11月下旬以來，在國家宏觀調(diào)控引發(fā)的市場恐慌情緒有所消退之后，大連豆粕期價企穩(wěn)并呈現(xiàn)振蕩走勢，其中主力1109合約期價大體在3175—3300元/噸區(qū)間波動。從當(dāng)前市場發(fā)展態(tài)勢來看，國家調(diào)控仍在進(jìn)行，國內(nèi)豆粕市場供需呈現(xiàn)供大于求局面，市場利空因素仍需消化，豆粕期價短期將延續(xù)振蕩走勢。

國家調(diào)控壓制市場看漲人氣

11月中旬以來，國家不斷出臺了多項措施穩(wěn)定國內(nèi)物價，其中尤其強(qiáng)調(diào)打擊對農(nóng)產(chǎn)品的過度炒作行為。作為國內(nèi)具有代表性的價格體現(xiàn)場所，期貨市場成為國家重點關(guān)注的對象。其中，期貨交易規(guī)則的改變使得已受打擊的市場人氣更為低落，以豆粕期貨為例，截至12月6日，相較于市場恐慌性拋售之前，主力1109合約已持續(xù)減倉66.1萬手，投資者了結(jié)離場的現(xiàn)象明顯。目前來看，國家對國內(nèi)物價的調(diào)控力度并未放松，稻谷、大豆、玉米和油脂等農(nóng)產(chǎn)品的拋儲仍在陸續(xù)進(jìn)行。雖然經(jīng)過前期的拋售之后，投資者的情緒已逐步回歸理性，但在政策壓制之下，市場看漲人氣的恢復(fù)還需等待。缺乏資金的推動，豆粕期價短期內(nèi)突破振蕩區(qū)間的可能性不大。

國內(nèi)供應(yīng)形勢使得豆粕承壓

近期，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場行情持續(xù)疲軟，終端市場需求較為清淡，油廠和經(jīng)銷商庫存消耗速度相對遲緩，這使得當(dāng)前國內(nèi)豆類市場供應(yīng)壓力較大，進(jìn)而使得豆粕價格承壓。大豆方面，據(jù)我國海關(guān)最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1—10月我國已進(jìn)口大豆4389.59萬噸，同比增長25.8%。雖然10月份進(jìn)口量環(huán)比下降，但仍較去年同期大幅增長了48.16%。市場預(yù)計11月份的大豆進(jìn)口量將增加至520萬噸，12月份也將維持在500萬噸以上。隨著進(jìn)口大豆不斷到港，尤其是貿(mào)易豆到港量較大，國內(nèi)大豆市場供應(yīng)壓力也逐步加大。據(jù)了解，截至12月6日，國內(nèi)主要港口大豆庫存在647萬噸左右。豆粕方面，由于前期油粕價格較高，油廠大豆壓榨利潤處于較高水平，這吸引了大多數(shù)工廠全線開機(jī)。而與此同時，由于終端市場對豆粕后期走勢持觀望態(tài)度者居多，各用粕企業(yè)入市采購積極性并不高，這在一定程度上阻礙了油廠和經(jīng)銷商的出貨節(jié)奏。受此影響，沿海地區(qū)大豆油廠的豆粕庫存近期急劇增加，部分不堪重負(fù)的工廠紛紛計劃停機(jī)檢修以緩解日益放大的庫存壓力。

生豬疫情短期拖累豆粕價格

由于今年我國生豬疫情較往年嚴(yán)重，這導(dǎo)致仔豬死亡率上升，進(jìn)而影響生豬補(bǔ)欄。另外，疫情對養(yǎng)殖戶造成恐慌心理不僅刺激他們出欄積極性大增，還降低了補(bǔ)欄熱情并使得提前出欄的現(xiàn)象逐步蔓延。后期如果國內(nèi)疫情不減，生豬提前出欄的現(xiàn)象仍將延續(xù)，豬肉價格也將承壓。

壓榨成本限制豆粕下行空間

自7月以來，國際大豆價格不斷上漲，國內(nèi)大豆進(jìn)口成本也不斷抬高，隨著近期國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價格的大幅回調(diào)，其價位已接近國內(nèi)油廠生產(chǎn)成本。截至目前，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格較11月上旬已下跌400—500元/噸，而四級豆油價格的跌幅則更是一度高達(dá)800—900元/噸。如果按照當(dāng)前到港的進(jìn)口大豆完稅成本4000—4200元/噸來計算，國內(nèi)沿海大豆油廠的壓榨利潤已經(jīng)較之前大幅縮水，且不斷接近盈虧平衡點。與此同時，自11月下旬開始，受美元走勢、南美干旱天氣和美豆出口需求等支撐，美豆進(jìn)口成本又再度回升，截至12月6日，美國2011年1月份到港大豆完稅成本估算值回升至4323元/噸，這折算為豆粕成本價格約為3380元/噸。整體來看，大豆進(jìn)口成本居高不下將限制豆粕價格的下行空間。

綜上所述，國家宏觀調(diào)控仍壓制市場看漲人氣，國內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力也使市場價格承壓，同時生豬疫情導(dǎo)致的國內(nèi)較低補(bǔ)欄率也拖累了豆粕價格，但較高的進(jìn)口大豆成本對豆粕構(gòu)成了支撐，因而，豆粕期價短期內(nèi)將趨于振蕩整理。