進(jìn)入下半年以來(lái)，連塑行情震蕩劇烈，成交量也急劇放大，吸引了很多投資者的注意。回顧之前行情，8月至9月連塑主力橫向震蕩，10月因傳統(tǒng)下游旺季推動(dòng)而價(jià)格上漲，這三個(gè)月連塑表現(xiàn)都比較合理；但11月連塑跟隨大宗商品經(jīng)歷了一波大起大落。先是11月5日開始的非理性上漲，其后是11月10日開始的暴跌，期間主力L1105 合約經(jīng)歷了5個(gè)跌停板，一舉將旺季以來(lái)的漲勢(shì)全部吞沒(méi)，直到11月29日才止跌企穩(wěn)。20天時(shí)間跌幅達(dá)到3000點(diǎn)，可謂跌幅巨大。而如今行情已經(jīng)進(jìn)入12月，12月連塑走勢(shì)將何去何從？本文將從幾個(gè)方面對(duì)連塑走勢(shì)展開分析。

國(guó)際原油價(jià)格創(chuàng)近兩年新高
 
　　近幾周歐洲債務(wù)危機(jī)重新進(jìn)入人們的視野、美國(guó)失業(yè)率居高不下、新興市場(chǎng)也面臨非常大大的通脹壓力時(shí)，國(guó)際油價(jià)卻持續(xù)走強(qiáng)，再次向90 美元大關(guān)邁進(jìn)。上周五，國(guó)際油價(jià)收于89.19 美元，盤中最高點(diǎn)觸及89.49 美元，創(chuàng)近兩年以來(lái)新高，周漲幅高達(dá)6.48%。而上周公布的美國(guó)能源署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截止11月26日當(dāng)周，美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存增加107萬(wàn)桶，至3.597億桶；汽油庫(kù)存增加56萬(wàn)桶，至2.101億桶；美國(guó)原油日總消費(fèi)量減少34萬(wàn)桶，至1846萬(wàn)桶/日，汽油日消費(fèi)量增加4萬(wàn)桶，至887萬(wàn)桶/日，餾分油日消費(fèi)量減少14萬(wàn)桶，至367萬(wàn)桶/日。從上面的數(shù)據(jù)可以看出：雖然汽油的需求有所增加，但是油品需求總量是減少的，并且?guī)齑嬉琅f高企。再仔細(xì)研究下美國(guó)汽油消費(fèi)，美國(guó)汽油日消費(fèi)量只有887萬(wàn)桶，這不僅低于2009年的同期水平，而且遠(yuǎn)低于近5 年以來(lái)的歷史同期均值水平。可見，美國(guó)原油的消費(fèi)依舊低迷，再加上美國(guó)的失業(yè)率依舊居高不下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景令人堪憂。美元的回調(diào)雖然也為原油走強(qiáng)原因之一，但是美元長(zhǎng)期走強(qiáng)的大趨勢(shì)已基本確立，再加上目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊緩慢，步步走高的國(guó)際油價(jià)已令世界經(jīng)濟(jì)難以承受。國(guó)際油價(jià)再次走高的概率偏小，連塑受國(guó)際原油價(jià)格的支撐將逐步減弱。
 
　　石腦油、亞洲乙烯價(jià)格繼續(xù)上行
 
　　前期原油的下行并未帶動(dòng)石腦油和亞洲乙烯價(jià)格走低，而本輪油價(jià)的走強(qiáng)拉動(dòng)石腦油和亞洲乙烯價(jià)格跟隨走高。當(dāng)然，這也有石腦油和乙烯自身基本面的原因。有消息稱目前中國(guó)地區(qū)石腦油供應(yīng)不足，主要原因是區(qū)內(nèi)柴油發(fā)電方面需求旺盛，中國(guó)發(fā)改委近期要求中國(guó)石化和中國(guó)石油通過(guò)減少石腦油產(chǎn)量以及提高柴油產(chǎn)量等措施，以解決柴油短缺的問(wèn)題，而該趨勢(shì)將有可能延續(xù)至1月。當(dāng)前，中國(guó)地區(qū)節(jié)能減排計(jì)劃即將在12月底結(jié)束，在此之前受節(jié)能減排、拉閘限電的影響，部分企業(yè)購(gòu)買柴油發(fā)電，以緩解電力供應(yīng)不足，導(dǎo)致柴油緊缺。有市場(chǎng)人士表示中國(guó)石腦油裂解裝置開工將有望在1月恢復(fù)正常，乙烯供應(yīng)偏緊的局面將有所緩解。雖然，石腦油和乙烯在中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)中并不直接作為原料，但其對(duì)交易者心態(tài)的影響卻不容小視。

