國際黃金價格從7月底開始了一波快速而強勁的單邊上漲行情，最終這波單邊行情在10月中旬戛然而止。在黃金進入振蕩調(diào)整行情后，美聯(lián)儲啟動二次量化寬松，中國貨幣政策轉(zhuǎn)向，歐債危機風(fēng)云再起成了近期主導(dǎo)行情的主要旋律。

美國二度量化寬松。11月3日美聯(lián)儲再次宣布了量化寬松政策，將在2011年第二季前進一步購買6000億美元的較長期美國國債，每月購買量約為750億美元，加上之前到期證券回籠資金再投資，到明年6月份前總計每月約有1100億美元新增加的貨幣供應(yīng)流入實體經(jīng)濟。這意味著未來一段時間美國流通領(lǐng)域的貨幣量會有所增大。與前面兩次量化寬松最大的不同點在于，這一次的量化寬松是實實在在地向?qū)嶓w經(jīng)濟輸入貨幣。而之前的量化寬松政策更多的是停留在賬面上，實際流入實體經(jīng)濟的貨幣總量非常少，實際造成的通脹壓力有限。由于美國債務(wù)水平過高，加之國債市場泡沫化嚴重，中長期美元貶值的趨勢似乎難以避免。

中國貨幣政策轉(zhuǎn)向。金融海嘯之后，包括中國在內(nèi)的世界各國普遍采取了寬松的貨幣政策，這也導(dǎo)致了通脹預(yù)期高漲?；谶@個原因，對沖通脹的需求很大地刺激了黃金的需求，黃金價格大幅上漲。10月19日晚人民銀行宣布加息，這是自2007年12月21日以來中國首次加息。時隔兩年零十個月，這次加息意味著中國貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)向緊縮。黃金價格在中國意外加息當天下跌近40美元。中國貨幣緊縮步伐并未就此停止，中國人民銀行11月10日決定，從11月16日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，為今年以來第四次上調(diào)。到了11月12日，更有市場傳聞指中國人民銀行將很快較大幅度加息。國際金價一度跌破1360.00美元/盎司，當日再次出現(xiàn)了近40美元的跌幅。到了11月19日，中國人行宣布從11月29日起再次上調(diào)存款準備金率50個基點。但意外的是，這一消息并未對金價產(chǎn)生顯著影響。從過去行情回顧來看，黃金對于中國緊縮政策的反應(yīng)有逐漸減小的跡象，我預(yù)計未來只要不出現(xiàn)中國一次性大度加息的情況，中國緊縮政策對黃金的中長期影響甚微。

歐債危機陰云籠罩。歐洲債務(wù)危機從今年年初開始困擾著市場，導(dǎo)致美元對歐元出現(xiàn)了大幅上漲，黃金也因為避險需求反復(fù)走強。但從6月份以后，歐債危機漸漸淡出人們視野，歐元兌美元也開始掉頭向上。就當人們開始遺忘歐債危機的時候，11月初歐債危機再度成為市場的焦點，這次的主角從希臘變成了愛爾蘭。由此美元對歐元重新大幅走強，直到2010年11月19日愛爾蘭央行行長霍諾翰稱，預(yù)計愛爾蘭將從歐盟和國際貨幣基金組織獲得數(shù)百億歐元的貸款，才使得愛爾蘭債務(wù)局勢漸趨明朗。但市場出于對葡萄牙以及西班牙的擔(dān)憂，美元對歐元的漲勢并沒有停下腳步。歐債危機基本上還是利多黃金的。

總體來說，這三條主線雖然主導(dǎo)了近期的行情，但是力度和作用時間有所不同。美國量化寬松政策雖然是利多黃金的，真正的影響還沒顯現(xiàn)。過去一段時間黃金價格的走向其實是中國貨幣政策轉(zhuǎn)向和歐債危機之間的博弈，黃金價格在這兩種方向相反的力量的作用下，演繹了一波振蕩調(diào)整行情。從力度來說，中國貨幣政策轉(zhuǎn)向影響更大一些，但從現(xiàn)實情況來看，黃金也開始對中國方面的緊縮消息漸漸變得免疫，中長期的影響有限。而歐債方面短期不是大問題，長期不是小問題。歐債危機將會在未來波段性地沖擊黃金市場，但不會成為主旋律。未來真正主導(dǎo)黃金行情的，還是美國這一次的量化寬松。中期來說，美國乃至全球通脹壓力將加大，同時也埋下了美元危機的種子，其具體的后果現(xiàn)在還很難評估，但美元走弱（相對黃金）似乎已經(jīng)走上了一條不歸路，預(yù)計黃金有望在12月初走出振蕩調(diào)整重拾上漲之路。