行業(yè)期刊《油世界》表示，即使植物油價格漲至兩年來的最高水平，2010/2011年度全球八種主要植物油需求仍將超過產(chǎn)量水平。需求強勁利好將奠定油脂長線上漲的主基調(diào)，作為油脂高進口依存度的中國也面臨著補庫的需求，油脂價格延續(xù)下行預(yù)期不大。
　　一、國際植物油需求前景利好
　　《油世界》稱，2010/2011年度全球植物油產(chǎn)量將增長520萬噸，達到1.4317億噸，而需求將增長620萬噸，達到1.439億噸。中國對進口植物油的依賴性已經(jīng)增至令人警惕的水平。
　　《油世界》將全球豆油產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)上調(diào)到了4195萬噸，也比上年增長320萬噸。南美出口潛力將受到國內(nèi)生物柴油行業(yè)需求旺盛的制約。在中國，油脂進口相當于消費總量的60%以上，相比之下，10年前這一比例不足30%。就油粕而言，進口依賴性更高，超過了70%。2010/2011年度中國植物油消費量將達到3340萬噸，其中豆油將達到1083萬噸，相比之下，2010/2011年度中國植物油產(chǎn)量可能在2330萬噸。在過去3年內(nèi)，消費增長了420萬噸，其中360萬噸來自人均消費增長。
　　以上信息表明兩個問題：第一，全球油脂需求旺盛供給偏緊的情況依然存在，并且隨著各國逐漸增加庫存，需求有望進一步增加；第二，我國對進口油脂的依賴已經(jīng)達到令人警惕的水平，如此高的依賴程度使我國對國際油脂價格處于非常被動的地位，一旦世界油脂價格再次波動，將會對我國國內(nèi)市場產(chǎn)生更大的影響，從而制約國內(nèi)宏觀方面調(diào)控油脂價格的能力。
　　二、外盤油脂堅挺，連棕櫚油有補漲可能
　　《油世界》顯示，2010年印尼棕櫚油產(chǎn)量將達到2180萬噸，低于早先預(yù)測的2250萬噸，相比之下，上年的實際產(chǎn)量為2100萬噸。今年1—8月期間，印尼棕櫚油出口量為980萬噸，相比之下，上年同期為1000萬噸。印尼政府將從12月份開始調(diào)高毛棕櫚油出口關(guān)稅從目前的10%到15%，據(jù)印尼貿(mào)易商估計，12月份毛棕櫚油基礎(chǔ)價格將從目前的883美元上調(diào)到1010美元。印尼棕櫚油的出口量占全球棕櫚油出口量的43%，我國10月份進口自印尼的棕櫚油占我國進口總量的42%，印尼上調(diào)關(guān)稅在一定程度上推高我國棕櫚油進口成本。
　　船運機構(gòu)SGS數(shù)據(jù)預(yù)估稱，馬來西亞11月1—25日棕櫚油出口環(huán)比增長24.9%至1363256噸，高于市場預(yù)期的116萬噸；另一船運機構(gòu)ITS預(yù)計，馬來西亞11月1—25日棕櫚油出口較上月同期增長18.9%至1318605萬噸，這也將導(dǎo)致庫存量下滑，馬來西亞棕櫚油供需偏緊格局將在棕櫚樹進入低產(chǎn)期的這幾個月里逐漸凸顯，BMD毛棕櫚油期貨下方支撐強勁。
　　從歷史數(shù)據(jù)來看，BMD毛棕櫚油期貨與連棕櫚油期貨相關(guān)系數(shù)在0.97以上，關(guān)聯(lián)性極強。但從主力合約盤面價格來看，從11月11日高點至當前回落后價位，連棕櫚油1109合約期價跌幅在13.9%，而BMD毛棕櫚油跌幅僅在9.7%左右，受其國內(nèi)基本面支撐，馬盤表現(xiàn)為明顯的抗跌走勢，后市上漲預(yù)期較大，所以連棕櫚油有很大的補漲空間。
　　三、政策施壓，油脂弱勢整理
　　除了基本面之外，政策是我們不得不面臨的一個壓力。前期棉花、玉米的超幅上揚引發(fā)了現(xiàn)貨市場農(nóng)產(chǎn)品價格的普遍上漲，引起了政府的高度重視。六部委連續(xù)五次聯(lián)合發(fā)文穩(wěn)定棉花等農(nóng)產(chǎn)品市場，平抑其現(xiàn)貨價格，嚴禁游資炒作及囤貨現(xiàn)象。20日國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》中詳細制定十六項措施，更是凸顯政府控制物價的決心。期價承壓回落，油脂區(qū)間盤整。
　　從盤面來看，近日棕櫚油期貨在8400—8800元/噸區(qū)間整理振蕩，盡管政策利空仍籠罩市場，但棕櫚油已有企穩(wěn)跡象，同時0.382處黃金分割提供較強支撐，11月24日，棕櫚油1109合約在上一日收陽情況下仍有上行趨勢，筆者認為棕櫚油或?qū)⑼黄茀^(qū)間，此時可為建倉時機，止損位8410元/噸，上破8800元/噸可選擇多單加倉。