從PTA的基本面看，愛爾蘭債務危機導致美元這一避險工具再次得到市場青睞，而美元走高也帶動了以原油為首的大宗商品價格的下調(diào)。來自成本面的支撐刺激了包括PX、PTA在內(nèi)的多種商品的下滑之旅。與此同時，12月是傳統(tǒng)的紡織淡季，加之年底是各個公司的財務年度時間，應收賬款的回收占據(jù)主要地位，市場銷售將有所轉(zhuǎn)淡。筆者認為，在多種利空因素云集的PTA市場，期價冬日難見“暖陽”。

美元走強，原油承壓下挫

目前，國際經(jīng)濟形勢不容樂觀。愛爾蘭銀行業(yè)債務問題尚未解決，歐元區(qū)其他國家的債務問題也逐漸暴露出來，葡萄牙、西班牙等可能重陷危機。與此同時，日本總務省(MIAC)公布的數(shù)據(jù)顯示，日本核心消費者物價指數(shù)連續(xù)第20個月下降。另外，歐洲央行(ECB)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)私營企業(yè)貸款增幅低于預期。加之朝鮮半島的緊張局勢，美元受市場避險情緒影響走高，引發(fā)以美元計價的國際原油價格回落。26日，紐約商品交易所明年1月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌10美分，收于每桶83.76美元。倫敦市場北海布倫特原油期貨價格下挫52美分，收于每桶85.58美元。

利潤高企限制PTA回彈之路

上游原料市場，26日，亞洲異構MX跌13美元至995美元/噸FOB韓國，石腦油漲21美元至795-800美元/噸CFR日本。另外，亞洲PX跌5美元至1265-1270美元/噸FOB韓國，歐洲PX跌5-10美元至1185-1190美元/噸FOB特丹。

從PTA的生產(chǎn)成本來看，PTA主要由PX氧化而來，其氧化比例均值大約為0.66，其成本公式為，外盤PTA=0.66×PX×1.02（損耗）+（170—200）美元/噸（加工費用）；內(nèi)盤PTA=0.66×PX×6.66（人民幣匯率）×1.17（增值稅）×1.02（損耗）+1200元/噸。而26日PTA內(nèi)盤試探性報價在9350-9400元/噸，但市場主流商談價聽聞至9150-9200元/噸水平。外盤方面，聽聞無明確遞盤報價，價格略顯混亂，個別韓國貨主流至1130美元/噸左右。根據(jù)PX的數(shù)據(jù)計算，PTA內(nèi)盤和外盤的成本價分別至7500元/噸和980美元/噸，利潤空間分別約為1500元和150美元。目前市場成交冷清，而高額的生產(chǎn)利潤也在一定程度上限制PTA價格的反彈。

聚酯跌跌不休，難助PTA行情反彈

伴隨著棉花和PTA期貨市場的大跌，一直上漲的滌絲行情也出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，價格大幅走低，29日，江浙地區(qū)滌綸長絲市場延續(xù)雙休日的弱勢，繼續(xù)大幅下滑整理。盛虹POY下調(diào)600元，F(xiàn)DY下調(diào)800元，桐鄉(xiāng)基本普跌300元；桐昆陽離子POY和DTY普跌500元，其他跌300元；聯(lián)達POY降500元，F(xiàn)DY降300元；申久POY跌700元，F(xiàn)DY跌800-1000元不等，榮盛、恒逸、紅山、天元DTY跌200元，恒逸POY跌500元，優(yōu)惠幅度開始加大，市場整體觀望心態(tài)深厚，下游買盤未有明顯波動，產(chǎn)銷較為冷清，多數(shù)為4-6成，局部地區(qū)部分工廠較低僅2-3成。目前，下游停機不斷增多，市場采購交投氣氛極其清淡。

貨幣流動性趨緊，PTA上行難度加大

近日，物價的快速上漲引起中央重視，國務院緊急出臺了多項措施來穩(wěn)定物價。11月19日晚間，中國人民銀行宣布，為加強流動性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放，決定從2010年11月29日起，上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年年內(nèi)第五次上調(diào)，調(diào)整后存款準備金率將達到18%，為歷史最高水平。時隔僅一天，國務院辦公廳通過中國政府網(wǎng)發(fā)布《國務院關于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關部門及時采取16項措施，進一步做好價格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場價格。市場普遍預計，全年通脹目標將提高至4%。目前，中央經(jīng)濟工作會議召開在即，年底加息的預期愈來愈強，貨幣流動性趨緊。同時，鄭商所還暫停了PTA交易手續(xù)費減半收取的優(yōu)惠措施，市場認為，此舉將令PTA期貨交易成本提高，對于炒作商品價格和投機交易將起到一定的抑制作用。筆者認為，伴隨著政府調(diào)控力度的加強，PTA期現(xiàn)貨的推動力將不復存在。

綜上所述，目前PTA市場緊縮的資金面依舊未能改善，而中央經(jīng)濟工作會議召開在即，在保增長、抑通脹、調(diào)結構三者中，政策天平正在向抑通脹一側傾斜。10月加息和11月的兩次上調(diào)存款準備金率意味著寬松的貨幣政策在逐漸轉(zhuǎn)向，12月是傳統(tǒng)的紡織淡季，市場需求縮減難使PTA市場上行。PTA主力合約已經(jīng)跌破9700元一線支撐，短期有可能跌至9000-9200元/噸一線。