黃金T+D業(yè)務(wù)終于給個(gè)人投資者開放了一扇合法的窗口。上海黃金交易所(以下簡(jiǎn)稱“金交所”)近期宣布對(duì)個(gè)人投資者開放黃金T+D業(yè)務(wù)，興業(yè)銀行成為首家試點(diǎn)銀行，并已經(jīng)開始試運(yùn)行。但出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，興業(yè)銀行規(guī)定的保證金比例和費(fèi)用都比常規(guī)要高。

　　由于黃金T+D具備雙向操作和杠桿化的特點(diǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)不亞于期貨投資，因此專家建議，入門者最好先觀望或借助紙黃金投資進(jìn)行演練，倉(cāng)位控制在15%以內(nèi)。而業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，09年金價(jià)仍保持振蕩上行的趨勢(shì)，因此長(zhǎng)線投資者最好是借助紙黃金或?qū)嵨锝饋磉_(dá)到增值的目標(biāo)。

　　個(gè)案

　　1年投資收益超過10%！方女士去年嘗到了黃金投資的甜頭，當(dāng)她獲悉黃金T+D業(yè)務(wù)可以對(duì)個(gè)人開放，她有點(diǎn)動(dòng)心?！凹堻S金需要全額的資金，而T+D只需要10%的保證金，后者的利潤(rùn)率要高許多?！狈脚堪炎约旱南敕ǜ嬖V了銀行的理財(cái)師，然而理財(cái)師建議方女士放棄投資黃金T+D的念頭，因?yàn)楦軛U化投資雖然利潤(rùn)率高，但風(fēng)險(xiǎn)也同樣巨大，虧損速度驚人。

　　杠桿1：5，費(fèi)用略高

　　金交所近期公布了《上海黃金交易所延期交收交易規(guī)則》(以下簡(jiǎn)稱“延期交收規(guī)則”)，明確了會(huì)員單位可接受個(gè)人投資者的黃金T+D業(yè)務(wù)開戶申請(qǐng)。除了黃金期貨之外，黃金T+D這類保證金業(yè)務(wù)也將首度向個(gè)人合法開放，此前金交所向個(gè)人投資者開放的只有AU9995、AU9999、AU100三個(gè)品種的實(shí)物金。

　　興業(yè)銀行是首家金融類會(huì)員對(duì)個(gè)人開辦該業(yè)務(wù)，記者從興業(yè)銀行廣州分行了解到，目前銀行已經(jīng)開始接受開戶申請(qǐng)，只要有身份證、年滿18歲就可以申請(qǐng)黃金T+D交易賬戶。該銀行零售業(yè)務(wù)部一位人士還表示，如果已經(jīng)持有該行銀行卡的客戶可以直接在網(wǎng)上開設(shè)黃金交易賬戶。“目前該業(yè)務(wù)處于測(cè)試階段，相信春節(jié)過后將很快正式推出?！?/p>

　　據(jù)威爾鑫黃金研究中心楊易君介紹，上金所黃金T+D業(yè)務(wù)的保證金比例通常為10%，而興業(yè)銀行規(guī)定的保證金比例較之要高。“這應(yīng)該是出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮?！睏钜拙龑?duì)記者說。

　　據(jù)介紹，興業(yè)銀行規(guī)定投資者繳納最低保證金比例為20%，而向銀行支付的手續(xù)費(fèi)最高為單邊2‰。目前金價(jià)180元/克，以1比5的杠桿計(jì)算，交易一手需要保證金36000元，而單項(xiàng)交易手續(xù)費(fèi)為360元。

　　高賽爾黃金分析師趙文冠指出，單邊2%的手續(xù)費(fèi)屬于較高的水平。“金交所給會(huì)員單位的交易費(fèi)用為萬分之四，而一般黃金交易代理公司向客戶收取的單邊手續(xù)費(fèi)在1‰-1.5‰之間。趙文冠介紹，銀行和其他綜合類會(huì)員在開辦黃金T+D業(yè)務(wù)時(shí)扮演的是經(jīng)紀(jì)商的角色，為客戶提供場(chǎng)內(nèi)撮合成交平臺(tái)。與其他會(huì)員單位相比，銀行的費(fèi)率比較高。

