在投資者心理和政策調(diào)控的博弈之下，大宗商品短期弱勢震蕩格局已經(jīng)確立。隨著上述兩個因素的強弱演變，接下來市場又將走出怎樣的行情？

當前市場正處于投資者心理和政策調(diào)控的博弈之中，震蕩格局的確立即是對兩者力量相抗衡的最好詮釋，股市、期市皆如此。

進入11月以來，國內(nèi)市場便面臨著一波接一波的政策出臺，這些政策涉及面廣，維度多，但高度一致的核心內(nèi)容卻始終是針對國內(nèi)流動性過剩所推升的資產(chǎn)價格。隨著美國11月初公布的第二輪量化寬松貨幣政策正式定調(diào)，全球掀起一股通脹熱，各國政府為了避免本幣因美元充斥市場而被迫升值所導致的出口困境，紛紛主動貶值本幣，從而引發(fā)了一輪全球通脹時代來臨，因此中國這輪資產(chǎn)泡沫的成分里很大程度來自輸入性通貨膨脹。而國內(nèi)今年對CPI的年初要求定于3%，在第四季度遭遇如此環(huán)境實在有些措手不及，這才導致了近一個月內(nèi)對流動性的收緊措施如此密集地出臺。

筆者通過對成交量和持倉量的跟蹤發(fā)現(xiàn)，無論是股市還是期市的資金，10月份內(nèi)都達到了歷史極值，真正屬于“不差錢”的行情，“錢”為何如此之多不是今天討論的重點，但毫無疑問的是，國內(nèi)期貨市場發(fā)展至今，部分品種的期現(xiàn)聯(lián)動性已有所增強，部分大宗商品尤其是農(nóng)產(chǎn)品價格因期貨市場價格的爆炒而影響到了民生利益。在這種情況下，國家肯定不會坐視不管，于是，上至國務院及各部委，下至期貨交易所，高至針對農(nóng)產(chǎn)品哄抬價格行為的嚴懲，低至期貨交易的保證金提高及手續(xù)費優(yōu)惠取消等等，多管齊下共同抵制市場的過度投機炒作，緊縮資金流動性。除此之外，央行慣用的“三大法寶”也一致性地偏向緊縮，存款準備金率月內(nèi)二度上調(diào)，加息傳言始終圍繞市場左右，公開市場操作頻頻指向回籠資金，反映國內(nèi)流動性的指標SHIBOR在11月內(nèi)已連續(xù)上升多日，代表流動性的持續(xù)收緊。

2010年還剩下一個月，在接下來的時間里，從宏觀調(diào)控的角度來看，月度連續(xù)上升的外匯占款以及年底的央票集中到期，屆時央行對沖流動性的壓力驟增，加之目前一個月政府的實質(zhì)調(diào)控行為，都給市場投資者較為明顯的心理暗示——至年底前資金緊縮是一個大趨勢。從實際盤面來看，大宗商品期貨市場總持倉量在11月中旬見頂后已經(jīng)連續(xù)回落。另一方面，美元指數(shù)的反彈格局已經(jīng)確立，在突破了80關口后，有加速上升的態(tài)勢，主因于前期朝韓緊張局勢的避險推動及歐洲債務危機有所升級，歐元/美元已下跌至1.3關口，助推美元指數(shù)強力上行，從走勢來看，最近壓力位置料位于81.3附近，但較強阻力位可能接近83，盡管因美元上行減緩了人民幣升值的壓力，但對大宗商品期貨價格而言勢必施壓。因此從近一個月的市場價格走勢判斷來看，利空因素彌漫。

值得一提的是，30日財政部發(fā)布《關于個人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個人所得稅有關問題的補充通知》，進一步打壓股市，大宗商品期貨市場受到拖累。從技術上來看，無論是大盤還是各個期貨品種，價格都在進行弱勢整理，而且都處于下方支撐位附近；從資金減少的角度來看，無論做多還是做空的動能都將有限，更多仍以觀望情緒為濃。市場在等待“靴子”的落地，但最后一只“靴子”始終未到。換言之，雖然央行已經(jīng)加息，但并不代表下一次加息會事隔很久，因此利空出盡的程度將十分有限，市場在“靴子”落地后可能有所反彈，但很快將重歸于進一步調(diào)控之下的弱勢震蕩，這就是筆者對于今年所剩時間內(nèi)的價格判斷。