繼去年11月份開放個人參與黃金Au99.95的交易后，上海黃金交易所另一主力品種——延期交收品種Au(T+D)也有望向個人投資者開放。

　　上周末公布的《上海黃金交易所延期交收交易規(guī)則》(以下簡稱《規(guī)則》)稱，會員單位除了接受法人客戶進(jìn)行延期業(yè)務(wù)的開戶申請，也可接受個人投資者的開戶申請。盡管目前個人參與T+D交易尚有很多細(xì)節(jié)有待明確，但這一品種的保證金交易等特點(diǎn)對于投資者依然具備較強(qiáng)吸引力，而國內(nèi)黃金投資生態(tài)也因此更加成熟。

　　和黃金期貨并行發(fā)展

　　《規(guī)則》要求，個人在參與金交所的T+D交易時，需要首先明確《延期交收交易風(fēng)險說明書》條款并簽字。會員在接受個人客戶開戶申請時，雙方須簽署交易代理合同。同時，交易所實行一戶一碼的客戶交易編碼管理制度，會員必須為客戶申請交易編碼。此外，會員的自營業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)都必須通過交易所的競價交易系統(tǒng)完成，不能相互私下對沖。而且會員不得以任何形式向客戶作獲利保證、分享風(fēng)險或盈利。

　　所謂延期交易是指以保證金交易方式進(jìn)行交易，客戶可以選擇合約交易日當(dāng)天交割，也可以延期交割，同時引入延期補(bǔ)償費(fèi)(簡稱延期費(fèi))機(jī)制來平抑供求矛盾的一種現(xiàn)貨交易模式。目前，上海黃金交易所掛牌的T+D品種有黃金和白銀。

　　有黃金交易代理業(yè)者認(rèn)為，T+D品種上市的初衷是使那些通過金交所實現(xiàn)黃金購銷的企業(yè)通過延期交收的方式鎖定未來金價波動的風(fēng)險，但隨著產(chǎn)品成交的日漸活躍，市場的流動性和深度都為個人投資者參與提供了基礎(chǔ)，基于保證金的交易也對投資者具有很強(qiáng)的吸引力。更重要的是，《規(guī)則》對個人參與T+D的風(fēng)險防范措施做了更為明確的規(guī)定，這無論對于具備會員資格的公司還是投資者都是利益的保證。

　　值得一提的是，目前金交所僅公布了相關(guān)規(guī)則，個人參與T+D交易的具體時間表以及一些細(xì)節(jié)尚未公布。但已經(jīng)有消息稱目前國內(nèi)一些銀行已開始進(jìn)行了相關(guān)業(yè)務(wù)的系統(tǒng)測試，為全面開放鋪路。

　　盡管存在延期補(bǔ)償費(fèi)的機(jī)制，但T+D產(chǎn)品的保證金交易機(jī)制與黃金期貨的交易極為相似。上海一家期貨公司的市場部經(jīng)理表示，黃金T+D產(chǎn)品相對于上期所黃金期貨最大的優(yōu)勢在于其有夜盤交易(20:50-2:30)，該時段是國際黃金市場成交最為活躍的時候，這避免了投資者面對的隔夜風(fēng)險，同時也意味著更多的交易機(jī)會。但短期內(nèi)，T+D并不會分食黃金期貨的客戶“蛋糕”?！跋鄬碚f，黃金期貨市場的風(fēng)險控制法規(guī)制度更為完善，例如保證金存管和監(jiān)控機(jī)制，以及期貨公司在風(fēng)險控制方面的經(jīng)驗，這些都是T+D交易所不具備的”，他說。

　　黃金市場生態(tài)更為成熟

　　在國內(nèi)市場中，相對于其他商品來說，黃金的投資者渠道顯得更為豐富。金交所T+D產(chǎn)品逐步向個人投資者開放也將有助于國內(nèi)黃金市場生態(tài)的成熟。特別是在宏觀經(jīng)濟(jì)狀況更加充滿不確定性的環(huán)境中，黃金對于宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險獨(dú)特的定價作用使得投資者需要以更多的方式介入黃金市場。

　　世界黃金協(xié)會(WGC)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2008年3季度，在全球382.1噸的黃金投資需求中，黃金ETF以及與其類似的各類黃金信托產(chǎn)品的投資需求就達(dá)到150噸，遠(yuǎn)超實物黃金等傳統(tǒng)投資類別。個人投資者對于黃金價值的了解幾乎已成為常識，但其需要的是更為便利的投資者方式。

　　上周末，國際金價在經(jīng)歷了5個交易日的連續(xù)下跌后大幅反彈。COMEX2月期金收高32.60美元，漲幅達(dá)4%，收報每盎司839.90美元。除了美元走低的因素外，全球最大黃金的ETFSPDR黃金持有量再度增加5噸至創(chuàng)紀(jì)錄的795.25噸，這一消息也成為了投機(jī)資金推高金價的重要原因。