從供求關(guān)系而言，在一個較長的時期內(nèi)，鋁一直是一個供大于求的品種。從LME高企的庫存當(dāng)中我們可以看到這個結(jié)論。金融危機(jī)發(fā)生以后，鋁庫存得到了快速的增長。從2008年年中的100萬噸出頭，到目前的400萬噸之上，鋁的庫存增長了將近3倍之多。從絕對量上看，也是增長龐大的品種。并且當(dāng)LME的鋁庫存增長到400萬噸以后，它表現(xiàn)出了很強(qiáng)的抗跌性：從2009年5月18日突破400萬噸，到上周末公布的4284125噸，中間盡管出現(xiàn)多次反復(fù)，起起落落，但從來沒有下破過400萬噸這一水平。而中國的鋁社會庫存也從2008年年中的不到40萬噸，快速增長到其后的100萬噸的高位水平。從庫存高企角度來看，我們可以很明確的得到一個結(jié)論：鋁市場供大于求，對于鋁市場而言，基本面并不是非?？春?。

但如果從短期角度而言，在中國市場中，鋁在近期內(nèi)基本面卻出現(xiàn)了向好的局面。主要有兩方面原因：一個是需求轉(zhuǎn)好。無論是房地產(chǎn)還是汽車，我們都看到了行業(yè)的快速增長：房地產(chǎn)的銷售面積，新屋開工面積在近期內(nèi)一直呈現(xiàn)正增長態(tài)勢，即便在中央出臺系列調(diào)控政策之后依舊如此。而汽車銷售在經(jīng)歷2009年的大好形勢之后，在2010年繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。鋁材產(chǎn)量的不斷提高更是鋁需求不斷增長的有力證明。第二個是供給壓縮，由于節(jié)能政策的要求，在過去一段時期內(nèi)，廣西、貴州、河南等地方政府分別對轄區(qū)內(nèi)的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)做出了限產(chǎn)以及停產(chǎn)的決定。從有色協(xié)會或者統(tǒng)計局公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)上我們都可以看到這一明顯的趨勢。

即便在下跌過程中，我們也可以看到鋁價的堅挺。從11月12日金屬價格全面下跌開始算起，滬銅的跌幅是10.48%，滬鋅的跌幅是16%。而滬鋁的跌幅是6.02%。

因此，從供求角度看，鋁價的分析存在著長期過剩和短期緊張的矛盾。但這還不是鋁價分析的全部。由于金融市場的日益發(fā)達(dá)，資金面日益成為影響鋁價的關(guān)鍵因素。特別是央行的貨幣政策走向，也成為判斷鋁價走勢的重要考慮因素。

在金融危機(jī)發(fā)生之后，國內(nèi)采取了兩條對策。一條是出臺寬松的財政政策，利用四萬億投資來刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，另一條是出臺寬松的貨幣政策，試圖用資金來刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展。寬松的貨幣政策無疑成為供需因素外影響鋁價的至關(guān)重要的因素。2009年金融市場紅紅火火，單邊上漲，與當(dāng)年極度寬松的貨幣政策導(dǎo)致泛濫的流動性無疑有著不可分割的聯(lián)系。而2010年的兩次大跌，也和貨幣政策的緊縮預(yù)期不無內(nèi)在關(guān)系。1月7日，央行宣布上調(diào)央票發(fā)行利率，導(dǎo)致包括鋁在內(nèi)的商品發(fā)生急促下跌，在1月12日央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，鋁價進(jìn)一步下跌。5月12日，央行宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，鋁價其后發(fā)生更進(jìn)一步的下跌，無疑也是對原本在房地產(chǎn)調(diào)控政策預(yù)期打壓下的鋁價雪上加霜。而在近期內(nèi)，央行宣布加息，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等一系列政策，無疑加大了市場對于貨幣政策造成緊縮的預(yù)期，這將很可能在未來一段時間內(nèi)再度引導(dǎo)市場，成為影響價格的主要因素。

央行11月19日決定于11月29日起，年內(nèi)第五次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。而這距離上次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率僅有9天。從貨幣政策的角度而言，利空作用恐難避免。

另一方面，中央的價格管制政策也可能會波及整個市場。由于農(nóng)產(chǎn)品價格的不斷上漲，導(dǎo)致中央對價格進(jìn)行管制。盡管政策的出臺將主要針對農(nóng)產(chǎn)品市場，對商品市場通脹“一榮俱榮，一損俱損”，這種政策的出臺也無疑要波及金屬市場。對于市場來說也存在一定的利空影響。

如上分析所述，鋁行業(yè)存在長期供大于求，短期相對略微緊張的特點(diǎn)。從基本面上說，鋁的需求還沒有受到嚴(yán)重的破壞，短期內(nèi)發(fā)生深跌的可能性是比較小的。但在政策面作用下，鋁價也恐怕難以一展雄風(fēng)。因此近期內(nèi)振蕩走弱的可能性將比較大。