本輪棉花價格的下跌主要源于國家出臺的一系列穩(wěn)定物價的政策措施，半個月內(nèi)期貨價格已下跌25%，現(xiàn)貨價格也下跌了5000多元/噸?？v觀后期棉花供需總體格局，基本面仍存在回調(diào)動能，預(yù)計年底棉花將會觸及18000—22000一線，不排除超跌的可能。

從10月份開始，國家發(fā)改委等部門就連續(xù)召開會議，發(fā)文要求各地各有關(guān)部門切實(shí)做好新棉購銷工作，維護(hù)棉花市場秩序，穩(wěn)定棉花市場。11月17日國務(wù)院召開了常務(wù)會議，宣布將進(jìn)一步采取措施穩(wěn)定消費(fèi)物價，并為低收入群體提供更多支持。會議出臺4項(xiàng)措施，其中兩項(xiàng)涉及棉花市場。

按照當(dāng)前的新疆棉裝運(yùn)速度，每天可裝運(yùn)約300車皮，約1萬噸皮棉，將緩解內(nèi)地市場的緊缺。政策的出臺將打擊中間商囤貨待漲心理，加緊新棉出貨的步伐，同時從源頭也就是籽棉收購環(huán)節(jié)降低價格，穩(wěn)定棉花市場價格。預(yù)計今后一段時間資金將會逐步撤離現(xiàn)貨市場，而期貨市場看多心理將趨弱，空頭逐漸占據(jù)上風(fēng)。

每年的下半年，中國棉花的進(jìn)口量均呈現(xiàn)前低后高的走勢。預(yù)計今年11月、12月棉花的進(jìn)口量也會出現(xiàn)高位。一是大量簽約美棉陸續(xù)開始裝運(yùn)；二是印度從11月份開始放開出口，印度棉也將陸續(xù)到達(dá)。

由于7月份以來棉價持續(xù)上漲，資金實(shí)力較強(qiáng)的紡織企業(yè)不斷提高原料庫存。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止到11月5日，國內(nèi)紡織企業(yè)原料庫存為34.8天，較10月份提高6.5%，較去年同期提高5.5%。同時截止到11月19日,新棉的銷售率為18.5%，較去年下降2.1個百分點(diǎn)，較過去4年的正常年份下降10.8個百分點(diǎn)。紡企對于當(dāng)前高價位的新棉仍采取觀望態(tài)度，加之后期逐漸進(jìn)入紡織淡季，補(bǔ)貨需求不強(qiáng)。

據(jù)此判斷，年底將出現(xiàn)供給充足、需求不足的狀況，導(dǎo)致該時間點(diǎn)出現(xiàn)價格偏離的可能性較大。說明市場不缺棉花，缺少的是理性的心理。

棉花市場宏觀調(diào)控風(fēng)高浪急，但也機(jī)會多多。筆者認(rèn)為，對于后市棉花行情的研判，要著眼于棉花產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略利益。棉花價格的大幅上漲如果不能向下游的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行有效傳導(dǎo)，或生產(chǎn)要素成本的抬升導(dǎo)致紡織服裝產(chǎn)品提價，而消費(fèi)終端出現(xiàn)萎縮的話，對整個產(chǎn)業(yè)鏈來說都是不利的。目前籽棉的采摘工作基本結(jié)束，銷售也已過半，國家出手調(diào)控也不會觸及農(nóng)民利益，加上通脹壓力不小，后期不排除實(shí)施其他調(diào)控措施的可能。

鑒于近期政策面及基本面情況分析，后期投資者宜保持空頭思路。雖然期價有可能在24000一線遇到較強(qiáng)支撐，但總體將維持重心逐步下移格局，預(yù)計年底棉價或?qū)⒂|及18000—22000一線。