上周滬膠市場延續(xù)了近期以來的頹勢，主力合約RU1105五天之內(nèi)兩度跌停，周跌幅高達11.47%。究其原因，縮緊的國內(nèi)貨幣政策、疲軟的全球經(jīng)濟基本面聯(lián)手造就了滬膠的暴跌。但鑒于天膠即將結(jié)束收割季節(jié)，而下游需求依然強勁，預(yù)期將給膠價提供有力支撐。

央行嚴(yán)打通脹，膠價連跌不止

上周二，央行副行長胡曉煉在貨幣信貸工作座談會上發(fā)表講話，警示各大商業(yè)銀行要控制今年最后兩個月的信貸投放，使信貸投放總量符合宏觀調(diào)控要求。上周三晚間，央行官網(wǎng)發(fā)布文章，稱加強流動性管理是貨幣政策的重要任務(wù)，也是貨幣條件回歸常態(tài)的主要表現(xiàn)，并特別提出要采用數(shù)量型和價格性工具來加強調(diào)控，這是央行首次提出使用價格性工具，增強了市場的加息預(yù)期。
　　筆者認(rèn)為，央行的這一系列動作，表明了中央政府抵制熱錢、回收流動性、抑制通脹、穩(wěn)定民生經(jīng)濟的堅定姿態(tài)，近期不斷高漲的大宗商品價格，尤其是央行的重點關(guān)注對象。本周一，18%的存款準(zhǔn)備金率政策及三大期貨交易所提高保證金率的新規(guī)都開始執(zhí)行，交易成本的增加也將進一步打壓投機資金。但央行的一系列動作大部分已在市場預(yù)期之中，在沒有意外消息刺激的情況下，市場的表現(xiàn)具有一定的超前性，已經(jīng)很大程度上消化了這一波利空消息。

歐債危機持續(xù)，市場捍衛(wèi)歐元

希臘問題過去不到半年，愛爾蘭便重燃債務(wù)危機，更加引發(fā)了市場對于歐洲經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，各路投資者甚至擔(dān)心這次危機會蔓延到同樣財政狀況不容樂觀的葡萄牙、西班牙甚至意大利、法國，最終導(dǎo)致歐元解體，受此恐慌情緒影響，投資者紛紛拋售葡萄牙、西班牙國債，對歐元區(qū)經(jīng)濟造成巨大壓力。

近幾日，歐洲各國政府高層及財經(jīng)界人士紛紛發(fā)表聲明，打擊炒作氛圍，穩(wěn)定市場信心，捍衛(wèi)歐元。筆者認(rèn)為，西班牙的表現(xiàn)甚為關(guān)鍵。西班牙具有希臘、愛爾蘭無法相比的經(jīng)濟體量，是歐元區(qū)中除德、法、意之外最重要的成員，一旦出現(xiàn)危機，將迅速傳導(dǎo)至上述核心三國，直接威脅歐元的生存。歐元的走勢是影響近期國際經(jīng)濟基本面的核心因素，對國際大宗商品的價格走向尤其具有導(dǎo)向作用。

車市產(chǎn)銷兩旺，天膠需求旺盛

滬膠期價的接連下跌，使得緊跟期價走勢的現(xiàn)貨市場也是一片下跌，國內(nèi)各大現(xiàn)貨市場的云南國標(biāo)一、海南國標(biāo)一、越南3L、泰國3#煙片等主要天膠品種報價皆有不同程度下滑，且成交量甚少，現(xiàn)貨商均持觀望態(tài)度。但近期現(xiàn)貨市場的慘淡并不能阻止國內(nèi)對于天膠的旺盛需求，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份我國天然橡膠進口量同比大增55%，其中天然橡膠煙片、TSNR以及天然膠乳的進口量同比皆有不同程度的上漲。從天膠品種本身來看，由于其即將進入停割季節(jié)，而近月連續(xù)的惡劣天氣使得不論是泰國、越南抑或是云南、海南的天膠產(chǎn)量皆未及預(yù)期，造成一定供應(yīng)短缺，將對價格形成有力支撐。

另外，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，10月份我國汽車行業(yè)依舊是產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)量和銷量分別是154.10萬輛和153.86萬輛，環(huán)比略有下降，同比分別增長了22.50%和25.47%，顯示出國內(nèi)汽車消費市場的強勁，預(yù)期這種強勁將持續(xù)到年底，使得天膠需求仍然緊俏。

由于天膠期價帶動現(xiàn)價連續(xù)瘋漲，輪胎等橡膠制品生產(chǎn)成本直線上升，輪胎企業(yè)尤其是內(nèi)資輪胎企業(yè)利潤率連創(chuàng)新低。中橡協(xié)的一份統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，三季度國內(nèi)重點輪胎企業(yè)的利潤同比降幅達21.4%，且該協(xié)會43家會員中有11家虧損。高企的生產(chǎn)經(jīng)營成本和不斷下跌的利潤率使得各企業(yè)不堪重負(fù)，醞釀集體漲價以維持經(jīng)營。成本和利潤因素也將限制膠價的下跌，對其形成支撐。

在經(jīng)過兩個月的瘋漲之后，滬膠連續(xù)下跌，歸根結(jié)底，基本面上諸多短期利空消息的疊加，使滬膠迅速上演了逆轉(zhuǎn)行情。但下游市場依然是供需兩旺，不斷進行價格戰(zhàn)的內(nèi)資輪胎企業(yè)也終于不堪壓力，醞釀聯(lián)合提價；外盤市場對于歐債危機的濃重炒作氣氛終將散去，投資者會重新將目光聚焦在美國經(jīng)濟較為疲軟的基本面上。從日K線圖上看，當(dāng)前滬膠價格在60日均線附近，而6個月斐波納奇回調(diào)線顯示，50%一線恰好在30000元/噸附近；外盤美指及歐元/美元技術(shù)圖上也顯示其均已在斐波納奇50%重要支撐位附近，預(yù)期在目前價位附近將會受到較強支撐。操作上，建議投資者在30000一線逢低輕倉做多。