當(dāng)前市場(chǎng)正處于投資者心理和政策調(diào)控的博弈之中，震蕩格局的確立即是對(duì)兩者力量相抗衡的最好詮釋，股市、期市皆如此。

進(jìn)入11月以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)便面臨著一波接一波的政策出臺(tái)，這些政策涉及面廣，維度多，但高度一致的核心內(nèi)容卻始終是針對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩所推升的資產(chǎn)價(jià)格。隨著美國(guó)11月初公布的第二輪量化寬松貨幣政策正式定調(diào)，全球掀起一股通脹熱，各國(guó)政府為了避免本幣因美元充斥市場(chǎng)而被迫升值所導(dǎo)致的出口困境，紛紛主動(dòng)貶值本幣，從而引發(fā)了一輪全球通脹時(shí)代來(lái)臨，因此中國(guó)這輪資產(chǎn)泡沫的成分里很大程度來(lái)自輸入性通貨膨脹。而國(guó)內(nèi)今年對(duì)CPI的年初要求定于3%，在第四季度遭遇如此環(huán)境實(shí)在有些措手不及，這才導(dǎo)致了近一個(gè)月內(nèi)對(duì)流動(dòng)性的收緊措施如此密集地出臺(tái)。

筆者通過對(duì)成交量和持倉(cāng)量的跟蹤發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是股市還是期市的資金，10月份內(nèi)都達(dá)到了歷史極值，真正屬于“不差錢”的行情，“錢”為何如此之多不是今天討論的重點(diǎn)，但毫無(wú)疑問的是，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展至今，部分品種的期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性已有所增強(qiáng)，部分大宗商品尤其是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格因期貨市場(chǎng)價(jià)格的爆炒而影響到了民生利益。在這種情況下，國(guó)家肯定不會(huì)坐視不管，于是，上至國(guó)務(wù)院及各部委，下至期貨交易所，高至針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品哄抬價(jià)格行為的嚴(yán)懲，低至期貨交易的保證金提高及手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠取消等等，多管齊下共同抵制市場(chǎng)的過度投機(jī)炒作，緊縮資金流動(dòng)性。除此之外，央行慣用的“三大法寶”也一致性地偏向緊縮，存款準(zhǔn)備金率月內(nèi)二度上調(diào)，加息傳言始終圍繞市場(chǎng)左右，公開市場(chǎng)操作頻頻指向回籠資金，反映國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的指標(biāo)SHIBOR在11月內(nèi)已連續(xù)上升多日，代表流動(dòng)性的持續(xù)收緊。

2010年還剩下一個(gè)月，在接下來(lái)的時(shí)間里，從宏觀調(diào)控的角度來(lái)看，月度連續(xù)上升的外匯占款以及年底的央票集中到期，屆時(shí)央行對(duì)沖流動(dòng)性的壓力驟增，加之目前一個(gè)月政府的實(shí)質(zhì)調(diào)控行為，都給市場(chǎng)投資者較為明顯的心理暗示——至年底前資金緊縮是一個(gè)大趨勢(shì)。從實(shí)際盤面來(lái)看，大宗商品期貨市場(chǎng)總持倉(cāng)量在11月中旬見頂后已經(jīng)連續(xù)回落。另一方面，美元指數(shù)的反彈格局已經(jīng)確立，在突破了80關(guān)口后，有加速上升的態(tài)勢(shì)，主因于前期朝韓緊張局勢(shì)的避險(xiǎn)推動(dòng)及歐洲債務(wù)危機(jī)有所升級(jí)，歐元/美元已下跌至1.3關(guān)口，助推美元指數(shù)強(qiáng)力上行，從走勢(shì)來(lái)看，最近壓力位置料位于81.3附近，但較強(qiáng)阻力位可能接近83，盡管因美元上行減緩了人民幣升值的壓力，但對(duì)大宗商品期貨價(jià)格而言勢(shì)必施壓。因此從近一個(gè)月的市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)判斷來(lái)看，利空因素彌漫。

值得一提的是，30日財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》，進(jìn)一步打壓股市，大宗商品期貨市場(chǎng)受到拖累。從技術(shù)上來(lái)看，無(wú)論是大盤還是各個(gè)期貨品種，價(jià)格都在進(jìn)行弱勢(shì)整理，而且都處于下方支撐位附近；從資金減少的角度來(lái)看，無(wú)論做多還是做空的動(dòng)能都將有限，更多仍以觀望情緒為濃。市場(chǎng)在等待“靴子”的落地，但最后一只“靴子”始終未到。換言之，雖然央行已經(jīng)加息，但并不代表下一次加息會(huì)事隔很久，因此利空出盡的程度將十分有限，市場(chǎng)在“靴子”落地后可能有所反彈，但很快將重歸于進(jìn)一步調(diào)控之下的弱勢(shì)震蕩，這就是筆者對(duì)于今年所剩時(shí)間內(nèi)的價(jià)格判斷。