　　風(fēng)險(xiǎn)介乎紙黃金與期貨之間

　　一提到保證金交易，很多投資者都會(huì)將T+D與黃金期貨聯(lián)系起來。上海靈瑞黃金投資公司副總經(jīng)理、高級(jí)黃金分析師沈瑜指出，從風(fēng)險(xiǎn)的角度看，黃金T+D的風(fēng)險(xiǎn)比紙黃金交易要高，與期貨相當(dāng)。

　　“實(shí)物黃金和紙黃金只能通過低買高賣的差價(jià)獲得收益，但黃金T+D可以做空，只要行情判斷準(zhǔn)確，下跌時(shí)也可獲益。”沈瑜指出黃金T+D與期貨有本質(zhì)區(qū)別

　　“黃金期貨有固定交割日期，黃金T+D沒有固定交割日期，可以一直持倉(cāng)；黃金T+D有夜場(chǎng)交易，而黃金期貨沒有，但夜場(chǎng)也就是晚上九點(diǎn)到凌晨?jī)牲c(diǎn)，恰好是國(guó)際金價(jià)市場(chǎng)的交易時(shí)間，這是黃金投資者的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。這樣綜合比較下來，顯然黃金T+D更有優(yōu)勢(shì)。”沈瑜說。

　　大部分黃金分析師認(rèn)為黃金T+D的風(fēng)險(xiǎn)略低于黃金期貨?！斑@是由于其價(jià)格波動(dòng)的幅度較低?！鄙蜩そ忉尅?/p>

　　盡管T+D業(yè)務(wù)有杠桿的放大效應(yīng)，但仍是現(xiàn)貨黃金投資的一個(gè)種類，因此其價(jià)格變動(dòng)與當(dāng)日的黃金現(xiàn)貨價(jià)格相差無幾，從這個(gè)角度看，其風(fēng)險(xiǎn)比期貨略低。

　　“國(guó)內(nèi)的黃金現(xiàn)貨價(jià)均跟隨國(guó)際黃金價(jià)格波動(dòng)，而國(guó)際黃金價(jià)格單日波動(dòng)3%已經(jīng)是很大幅度了，因此黃金T+D的價(jià)格不可能如商品期貨那樣大幅度波動(dòng)?！睏钜拙磉_(dá)了與沈瑜類似的觀點(diǎn)。

　　然而黃金T+D交易的劣勢(shì)在于其費(fèi)率，據(jù)楊易君介紹，黃金T+D交易手續(xù)費(fèi)比較高，目前金交所的交易手續(xù)費(fèi)為成交金額的萬分之四，上期所交易手續(xù)費(fèi)為不高于成交金額的萬分之二。所以其流動(dòng)性遠(yuǎn)不如上海期貨交易所的黃金期貨。

　　初學(xué)者倉(cāng)位15%為宜

　　當(dāng)然，杠桿是一把雙刃劍，放大贏利的同時(shí)虧損的機(jī)會(huì)也被放大。因此黃金T+D既可以帶來暴利的，也隨時(shí)有暴倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。多位專家表示對(duì)于缺乏經(jīng)驗(yàn)的入門投資者，參與黃金T+D交易的風(fēng)險(xiǎn)巨大。

　　興業(yè)銀行廣州分行零售業(yè)務(wù)部一位不愿具名的理財(cái)師指出，以20%的保證金計(jì)算，相當(dāng)于放大了5倍杠桿，盈虧也放大了5倍。假如價(jià)格波動(dòng)5%時(shí)，投資者反向操作，且沒有及時(shí)平倉(cāng)，損失高達(dá)25%.

