隨著愛爾蘭救助的啟動，銅價再次發(fā)力，從LME銅價走勢來看，目前已基本收復愛爾蘭危機引發(fā)的跌幅，銅價仍然處于振蕩上漲的走勢當中，而從大趨勢看，銅價自2009年開始的振蕩上漲行情中僅僅伴隨著幾次快速的調整，筆者認為，銅價的牛市行情尚未結束，建議延續(xù)多頭思路操作。

歐債風波漸平，銅價再次發(fā)力

11月上旬，受愛爾蘭債務危機影響，歐元兌美元大幅回落，美元指數(shù)的反彈導致銅價出現(xiàn)大幅回落，隨著愛爾蘭救助的啟動，短期歐債風波有所平息，歐元也進入了短期的振蕩，銅價再次出現(xiàn)大幅反彈。

回顧歐債危機的事態(tài)發(fā)展，筆者認為，歐債危機歷經(jīng)了三次炒作。

第一次，2009年12月希臘債務危機浮出水面，希臘評級不斷被下調，歐元開始出現(xiàn)回落，銅價亦出現(xiàn)沖高回落的走勢，即是2010年1月開始的銅價快速回落，隨著希臘政府賣資產有所緩解，歐元止跌振蕩，銅價再次反彈，至4月再次突破年內高點。

第二次，2010年4月中旬，希臘危機再起，歐元與銅價再次出現(xiàn)大幅回落，至6月底，國際貨幣基金組織及歐盟對希臘的救助啟動，歐元與銅價均企穩(wěn)反彈，銅價在11月突破歷史高點。

第三次，2010年11月上旬，愛爾蘭債務危機爆發(fā)，銅價與歐元大幅回落，有了希臘危機的救助經(jīng)驗之后，歐盟此次的救助速度非?？欤?1月底愛爾蘭救助啟動，銅價振蕩企穩(wěn)，近幾天隨著歐元的反彈銅價大幅上漲，再次臨近歷史高點。筆者認為，短期愛爾蘭危機告一段落，預計歐元短期大幅回落的可能性較小，銅價有望延續(xù)振蕩反彈的走勢。

市場普遍認為后期葡萄牙或西班牙還存在爆發(fā)債務危機的風險，這一點筆者是較為贊同的，但從幾次歐債危機的炒作來看，期間有一定的時間差，連續(xù)炒作的可能性較小，同時商品市場也逐漸進入到中國傳統(tǒng)的消費旺季，而美元長期弱勢的局面亦不會改變，從希臘危機平息至愛爾蘭風波歷時4個月左右，如果我們按照同樣的時間差計算，下一次歐債危機來臨應該在2011年的3、4月份，正好避過了一季度中國的消費旺季。如果事態(tài)如此發(fā)展，LME銅價此次反彈有望延續(xù)至明年的3、4月份，必然會再次突破歷史高點。

供應短缺，銅價牛市行情尚未結束

最新數(shù)據(jù)顯示，今年1—9月，全球銅市場供應缺口為11.2萬噸，而去年同期為供應過剩3.6萬噸。從2006年開始的供應過剩局面在今年有所改變，筆者把2000年以來銅價走勢與銅市供應狀況及經(jīng)濟環(huán)境分為以下幾個階段：第一階段是2001年至2006年，中國經(jīng)濟處于快速發(fā)展的階段，全球銅市處于供應短缺的狀態(tài)，中國需求相當強勁，銅價也在這個階段表現(xiàn)出較強的勢頭，并于2006年達到歷史高點；第二階段是2006年中旬至2008年中旬，經(jīng)濟增速有所放緩，通脹壓力增大，銅市供應也出現(xiàn)小幅過剩，銅價進入寬幅振蕩走勢；第三階段是2008年下半年，受金融危機影響全球經(jīng)濟受到不同程度的打擊，銅市供應過剩也為明顯，銅價在此階段大幅下跌；第四階段是2009年，銅價隨著經(jīng)濟復蘇、價值回歸而大幅反彈，回到近幾年的密集交易區(qū)間之內，在此階段全球各經(jīng)濟體復蘇狀況略有不同，銅市供應處于過剩狀態(tài)逐漸向平衡轉化，而目前銅市供應出現(xiàn)缺口，經(jīng)濟復蘇狀況相對較好。

筆者認為，單純從趨勢上看，銅價從2009年初開始的振蕩上漲行情仍未結束，伴隨著經(jīng)濟向好以及銅市供應短缺，目前銅價極有可能類似于第一階段的走勢，牛市行情尚未結束，而目前處于年底，即將進入明年上半年國內的消費旺季，故銅價在此階段延續(xù)上漲的概率較大，或許在明年上半年達到高點后，銅價再進入寬幅振蕩走勢。

滯漲還是補漲？

進入四季度，受國內調控物價等政策影響，銅價“外強內弱”的表現(xiàn)十分明顯，近期內外盤比價仍處于低位，以目前的狀況來看，內外盤銅價走勢將有兩種可能，一種是內盤補漲（即倫銅一直較強，最后滬銅補漲），另一種是外盤補跌（即滬銅一直滯漲，最后倫敦銅補跌）。兩種情況對于國內市場會產生不同的變化。

滯漲——銅價高點將受到限制。中國作為銅消費國，如果中國的價格一直處于弱勢，上漲意愿不強的話，那么國際銅價必然會受到拖累，銅價將會在國內嚴重滯漲的狀態(tài)下上漲結束，如果反應在數(shù)據(jù)上面，就是內外盤比價的連續(xù)降低，進口銅虧損不斷放大，以近期的比值來看，進口銅虧損在3000元/噸左右，預計將影響一段時間金屬銅的進口量。銅價在滬銅嚴重滯漲的狀態(tài)下出現(xiàn)，盤面的一般表現(xiàn)是，倫銅上漲滬銅高開低走，比價一路走低，最后在國內嚴重滯漲的狀態(tài)下，銅價漲勢結束，倫敦銅補跌，2007年、2008年的幾波上漲行情均是以滬銅滯漲結束。如果出現(xiàn)比價振蕩回落，則銅價反彈高度將受限。
　　
　　補漲——銅價或許仍有加速行情。滬銅補漲的行情也不是沒有出現(xiàn)過，最明顯的一次是在2006年上半年的上漲行情，在2006年3月之前，滬銅略有滯漲，但很快滬銅出現(xiàn)了補漲行情，比價再次升高，銅價出現(xiàn)了一波快速上漲行情。今年國慶節(jié)之后，滬銅一直處于滯漲走勢，比價最低回到7.4以下，但到了10月底，倫銅延續(xù)上漲，滬銅出現(xiàn)了補漲行情，比價回到7.8之上，銅價出現(xiàn)了一波短期的加速行情，倫銅突破歷史高點，滬銅達到70000元/噸之上，隨后受愛爾蘭危機影響銅價快速調整。筆者認為，近期比價一直維持在7.5附近，目前滬銅雖然弱于外盤，但比價并沒有出現(xiàn)連續(xù)回落，不排除再次出現(xiàn)滬銅補漲的行情，如發(fā)現(xiàn)銅價上漲途中比價回升，則銅價上漲的空間將進一步打開，或形成一波加速上漲的走勢。

綜上所述，筆者認為，歐債風波逐漸平息，全球銅市再次進入供應短缺的狀況，銅價在2009年開始的振蕩上漲走勢仍未結束，預計有望延續(xù)至明年3、4月份。同時建議關注銅價上漲同時比價的變化，如延續(xù)滯漲，銅價反彈高度將受限，而如果出現(xiàn)滬銅補漲行情，銅價后期將出現(xiàn)一波加速上漲行情。