筆者對(duì)橡膠中期價(jià)格趨勢(shì)的觀點(diǎn)是：短線反彈已接近到位，中期不容樂(lè)觀，膠價(jià)轉(zhuǎn)強(qiáng)仍需一段較長(zhǎng)的時(shí)間和過(guò)程。

從當(dāng)前的市場(chǎng)氛圍來(lái)看，短期內(nèi)股指弱勢(shì)難返，即使轉(zhuǎn)強(qiáng)也需要經(jīng)歷一個(gè)振蕩筑底過(guò)程。從半年來(lái)橡膠這類活躍品種的大級(jí)別趨勢(shì)基本與股指亦步亦趨的情況來(lái)看，膠價(jià)轉(zhuǎn)強(qiáng)短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)，如果股指在短期內(nèi)不出現(xiàn)連續(xù)上攻行情，就很難拉動(dòng)商品價(jià)格上行。

從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，橡膠從2008年年末的10000點(diǎn)附近運(yùn)行到今年6月的20000一線，經(jīng)歷了一輪較為標(biāo)準(zhǔn)的5浪行情，這輪行情的A、B、C三浪是以一個(gè)類似三重頂形態(tài)的箱體結(jié)構(gòu)來(lái)完成的。從6月開(kāi)始上破箱體至今，基本也呈現(xiàn)出一輪完整的波浪形態(tài)，目前的膠價(jià)處于B浪反彈的過(guò)程中，反彈的大概位置在33000一線，在昨天已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，上方的空間已經(jīng)不大。而后期的下行尺度最低可看到25000一線。另一種可能是，在商品市場(chǎng)總體呈現(xiàn)振蕩的態(tài)勢(shì)下，橡膠市場(chǎng)以箱體的態(tài)勢(shì)來(lái)消化和調(diào)整，那么后市調(diào)整的極限位置可能會(huì)稍高。

總之，從圖表的角度來(lái)看，滬膠市場(chǎng)下行的概率遠(yuǎn)大于上行的概率，而類似的技術(shù)形態(tài)同樣也出現(xiàn)在棉花和白糖市場(chǎng)中。

從基本面角度看，雖然當(dāng)前天膠供需面仍然偏緊，供給缺口問(wèn)題對(duì)膠價(jià)仍有一定支撐作用，但在當(dāng)前膠價(jià)仍處于歷史高位區(qū)間的背景下，國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交已現(xiàn)清淡。另一方面，據(jù)我們對(duì)國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)的調(diào)研和了解，目前的膠價(jià)基本位于輪胎企業(yè)的盈虧平衡區(qū)間中，企業(yè)在當(dāng)前價(jià)格部位上的采購(gòu)意愿亦相對(duì)有限。

在金融危機(jī)后，天膠市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了兩輪大幅漲跌行情，這兩輪行情均是通過(guò)一個(gè)完整的波浪結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，當(dāng)前市場(chǎng)正處于第二輪波浪結(jié)構(gòu)的尾部。筆者曾在國(guó)慶期間撰文，認(rèn)為當(dāng)時(shí)膠價(jià)上行的高點(diǎn)在31000區(qū)間（1101合約），但最終膠價(jià)漲至38000以上。筆者認(rèn)為，主要還是由當(dāng)時(shí)股指連續(xù)上行、美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松、美元持續(xù)弱勢(shì)、相關(guān)品種刺激等一系列因素導(dǎo)致，而11月行情的大幅下跌則正是這些因素淡化后的擠水分過(guò)程。

總之，筆者認(rèn)為，近幾日的反彈行情只是一種技術(shù)性反彈，后市運(yùn)行或許會(huì)以以下兩種模式出現(xiàn)：

第一，膠價(jià)到達(dá)一定幅度的高位后，進(jìn)入C浪下跌，下跌目標(biāo)位在26000—27000之間，而短期內(nèi)沖高的部位則可能位于33000—34000之間，同時(shí)亦不排除12月6日的十字星即已顯示B浪反彈的結(jié)束。

第二，后期可能進(jìn)入一個(gè)較為漫長(zhǎng)的寬幅箱體整理區(qū)間，即類似于2010年一季度那一段行情態(tài)勢(shì)，而這個(gè)箱體的上沿位置將由本輪反彈的高位來(lái)決定。

目前也有人認(rèn)為，B浪反彈已在11月17日—18日完成，而之后的下行過(guò)程則已完成了C浪下跌，當(dāng)前已轉(zhuǎn)入一輪新的上行行情推動(dòng)過(guò)程中，跨年度的上漲行情仍可期待。筆者認(rèn)為，出現(xiàn)這種走勢(shì)是可能的，但需要通過(guò)膠價(jià)在短期內(nèi)仍連貫上行來(lái)確認(rèn)，同時(shí)也有待于包括股指和商品期貨在內(nèi)的整體市場(chǎng)氛圍出現(xiàn)顯著扭轉(zhuǎn)方能實(shí)現(xiàn)。

綜上所述，在操作上，筆者建議投資者可將33100一線作為重要參考點(diǎn)，如后市不能實(shí)質(zhì)性突破，那么后期轉(zhuǎn)入C浪或進(jìn)入較大級(jí)別的箱體振蕩的概率就較大，中期的下行幅度將較大。此外，上期所對(duì)天膠這一重要的日內(nèi)交易品種加倍收取保證金和取消當(dāng)日平倉(cāng)免收手續(xù)費(fèi)的優(yōu)惠政策也將顯著降低這一品種的價(jià)格波幅。