國際金價在進(jìn)入09年后整體上經(jīng)歷了先抑后揚(yáng)的走勢，目前站在900美元平臺上方。展望后市，我們認(rèn)為市場恐慌情緒有望繼續(xù)降溫，削弱黃金避險魅力，因此，金價后市走勢不容樂觀。不過在目前市場投資情緒轉(zhuǎn)暖，商品市場普遍好轉(zhuǎn)的情況下，黃金或?qū)⒏嗟帽憩F(xiàn)為與其他商品比價關(guān)系的回落，金價本身跌幅可能有限。

　　歐美政府救市方案頻出，保銀行、促經(jīng)濟(jì)

　　在糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻傳和歐美金融巨頭再陷危機(jī)之際，為穩(wěn)定投資者信心，避免全球金融市場繼續(xù)恐慌性下跌，歐美政府近期正在醞釀一系列新的救市措施，擬為市場繼續(xù)輸入流動性，穩(wěn)定資產(chǎn)價格，防止再有類似雷曼倒閉等事件引發(fā)資產(chǎn)賤賣。這將有利于增強(qiáng)目前資本市場的確定性，并刺激經(jīng)濟(jì)盡早復(fù)蘇。

　　除推出拯救問題銀行的政策之外，歐美各國還紛紛推出了一系列新的刺激經(jīng)濟(jì)計劃，特別是將在本月決議的，美國新政府的逾8000億美元的經(jīng)濟(jì)刺激法案，更是吸引市場目光關(guān)注。這些刺激經(jīng)濟(jì)的計劃短期內(nèi)將有利于紓緩之前的金融業(yè)陷入困境的危機(jī)，并將有利于市場投資情緒的恢復(fù)，同時，令市場擔(dān)憂通縮前景也將有望降溫。而對于黃金來說，恐慌情緒的緩解將削弱其避險魅力，金價在1月下旬以來的反彈勢頭恐將告一段落。

　　金市持倉量穩(wěn)步上升亦證明風(fēng)險偏好情緒正在好轉(zhuǎn)

　　期金市場上，本月紐約黃金期貨市場總持倉再次增加，亦表明當(dāng)前風(fēng)險偏好情緒正在好轉(zhuǎn)。在以巴地區(qū)沖突和歐美銀行業(yè)危機(jī)相繼緩和后，市場恐慌情緒正在緩解，包括黃金在內(nèi)的期貨市場投資環(huán)境進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，目前COMEX期金持倉量再次站上30萬手以上。

　　而從基金的持倉方向來看，期金市場多空方向并不如上述總持倉量的增加那么明確。CFTC報告顯示，截至2月3日，基金在黃金期貨市場上多頭、空頭分別達(dá)到189933手168103手。而凈多頭方面，在09年以來的每周統(tǒng)計中，有三次增加，兩次減少，顯示表明機(jī)構(gòu)對于金價后市走勢仍有一定分歧。

　　恐慌情緒緩解對金價的影響近期將表現(xiàn)為利空

　　事實(shí)上，對黃金來說，恐慌情緒的緩和兼具多空兩方面影響：一方面，恐慌情緒緩和將導(dǎo)致黃金避險魅力被削弱，利空黃金；另一方面，恐慌情緒緩和即意味著風(fēng)險投資偏好的增強(qiáng)，風(fēng)險和收益偏高的期貨市場將活躍起來，決定金價的黃金期貨亦可能受到追捧，利多黃金。

　　而在目前的形勢下，我們認(rèn)為由于之前在期貨市場上，黃金較其他商品的漲幅較大，而且相對與其他商品來說，黃金的波動(即蘊(yùn)含的機(jī)會)較小，一旦市場風(fēng)險投資信心恢復(fù)，黃金受到的追捧將有限，即利多因素作用有限。因此近期恐慌情緒降溫對黃金來說，可能將更多地表現(xiàn)為利空。