　　“黃金T+D的價(jià)格波動(dòng)較小也僅是相對(duì)而言?！睏钜拙赋?，去年國(guó)際金價(jià)也曾出現(xiàn)巨幅波動(dòng)的極端情況，“金價(jià)在去年曾經(jīng)出現(xiàn)單日超過11%的漲幅，也出現(xiàn)過跌幅高達(dá)7%的情況。在這種極端行情出現(xiàn)時(shí)，一旦投資者反向操作，將面臨巨大損失?！?/p>

　　此外，根據(jù)黃金T+D的交易規(guī)則，前一個(gè)交易日出現(xiàn)漲跌停板，金交所會(huì)提高保證金水平，這種情況對(duì)反向操作的投資者十分致命，既要承受損失，又使占用保證金的資金增加，追加資金問題更加突出。

　　楊易君建議，剛接觸杠桿化黃金交易市場(chǎng)的投資者，不要將金融理財(cái)?shù)馁Y金全數(shù)投入，投入比例不宜超過15%.沒有杠桿化交易經(jīng)驗(yàn)的投資者，建議先選擇銀行紙黃金進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)演練。

　　“事實(shí)上，看重黃金保值功能的投資者最好選擇投資性金條或者實(shí)物黃金進(jìn)行投資?！迸d業(yè)銀行的理財(cái)師建議，黃金投資者應(yīng)先了解自己的需求，“不想持有實(shí)物金，希望靈活炒金的投資者可以選擇紙黃金交易；而具有一定黃金投資知識(shí)并且有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，可以參與獲利較高的黃金期貨或者黃金T+D交易”。

　　金價(jià)看漲，更適合長(zhǎng)線投資

　　黃金T+D作為一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，它和紙黃金、實(shí)物黃金等有著明顯的區(qū)別，楊易君認(rèn)為，普通投資者更適合做趨勢(shì)投資。近期摩根士丹利和瑞銀雙雙調(diào)高對(duì)09年金價(jià)的預(yù)估，紙黃金和實(shí)物金可能是投資者更好的選擇。

　　摩根士丹利認(rèn)為，因金融業(yè)動(dòng)蕩及全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡將提升黃金的避險(xiǎn)需求，因此將09年金價(jià)預(yù)估由750美元上調(diào)至900美元，并將2010年金價(jià)預(yù)估從825美元上調(diào)至1000美元。摩根士丹利表示，通縮疑慮及強(qiáng)勢(shì)美元可能在今年年初對(duì)金價(jià)構(gòu)成壓力；但年底前金價(jià)可能走高，因各國(guó)央行采取激進(jìn)的貨幣政策，將打擊人們對(duì)貨幣的信心。

　　高賽爾金銀有限公司首席分析師王瑞雷也指出，09年黃金價(jià)格看漲，但大幅波動(dòng)的特征不變，建議投資者采取分期定投思路，利用時(shí)間因素燙平價(jià)格的劇烈波動(dòng)，黃金在資產(chǎn)配置中的占比維持在10%-15%.而短線投資者不妨把即期價(jià)格、50日均線、200日均線作為多空操作依據(jù)。

　　鏈接

　　什么是黃金T+D交易？

　　黃金“T+D”交易，是以保證金方式進(jìn)行的一種黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)(AuT+D)，黃金現(xiàn)貨延期業(yè)務(wù)是一種準(zhǔn)期貨，它是以分期付款的方式進(jìn)行買賣，交易者可以選擇合約當(dāng)日交割，也可選擇一定的交收延長(zhǎng)時(shí)間。

　　所謂的AU即是指黃金，T+D就是延期交易，即買賣成交后可以在一段時(shí)間內(nèi)(一般為20天)不進(jìn)行黃金實(shí)物的交割，也可以當(dāng)場(chǎng)交割當(dāng)天拋出，而不必像股票必須交易1天后才能平倉(cāng)。T+D的D即代表0～20天(20天是用部分保證金持有全部黃金的時(shí)間上限，即在20天之內(nèi)必須平倉(cāng)，如果持有超過20天，要么交齊黃金的購(gòu)買余款提走現(xiàn)貨黃金來交割，要么每天交納超期補(bǔ)償費(fèi))，因?yàn)檫@種可以延遲的特性，個(gè)人客戶可以只交一部分保證金，在不用立即交割黃金的情況下，通過黃金價(jià)格的變動(dòng)來獲得收益。保證金一般為實(shí)物價(jià)格的10%，金交所黃金計(jì)價(jià)單位為克，每手交易量為1000克。