近期在美國(guó)持續(xù)利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動(dòng)之下，大宗商品大幅下跌之后企穩(wěn)，黃金重回上升通道，原油更是創(chuàng)下25個(gè)月新高。在鋼材庫(kù)存連續(xù)下降的背景下，螺紋鋼開始企穩(wěn)回升，11月下旬上漲明顯，預(yù)計(jì)明年總體依然保持振蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)延續(xù)，產(chǎn)能新增有限

11月PMI為55.2%,高于市場(chǎng)預(yù)期，與上月相比,PMI提升0.5個(gè)百分點(diǎn),經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)提升。根據(jù)PMI指數(shù)與工業(yè)生產(chǎn)之間的領(lǐng)先關(guān)系判斷,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在底部企穩(wěn)。加上第十二個(gè)“五年規(guī)劃”的重點(diǎn)是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。短期而言，通過加大在機(jī)械和設(shè)備領(lǐng)域的投入及投資新產(chǎn)能，通過改善基建網(wǎng)絡(luò)來(lái)推動(dòng)區(qū)域發(fā)展以及再城市化等，都有望維持中國(guó)鋼鐵及大宗商品的需求。近期螺紋鋼產(chǎn)量穩(wěn)定，同時(shí)去庫(kù)存化迅速，這些均表明中國(guó)建筑業(yè)需求強(qiáng)勁。螺紋鋼主要用于建筑活動(dòng)，其他鋼材產(chǎn)品也在經(jīng)歷去庫(kù)存化進(jìn)程，但由于需求沒有那么強(qiáng)勁，且供應(yīng)過剩，因此速度更為緩慢，螺紋鋼從而可能領(lǐng)先其他鋼鐵產(chǎn)品在2011年1季度末受到成本推動(dòng)和需求回暖的影響取得突破。

保障性住房目標(biāo)提高有助拉升建材需求

據(jù)最新報(bào)道，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部已將2011年的保障性住房建設(shè)目標(biāo)提高至1000萬(wàn)套，同比增加72.4%，近年來(lái)保障性住房建設(shè)呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。按照房地產(chǎn)開發(fā)每平方米用鋼量約50kg計(jì)算，保障房新增25200萬(wàn)平方米的開工將帶來(lái)約1260萬(wàn)噸建筑鋼的需求，其中絕大部分是螺紋鋼需求，由于保障房建設(shè)周期都比較短。因此，可以近似認(rèn)為這1260萬(wàn)噸的新增需求都在2011年釋放，對(duì)建筑鋼材需求的拉動(dòng)作用會(huì)比較明顯，雖然明年商品房住房建設(shè)在國(guó)家嚴(yán)厲政策的調(diào)控下開工或有下滑，但國(guó)家對(duì)保障房建設(shè)的支持極大彌補(bǔ)商品房開工下滑帶來(lái)的缺口。在目前建筑鋼材庫(kù)存持續(xù)下降的背景下，建筑鋼材在今年底到明年初會(huì)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存的過程，同時(shí)伴隨需求的逐漸釋放，明年建筑鋼材市場(chǎng)的表現(xiàn)會(huì)超出此前預(yù)期。

礦石價(jià)格再度回升

鐵礦石價(jià)格走勢(shì)依然強(qiáng)于鋼價(jià)，11月份在鋼價(jià)回落時(shí)礦價(jià)不跌，而在鋼價(jià)反彈時(shí)礦價(jià)反彈幅度也更大，12月3日進(jìn)口印度鐵礦石價(jià)為1210元/噸，比11月初上漲55元/噸，幅度為4.76%。雖然漲幅不如螺紋鋼幅度，但進(jìn)口價(jià)在11月份卻一直保持堅(jiān)挺。 國(guó)產(chǎn)礦價(jià)同樣堅(jiān)挺。12月3日唐山鐵精粉價(jià)格為1050元/噸（不含稅），比11月初上漲65元，反彈幅度為6.6%；遷安價(jià)格為1360元/噸（含稅），反彈6.7%。由于9到11月份礦價(jià)指數(shù)價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，導(dǎo)致明年一季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格必將出現(xiàn)上漲，使得部分商家看好明年一季度行情，市場(chǎng)高價(jià)位成交不時(shí)出現(xiàn)。此外，印度將繼續(xù)執(zhí)行鐵礦石出口禁令，使得印度礦出口仍受限制，外盤報(bào)價(jià)居高不下。2011年1季度協(xié)議礦價(jià)格上調(diào)的概率依然較大，預(yù)計(jì)上漲幅度在5%—10%。由于鐵礦石定價(jià)權(quán)主要掌握在國(guó)外礦山手中，同時(shí)煤炭?jī)r(jià)格也在逐漸看漲，鋼鐵行業(yè)上游原料未來(lái)仍有上漲壓力，明年鋼價(jià)上漲壓力較大。

庫(kù)存下降趨勢(shì)有望延續(xù)

節(jié)能減排使鋼材總體減產(chǎn)，而需求變化不明顯，保障房建設(shè)也在積極推進(jìn)中，使得鋼材庫(kù)存壓力繼續(xù)緩解，上周建筑鋼材市場(chǎng)連續(xù)第八周下降，當(dāng)前建筑鋼材庫(kù)存已降至年初水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，12月3日全國(guó)五大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存為1293.42萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降2.15%，已經(jīng)連續(xù)8周出現(xiàn)較大幅度的下降。其中，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為421.455萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降3.8%，相比年內(nèi)最高大幅下降42%。同樣線材也是下滑明顯。庫(kù)存的下降主要有兩方面因素主導(dǎo)：一方面節(jié)能減排政策導(dǎo)致到貨量減少，而需求穩(wěn)定，經(jīng)銷商庫(kù)存被動(dòng)下降；另一方面流動(dòng)性收縮政策使經(jīng)銷商感到資金壓力，同時(shí)也對(duì)未來(lái)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生擔(dān)心，因此主動(dòng)降低庫(kù)存。目前預(yù)估下降的趨勢(shì)有望延續(xù)，年底或明年初達(dá)到合理庫(kù)存水平的可能性較大，加大市場(chǎng)對(duì)明年鋼價(jià)的上漲預(yù)期。

11月份，鋼價(jià)寬幅振蕩，在通脹預(yù)期的帶動(dòng)下，主力合約1105突破4900元/噸大關(guān)，但在宏觀面?zhèn)鬟f出來(lái)的流動(dòng)性收緊，貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健和18%的存款準(zhǔn)備金創(chuàng)歷史新高的背景下，鋼價(jià)尾隨其他大宗商品出現(xiàn)大幅回調(diào)，潛在的加息預(yù)期和房地產(chǎn)調(diào)控等因素對(duì)鋼材需求形成一定利空。在鋼廠成本高企、庫(kù)存下降和需求尚可的利好支撐之下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)始終維持在高位，預(yù)計(jì)建筑鋼材價(jià)格盤整上行，投資者仍應(yīng)保持多頭思路，1105合約在4600附近有較大支撐，回落可積極買入，明年一季度有望上攻5000大關(guān)。