政府打出組合拳，流動(dòng)性收緊

11月下旬充斥在媒體上最多的詞匯就是“控制物價(jià)上漲“。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，雖然說象征意義大于其實(shí)質(zhì)意義，但連續(xù)兩次調(diào)整也表明國家控制流動(dòng)性的決心，而上調(diào)基準(zhǔn)利率，則向市場發(fā)出信號，未來利率有可能進(jìn)一步調(diào)整。

由過去的加息經(jīng)驗(yàn)可知，沒有哪一次的加息是一蹴而就的，而是經(jīng)過了3—5次陸續(xù)的加息過程，其對市場的沖擊力也通常是由剛開始的反應(yīng)較小到最后對市場流動(dòng)性產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，進(jìn)而改變市場走勢。不斷增強(qiáng)的通脹預(yù)期以及流動(dòng)性的泛濫也成為懸在投資者頭上的一柄利劍，對于11月份的中國CPI數(shù)據(jù)，不少分析人士表示極有可能達(dá)到再次突破3%的警戒水平，達(dá)到5%。市場預(yù)計(jì)，本年度內(nèi)還將有一次利率調(diào)整。一旦進(jìn)入新一輪的加息周期，將對市場產(chǎn)生不小沖擊力，市場有可能進(jìn)一步探底。

美元開始反彈，原油承壓

自從美國開始第二輪定量寬松政策以來，市場普遍預(yù)期全球金融市場將迎來一波大牛市。不斷增加的貨幣發(fā)行量導(dǎo)致美元在短時(shí)間內(nèi)急劇貶值，大宗商品的價(jià)格也在不經(jīng)意之間重啟牛市，就在所有人都預(yù)期未來一段時(shí)間內(nèi)商品牛市將繼續(xù)的情況下，美元開始悄然反彈。

市場對于消息的反應(yīng)往往是超前的，在美國第二輪定量寬松政策公布之時(shí)，市場對于此消息的解讀已經(jīng)開始，且美元指數(shù)及各個(gè)大宗商品價(jià)格也率先進(jìn)行反應(yīng)。之后由于中國市場大跌帶動(dòng)美股及各大宗商品出現(xiàn)了較大幅度的下挫，投資者重新將目光轉(zhuǎn)向了已經(jīng)超前反應(yīng)的美元。再加上歐洲債務(wù)危機(jī)再起波瀾，歐元貶值也進(jìn)一步推高了美元指數(shù)。美元指數(shù)的反彈短時(shí)間內(nèi)還將繼續(xù)，下一目標(biāo)位直指83點(diǎn)一線。

美元指數(shù)的反彈，對大宗商品價(jià)格的上漲形成了壓制。NUMEX原油價(jià)格也在美元反彈的影響下，從最高88美元/桶下跌至81美元/桶附近。雖然近幾日由于原油庫存大幅減少，刺激原油價(jià)格重回85美元上方，但總體來看，在美元持續(xù)升值的壓制下，原油要想沖擊88美元有一定的難度。但臨近年末，市場對原油的需求也出現(xiàn)了一定的回升，對原油價(jià)格也會(huì)有一定的支撐。綜合兩方面的作用，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間原油繼續(xù)高位振蕩格局，振蕩區(qū)間位于88-81美元之間，站上90美元有一定難度。

電石、煤炭價(jià)格維持高位

每生產(chǎn)1噸PVC就需要1.4—1.5噸的電石，而自10月份以來，由于我國節(jié)能減排政策的推進(jìn)，不少地方迫于指標(biāo)壓力，對高耗能企業(yè)采取拉閘限電措施，這其中就包括電石生產(chǎn)企業(yè)。10月26日內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府再次針對節(jié)能減排發(fā)出《關(guān)于確保完成節(jié)能任務(wù)的緊急通知》，明確指出，從11月1日起，超過限產(chǎn)計(jì)劃的盟市的電石、鐵合金企業(yè)要堅(jiān)決停產(chǎn)，其中把一直列入保護(hù)對象的一體化PVC工廠以及配套的電石企業(yè)、自備電廠及其配套供電的電石企業(yè)都列入要停產(chǎn)的范圍之中。再加上早在10月份就開始限電的河南及寧夏地區(qū)，限電范圍已覆蓋80%電石生產(chǎn)區(qū)。最直接的影響就是10月份電石產(chǎn)量116.1萬噸，較去年同期下跌11%，價(jià)格也逐漸上漲至4500元/噸附近，按照現(xiàn)在的價(jià)格，PVC成本價(jià)也漲至8500元/噸。

煤炭價(jià)格居高不下也成為導(dǎo)致PVC成本上升的主要推手之一。煤炭對PVC價(jià)格的影響主要體現(xiàn)在電石生產(chǎn)中所需焦炭以及在整個(gè)生產(chǎn)中必須的高電能消耗上。近年來，國家正逐步開始放開煤炭管制，煤炭市場也逐步市場化。再加上熱點(diǎn)企業(yè)預(yù)防價(jià)格上漲，在夏季就開始逐步囤煤，使得今年以來的煤炭價(jià)格一直居高不下，今年的市場煤價(jià)較去年同期平均上漲超過100元/噸。另外，據(jù)稱煤炭資源稅草案有望年底出臺(tái)，稅率擬定在3%-5%，如果年底煤炭類期貨品種上市，必將導(dǎo)致煤炭價(jià)格有一個(gè)不小的漲幅。雖然目前電價(jià)仍然控制在國家手中，但是隨著煤炭價(jià)格的持續(xù)上漲，未來總體電價(jià)上漲將成為一個(gè)不爭的事實(shí)，進(jìn)而影響到所有下游耗能企業(yè)，包括PVC行業(yè)。

近段時(shí)間由于國家各部委聯(lián)合共同抑制物價(jià)上漲，生產(chǎn)資料價(jià)格也出現(xiàn)了維穩(wěn)跡象，但綜合考慮，持續(xù)高企的原材料價(jià)格必然會(huì)對PVC價(jià)格形成支撐。

從過去半個(gè)月PVC期貨走勢來看，基本呈現(xiàn)上行乏力、易跌難漲態(tài)勢。在缺乏資金關(guān)注情況下，雖然有些品種開始企穩(wěn)并有反彈上漲意愿，但由于需求持續(xù)萎靡，PVC仍然十分弱勢。且從政策面來看，年底之前加息預(yù)期越來越強(qiáng)，預(yù)計(jì)2011年流動(dòng)性有望進(jìn)一步收緊。綜合宏觀面利空、成本利多考慮，短期來看，PVC難有上佳表現(xiàn)，繼續(xù)以振蕩為主。