國(guó)際黃金價(jià)格從7月底開(kāi)始了一波快速而強(qiáng)勁的單邊上漲行情，最終這波單邊行情在10月中旬戛然而止。在黃金進(jìn)入振蕩調(diào)整行情后，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)二次量化寬松，中國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向，歐債危機(jī)風(fēng)云再起成了近期主導(dǎo)行情的主要旋律。

美國(guó)二度量化寬松。11月3日美聯(lián)儲(chǔ)再次宣布了量化寬松政策，將在2011年第二季前進(jìn)一步購(gòu)買(mǎi)6000億美元的較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，每月購(gòu)買(mǎi)量約為750億美元，加上之前到期證券回籠資金再投資，到明年6月份前總計(jì)每月約有1100億美元新增加的貨幣供應(yīng)流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這意味著未來(lái)一段時(shí)間美國(guó)流通領(lǐng)域的貨幣量會(huì)有所增大。與前面兩次量化寬松最大的不同點(diǎn)在于，這一次的量化寬松是實(shí)實(shí)在在地向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)輸入貨幣。而之前的量化寬松政策更多的是停留在賬面上，實(shí)際流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣總量非常少，實(shí)際造成的通脹壓力有限。由于美國(guó)債務(wù)水平過(guò)高，加之國(guó)債市場(chǎng)泡沫化嚴(yán)重，中長(zhǎng)期美元貶值的趨勢(shì)似乎難以避免。

中國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向。金融海嘯之后，包括中國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)普遍采取了寬松的貨幣政策，這也導(dǎo)致了通脹預(yù)期高漲。基于這個(gè)原因，對(duì)沖通脹的需求很大地刺激了黃金的需求，黃金價(jià)格大幅上漲。10月19日晚人民銀行宣布加息，這是自2007年12月21日以來(lái)中國(guó)首次加息。時(shí)隔兩年零十個(gè)月，這次加息意味著中國(guó)貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)向緊縮。黃金價(jià)格在中國(guó)意外加息當(dāng)天下跌近40美元。中國(guó)貨幣緊縮步伐并未就此停止，中國(guó)人民銀行11月10日決定，從11月16日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來(lái)第四次上調(diào)。到了11月12日，更有市場(chǎng)傳聞指中國(guó)人民銀行將很快較大幅度加息。國(guó)際金價(jià)一度跌破1360.00美元/盎司，當(dāng)日再次出現(xiàn)了近40美元的跌幅。到了11月19日，中國(guó)人行宣布從11月29日起再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)。但意外的是，這一消息并未對(duì)金價(jià)產(chǎn)生顯著影響。從過(guò)去行情回顧來(lái)看，黃金對(duì)于中國(guó)緊縮政策的反應(yīng)有逐漸減小的跡象，我預(yù)計(jì)未來(lái)只要不出現(xiàn)中國(guó)一次性大度加息的情況，中國(guó)緊縮政策對(duì)黃金的中長(zhǎng)期影響甚微。

歐債危機(jī)陰云籠罩。歐洲債務(wù)危機(jī)從今年年初開(kāi)始困擾著市場(chǎng)，導(dǎo)致美元對(duì)歐元出現(xiàn)了大幅上漲，黃金也因?yàn)楸茈U(xiǎn)需求反復(fù)走強(qiáng)。但從6月份以后，歐債危機(jī)漸漸淡出人們視野，歐元兌美元也開(kāi)始掉頭向上。就當(dāng)人們開(kāi)始遺忘歐債危機(jī)的時(shí)候，11月初歐債危機(jī)再度成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，這次的主角從希臘變成了愛(ài)爾蘭。由此美元對(duì)歐元重新大幅走強(qiáng)，直到2010年11月19日愛(ài)爾蘭央行行長(zhǎng)霍諾翰稱，預(yù)計(jì)愛(ài)爾蘭將從歐盟和國(guó)際貨幣基金組織獲得數(shù)百億歐元的貸款，才使得愛(ài)爾蘭債務(wù)局勢(shì)漸趨明朗。但市場(chǎng)出于對(duì)葡萄牙以及西班牙的擔(dān)憂，美元對(duì)歐元的漲勢(shì)并沒(méi)有停下腳步。歐債危機(jī)基本上還是利多黃金的。

總體來(lái)說(shuō)，這三條主線雖然主導(dǎo)了近期的行情，但是力度和作用時(shí)間有所不同。美國(guó)量化寬松政策雖然是利多黃金的，真正的影響還沒(méi)顯現(xiàn)。過(guò)去一段時(shí)間黃金價(jià)格的走向其實(shí)是中國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向和歐債危機(jī)之間的博弈，黃金價(jià)格在這兩種方向相反的力量的作用下，演繹了一波振蕩調(diào)整行情。從力度來(lái)說(shuō)，中國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向影響更大一些，但從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，黃金也開(kāi)始對(duì)中國(guó)方面的緊縮消息漸漸變得免疫，中長(zhǎng)期的影響有限。而歐債方面短期不是大問(wèn)題，長(zhǎng)期不是小問(wèn)題。歐債危機(jī)將會(huì)在未來(lái)波段性地沖擊黃金市場(chǎng)，但不會(huì)成為主旋律。未來(lái)真正主導(dǎo)黃金行情的，還是美國(guó)這一次的量化寬松。中期來(lái)說(shuō)，美國(guó)乃至全球通脹壓力將加大，同時(shí)也埋下了美元危機(jī)的種子，其具體的后果現(xiàn)在還很難評(píng)估，但美元走弱（相對(duì)黃金）似乎已經(jīng)走上了一條不歸路，預(yù)計(jì)黃金有望在12月初走出振蕩調(diào)整重拾上漲之路。