近階段，國家連續(xù)出臺宏觀調(diào)控政策，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格大幅回落，其中植物油跌幅超過10%。但隨著市場恐慌情緒的消退，植物油市場止跌企穩(wěn)，11月30日國內(nèi)棕櫚油強勢上漲，馬來西亞棕櫚油期貨盤中更是創(chuàng)年內(nèi)新高。作為完全依靠進口來滿足國內(nèi)需求的一個油脂品種，國內(nèi)棕櫚油價格受制于國際供需基本面，如果未來國際供應增長滿足不了需求增長速度，供需矛盾將會長期支撐棕櫚油價格處于高位。

供需矛盾突出，棕櫚油價格堅挺

據(jù)馬來西亞棕櫚局11月數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞毛棕櫚油10月產(chǎn)量為163萬噸，較2009年10月198萬噸下降17.51%；10月棕櫚油出口146萬噸，去年同期出口148萬噸；10月棕櫚油庫存為179萬噸，去年同期為197萬噸。市場調(diào)查機構通用公正行公布稱，馬來西亞11月棕櫚油出口月增19.2%至156萬噸。有分析師稱，馬來西亞2010年的棕櫚油產(chǎn)量預計將低于2009年，而棕櫚油需求仍保持強勁增長態(tài)勢，這種供需矛盾支撐棕櫚油價格強勁上行。并預計，當前馬來西亞棕櫚油庫存將無法滿足中國2月農(nóng)歷春節(jié)的需求。目前，馬來西亞棕櫚樹種植面積增加速度放緩，每年少于15萬公頃，而且老齡棕櫚樹翻種速度加快，預計未來3—5年馬來西亞產(chǎn)量增長有限。作為全球棕櫚油最大出口國，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增長受限將會影響全球棕櫚油供需平衡。

印尼棕櫚油協(xié)會公布數(shù)據(jù)稱，印尼棕櫚油出口10月年增13%至145萬噸。由于國際棕櫚油價格上漲和國內(nèi)需求的好轉(zhuǎn)，繼10月27日印尼將11月棕櫚油出口關稅上調(diào)至10%之后，近期印尼政府已經(jīng)決定將12月份毛棕櫚油出口關稅從目前10%上調(diào)到15%。這是印尼年內(nèi)自2009年12月以來第四次上調(diào)棕櫚油出口關稅。從中國海關公布數(shù)據(jù)來看，我國今年1—10月共進口棕櫚油340萬噸，其中116萬噸來自印尼。印尼上調(diào)棕櫚油出口關稅一方面提振國際棕櫚油價格，另一方面一定程度上會推升我國棕櫚油進口成本。

從全球來看，受全球氣候變化影響，預計2011年棕櫚油產(chǎn)量增長率仍將低于4%，即僅增加160萬噸，供應將趨緊，特別是在2011年上半年，而油世界預計2011年世界棕櫚油消耗量增加300萬噸，供需矛盾突出，棕櫚油價格將保持堅挺。

進口成本仍支撐國內(nèi)棕櫚油價格

在經(jīng)歷3個月的庫存消耗后，目前國內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫存處于近年來歷史低點，約為24萬噸，國內(nèi)主要港口油廠、貿(mào)易商均反映棕櫚油貨源相對偏緊。隨著庫存的消耗，今年前10月6000—8000元/噸的低價進口棕櫚油基本消化，通過對未來進口棕櫚油價格跟蹤，11月船期最低進口24度棕櫚油價格亦在8600元/噸上方，12月船期24度棕櫚油進口價格更高達9500元/噸。目前國內(nèi)24度棕櫚油的現(xiàn)貨價格在8600—8900元/噸，內(nèi)外價差大幅倒掛。

從其他植物油成本來看，目前到港大豆價格在4000—4100元/噸，由于豆粕銷售不暢，終端需求疲軟，目前豆粕現(xiàn)貨價格在3250—3300元/噸，以此計算，目前港口毛豆油實際成本在8700—9000元/噸。CBOT大豆價格處于1200美分/蒲式耳上方，未來進口大豆價格將保持在4100元/噸上方，豆油價格將維持在高位，下方空間有限。豆油價格堅挺也將支撐棕櫚油價格處于高位。

國內(nèi)棕櫚油價格受成本支撐，繼續(xù)深幅回調(diào)的空間相對有限。如果國內(nèi)棕櫚油內(nèi)外價差倒掛持續(xù)且后期進成本繼續(xù)抬升，國內(nèi)棕櫚油價格就將繼續(xù)保持高位。

綜上，受供需基本面和進口成本支撐的棕櫚油將依舊保持堅挺，同時，由于國家對于調(diào)控物價態(tài)度明確，若未來商品價格大幅上漲，則可能會迎來更為嚴厲的調(diào)控措施，因此，短期內(nèi)價格連續(xù)大幅上漲的可能性較小。預計棕櫚油價格短期將會保持振蕩企穩(wěn)格局，中短期看，下跌是空單了結機會。