在調(diào)控組合拳打擊下，國內(nèi)棉價自巔峰一路下滑，逐步向供需面理性回歸。筆者認(rèn)為，鄭棉年內(nèi)再度雄起的概率較小，接下來將更多地表現(xiàn)為震蕩偏弱的特征。

受國際市場棉價上漲、部分產(chǎn)區(qū)不利氣候和市場投機(jī)炒作因素等影響，9月來棉價快速上漲，部分地區(qū)出現(xiàn)抬價搶購、混等混級收購、摻雜使假、無證照收購加工棉花等問題。為此國家發(fā)改委聯(lián)合七部門于11月8日緊急提出六項(xiàng)措施，拉開調(diào)控連環(huán)拳的序幕。交易所也相應(yīng)提高保證金、限制最大交易量等措施。11月中旬開始，棉花一瀉千里。12月初，國家將召開經(jīng)濟(jì)工作會議，定調(diào)明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策。預(yù)期會前，國家仍將繼續(xù)強(qiáng)勢調(diào)控物價，強(qiáng)勢監(jiān)管農(nóng)產(chǎn)品期貨市場和電子交易市場。棉花作為這輪調(diào)控國家榜上有名的重要角色，上方壓力依然很大。

然而從國際棉花指數(shù)來看，市場支撐依然明顯。美國農(nóng)業(yè)部11月份月報大幅修正中國2009/10年度和2010/11年度的數(shù)據(jù)就說明了這一點(diǎn)——該機(jī)構(gòu)將中國2009/10年度和2010/11年度的期末庫存分別調(diào)減了65.3萬噸和32.7萬噸，受中國進(jìn)口向好影響，美棉出口量調(diào)增5.4萬噸，為344萬噸。本年度前三個月，美棉已累計(jì)出口259萬噸，周平均出口超過10萬噸。

回到國內(nèi)。由于今年棉花播種期遭受低溫、吐絮期連續(xù)遭遇強(qiáng)降雨等災(zāi)害天氣，棉花質(zhì)量和產(chǎn)量面臨雙降危機(jī)。今年全國棉花種植面積7568.2萬畝，較上年減少1.1%；單產(chǎn)下降4.4%；總產(chǎn)量636.0萬噸，減少5.5%。這個全國棉花總種植面積數(shù)據(jù)跟USDA11月公布的中國棉花種植面積5.10萬公頃折算數(shù)值大概相差0.05百萬公頃。

分區(qū)域看，8、9月份黃河流域棉區(qū)持續(xù)遭遇強(qiáng)降雨，籽棉質(zhì)量和產(chǎn)量均下降，收獲時間推遲。山東省東部、河南省兩省總產(chǎn)量預(yù)計(jì)分別下降9.4%和14%；河北省總產(chǎn)區(qū)增加0.4%。長江流域雖也受影響，但由于種棉面積較去年擴(kuò)大，總產(chǎn)量依然有所增加。西北地區(qū)籽棉收獲時間也被推遲，新疆單產(chǎn)下降7.7%，總產(chǎn)量減少6.0%。

需求方面，2009/10年度以來，我國紡織品服裝出口額月度數(shù)據(jù)同比增速呈波動上升態(tài)勢，2010年10月，紡織品服裝出口178億美元，同比增長21.5%。紡織品與服裝出口中期保持20%左右的同比增速穩(wěn)定發(fā)展，對上游原料需求保持穩(wěn)定有所增長。近期棉紡企業(yè)雖然采購熱情有所冷卻，但是后期需求依然不減。1-10月，紡織品服裝累計(jì)出口1676.1億美元，同比增長23%，出口規(guī)模已經(jīng)超過去年全年的總水平。

鑒于市場后續(xù)需求穩(wěn)定而強(qiáng)勁，因此棉價下方空間已經(jīng)有限，筆者預(yù)測23000一線支撐較為關(guān)鍵，再往下或試探20000左右，但可能性偏小。至于目前初步顯露的反彈行情，上方27000-28000一線阻力位要重視，特別是11月中旬高點(diǎn)位置。