下游需求旺季步入尾聲

目前處于傳統(tǒng)的農(nóng)膜需求旺季的尾聲，農(nóng)膜需求旺季已過(guò)大半，預(yù)計(jì)近期廠家訂單跟進(jìn)不佳的話，后期開機(jī)率或?qū)⑾禄?0% 左右。日光溫室膜廠家開機(jī)率下滑到50% 左右，訂單接收保持清淡。PE 功能膜廠家訂單無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象，淄博周邊廠家開機(jī)率暫時(shí)保持70%-80%，聊城壽光地區(qū)短暫停機(jī)，河南、河北、江蘇等省份開機(jī)率差異較大，如果近期廠家訂單仍無(wú)起色的話，后期開機(jī)率有可能下滑。部分地膜廠家停止報(bào)價(jià)，訂單接收相當(dāng)清淡，規(guī)模地膜廠家的生產(chǎn)仍不受影響，預(yù)計(jì)至元旦前后開機(jī)保持平穩(wěn)，但前期原料采購(gòu)已成功完成。因此，下游需求對(duì)LLDPE 的支撐作用將減弱。

技術(shù)上有反彈需求
 
　　11月連塑主力形成島形反轉(zhuǎn)，由上升趨勢(shì)轉(zhuǎn)向下跌趨勢(shì)，且轉(zhuǎn)勢(shì)行情出現(xiàn)的十分迅速。在上漲過(guò)程中，出現(xiàn)非理性上漲，突破上升通道上沿，但很快便落回通道內(nèi)，迅速跌破通道下沿，形成急速下跌的趨勢(shì)，到月末價(jià)格已經(jīng)跌回八至九月的震蕩區(qū)間內(nèi)，隨著價(jià)格下跌，成交量也縮小，可見下跌力量不如前期大。由于前期跌勢(shì)迅猛，近期反彈需求還是比較強(qiáng)勁。尤其是從連塑上市以來(lái)的走勢(shì)來(lái)看，11000元/噸附近一直是比較關(guān)鍵的支撐位，在每次下跌至11000附近后，都會(huì)出現(xiàn)較明顯的支撐。再加上20天3000點(diǎn)的跌幅已經(jīng)十分巨大，已處于超跌狀態(tài)，技術(shù)上反彈就不可避免了。

總結(jié)

下游農(nóng)膜生產(chǎn)旺季即將過(guò)去，現(xiàn)貨供應(yīng)面較充足，大商所大量倉(cāng)單出庫(kù)壓力較大，將持續(xù)對(duì)連塑價(jià)格形成打壓。而旺季連塑走勢(shì)卻如此疲軟，接下來(lái)的供給面充足的淡季連塑價(jià)格或許難有出色反彈。但是也投資者也無(wú)需過(guò)于悲觀，目前期貨價(jià)格已經(jīng)跌至旺季以前的震蕩區(qū)間內(nèi)，期現(xiàn)價(jià)差也回到正常水平，L1101 合約甚至低于現(xiàn)貨價(jià)格。且年底有多家廠商有檢修計(jì)劃，或許能減弱一些供給面的壓力。還需要注意的是，造成這輪跌勢(shì)的主要原因是緊縮的宏觀政策，在11 月份的CPI 公布之前，流動(dòng)性緊縮的政策仍將持續(xù)，對(duì)連塑價(jià)格的利空作用依舊存在。同時(shí)，近期連塑下方的支撐因素也比較明顯。筆者預(yù)計(jì)12月份連塑將在11000元/噸－12200元/噸一帶維持震蕩走勢(shì)，而待農(nóng)膜生產(chǎn)旺季徹底過(guò)去，一旦明年1月連塑下行突破11000點(diǎn)位，連塑將向10000一線點(diǎn)位尋求支撐。當(dāng)然，同時(shí)需密切關(guān)注美原油的走勢(shì)和進(jìn)一步的宏觀政策，以及大商所倉(cāng)單出庫(kù)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊。