上周，朝鮮半島傳來隆隆炮聲，同時加息預期進一步加強，這使得市場風險規(guī)避情緒再度升溫。本周一，國內三大期貨交易所“新規(guī)”開始執(zhí)行，交易成本進一步增加。在本月10日商品期貨市場開始的一波跌勢中，螺紋鋼表現(xiàn)較為堅挺，但在近期調控政策頻繁出臺、歐洲主權債務危機仍有擴散可能，以及朝鮮半島出現(xiàn)地緣政治危機的大環(huán)境下，其也難有較好的表現(xiàn)。

朝鮮半島出現(xiàn)地緣政治危機，市場避險需求推高美元上漲預期

上周，朝韓互相炮擊，同時上周日美韓在黃海開始進行聯(lián)合軍演，這可能更加引致朝鮮半島局勢惡化，加劇了金融市場的擔憂情緒。另一方面，歐元區(qū)經濟未來存在的不確定性增加。歐洲主權債務危機風險短期無法排除，愛爾蘭政府借貸規(guī)模高于預期，即使接受了歐盟的援助，也無法降低其高企的負債水平，標準普爾已下調愛爾蘭長期主權信用評級。此外，葡萄牙與西班牙也面臨著高赤字高債務的風險，這均引發(fā)了投資者的擔憂。

總體來看，歐元區(qū)經濟的不確定性以及朝韓沖突將加劇市場的風險厭惡情緒，美元的避險式買盤將使其短期維持強勢，并將對商品期貨市場形成壓力。

未來數(shù)月，緊縮政策或將不斷出臺

近期，國內各部委頻繁發(fā)布的調控政策表明了國家抑制通脹的決心。上周，國家發(fā)改委又發(fā)出通知，要求各地價格主管部門認真貫徹落實《國務院關于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，與之前的“國16條”互相呼應，都指向了穩(wěn)定物價這一政府當前工作的重心，明年宏觀政策主基調預計將以防通脹保增長為主。

筆者認為，未來緊縮政策仍將不斷出臺，貨幣供應政策將從適度寬松逐漸回歸常態(tài)。中國央行上周二發(fā)行20億元一年期央票，發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內新低。央行將嚴控后兩個月的信貸投放，部分地區(qū)的銀行貸款利率上浮幅度超過了30%，業(yè)內預計明年貸款增速將回歸常態(tài)的13%—15%。結合年內頻繁的上調準備金率與加息來看，流動性進一步收緊的可能性比較大，貨幣政策將從適度寬松逐步回歸常態(tài)。未來國家將繼續(xù)以上調準備金率與加息這兩把抑制通脹的利劍向高通脹開戰(zhàn)，央行將通過貨幣政策進一步回收過剩流動性。

鐵礦石談判有望找回主動權

隨著我國海外權益礦在生產中占比的增加，以及今年來鐵礦石進口量的萎縮，在新一輪的鐵礦石談判中，三大礦商穩(wěn)掌主動權的狀況可能得到改善，我國或將逐漸把握談判中的話語權。

據(jù)了解，中國企業(yè)在海外鐵礦石產區(qū)的布局正在逐步形成，當前已擁有1.9億噸的權益產能，占中國進口鐵礦石總量的30%。今年前三季度，中國進口鐵礦石4.6億噸，較上年同期下降2.5%；國產鐵礦石達到7.8億噸，同比增加25.9%，考慮到進口礦與國產礦品位的差異后，前三季度國內鐵礦石進口依賴度同比降低10%左右，約為60%，而去年則為70%，第四季度料將繼續(xù)減少。

另外，談判中鐵礦石的定價方式也是影響明年鋼價的重要因素，長協(xié)價對于我國鋼鐵企業(yè)控制成本上比較有利，而三大礦商提倡的將鐵礦石定價指數(shù)化、金融化則把定價權完全交給了市場，礦商與鋼企都將失去定價權，新的博弈方將加入，礦價的劇烈波動將嚴重威脅到鋼廠的正常經營。業(yè)內普遍認為，由于新的產能需要一段時間才能對市場產生影響，且通脹等原因推高了鐵礦石的生產與運輸成本，明年一季度鐵礦石價格仍將上漲，而談判主動權的回歸將有利于壓縮礦價上漲幅度。

鋼材消費量將保持穩(wěn)定增長

我國鋼材的消費主要集中在房地產、汽車、機械、船舶等行業(yè)，約占總消費量的70%。在調控政策不斷出臺的情況下，今年地產業(yè)仍保持穩(wěn)定增長，據(jù)統(tǒng)計，前三季度房屋開工面積為119.441萬平方米，同比增長63.10%。汽車行業(yè)方面，近幾年來，我國汽車產能保持高速增長，2006年至2009年的3年里我國汽車產能由800萬輛增加至近2000萬輛。今年我國汽車產量再創(chuàng)新高，前三季度產量達1308.27萬輛，同比增加36.10%，而前三季度鋼材產量同比增長僅為19%。房地產業(yè)以及汽車行業(yè)這兩個鋼材消費大戶的鋼材消費增速遠高于鋼材產量增速。

總體來看，2011年的鋼材消費仍將保持穩(wěn)步增長。中鋼協(xié)方面認為，2011年國內市場粗鋼表觀消費量預計將比今年增加4000萬—5000萬噸。雖然近期由于市場的觀望情緒以及北方冬季施工的陸續(xù)停滯，現(xiàn)貨市場鋼材成交較為萎靡，但就長期而言，主要鋼材消費行業(yè)的快速增長將使得未來鋼材消費保持穩(wěn)定。

綜上所述，由于政府進一步出臺緊縮政策可能性較大，朝鮮半島沖突升級的憂慮以及對歐債危機蔓延的恐慌，將使得投資者風險厭惡情緒占優(yōu)，短期回調風險仍存。但鐵礦石及焦炭價格維持漲勢使得螺紋鋼成本高企，鋼企繼續(xù)維持較低的利潤率，螺紋鋼社會庫存創(chuàng)年內新低，成本以及消費的因素將限制螺紋鋼的跌幅。操作上建議，以日內短線操作為主，螺紋鋼主力1105合約在4600元/噸整數(shù)關口一線存在較強支撐位，多單在期價破位時應考慮止損。