之前期大豆期價(jià)大幅回落而現(xiàn)貨大豆價(jià)格堅(jiān)挺，使得大豆期現(xiàn)基差急劇縮小，大豆現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺可能會帶動(dòng)大豆期價(jià)展開修復(fù)行情。短期政策性變動(dòng)和國儲拋售等行為會對價(jià)格造成沖擊，但長多短振蕩將是大豆期價(jià)的主要基調(diào)，投資者宜逢低做多。