上周國內(nèi)商品期貨市場各品種走勢(shì)稍有分化，其中棉花、化工品價(jià)格繼續(xù)大幅下挫，金屬與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)抗跌。從資金流向來看，上周資金回流較大的品種主要是棉花、PVC和PTA，而早秈稻持倉出現(xiàn)大幅減少。

盡管我們繼續(xù)維持商品中長期上漲趨勢(shì)的觀點(diǎn)不變，但從近期的走勢(shì)看，商品價(jià)格的調(diào)整還沒有結(jié)束，調(diào)整的時(shí)間和級(jí)別可能要超出很多人的預(yù)期。

金屬價(jià)格在糾結(jié)，后期壓力較大

上周五美元指數(shù)突破80，我們認(rèn)為后期美元指數(shù)會(huì)繼續(xù)反彈兩個(gè)月左右的時(shí)間，目標(biāo)位會(huì)在86附近，這將對(duì)后期的金屬價(jià)格構(gòu)成不小的壓力。

從積極的方面看，上周五美元指數(shù)出現(xiàn)價(jià)大幅度的反彈，但倫銅價(jià)格表現(xiàn)出一定程度的抗跌性，8050-8150的支撐效果本周會(huì)得到進(jìn)一步驗(yàn)證。倫銅的價(jià)格在高位有可能形成“頭肩型”的頸線位置附近震蕩。

從消極的方面看，上周滬銅是增倉下行，資金回流仍以做空為主，但增倉的幅度有限，表明市場還不是很堅(jiān)決。但是，如果美元出現(xiàn)持續(xù)反彈，勢(shì)必會(huì)不斷增強(qiáng)市場對(duì)做空金屬的信心。相對(duì)于倫銅，滬銅1103合約如果下破61000，將為銅價(jià)打開新一輪的下跌空間。

棉花再次領(lǐng)跌市場？

此輪商品市場的調(diào)整是以棉花首先開始的，上周鄭棉價(jià)格出現(xiàn)增倉下行，跌幅超過10%，1109合約的價(jià)格已經(jīng)跌破25000。對(duì)于棉花價(jià)格的近期走勢(shì)，我們認(rèn)為仍有調(diào)整的空間存在，23000會(huì)有一定的支撐。

棉花此次價(jià)格重心的下移，是否會(huì)對(duì)其他商品價(jià)格再次構(gòu)成影響，也值得我們關(guān)注。

原油價(jià)格很曖昧，化工品受資金打壓

上周化工品價(jià)格出現(xiàn)大幅下挫，其中橡膠價(jià)格的周跌幅超過15%。進(jìn)入冬季，市場對(duì)原油價(jià)格一直有所期待，但原油價(jià)格的表現(xiàn)確實(shí)令人失望。上周市場開始對(duì)化工品加大攻勢(shì)，PVC和PTA均出現(xiàn)增倉下跌的行情。在原油價(jià)格不能轉(zhuǎn)強(qiáng)的前提下，化工品很難啟穩(wěn)。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格外強(qiáng)內(nèi)弱，政策壓力將持續(xù)

上周國內(nèi)大豆價(jià)格的表現(xiàn)明顯弱于CBOT，說明國家穩(wěn)定物價(jià)的調(diào)控措施開始發(fā)力，資金并未出現(xiàn)回流，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持橫盤整理。對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的近期走勢(shì)，我們維持中性偏弱的觀點(diǎn)，不建議投資者入場抄底。

從商品市場上周的表現(xiàn)看，調(diào)整行情沒有結(jié)束。如果金屬價(jià)格本周增倉下行，很可能再次帶動(dòng)商品市場出現(xiàn)新一輪的下跌行情。因此，建議投資者關(guān)注美元、倫銅以及原油的價(jià)格走勢(shì)。若金屬價(jià)格向下破位，或農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格突破區(qū)間下邊緣，可以采用突破做空的操作策略。在行情沒有出現(xiàn)明顯的啟穩(wěn)信號(hào)前，不建議投資者入場做多。a