國際黃金價格在11月9日刷新歷史新高后，展開了一波小幅調(diào)整行情，對于處于高位振蕩格局的黃金價格，部分投資者的“恐高”情緒升溫，甚至認為金價形成“頭肩頂”形態(tài)的可能性較大。但筆者認為，黃金的上漲格局依然沒有改變，目前黃金的供需基本面仍利多金價。

一、通脹預(yù)期依然強烈

2008年金融危機期間，全球大量注入流動性所產(chǎn)生的副作用正在新興市場國家顯現(xiàn)，那就是大宗商品價格快速上揚，管理通脹水平的壓力不斷加大。當然，大宗商品價格的上漲與近期美國、日本等經(jīng)濟體持續(xù)注入流動性也有直接關(guān)系。美國、日本等國注入流動性，雖然短期內(nèi)在解決自身經(jīng)濟存在的高失業(yè)率、通縮等問題上會產(chǎn)生成效，但此舉造成的新興市場國家物價上漲，最終也會傳導(dǎo)到自己國內(nèi)，對本國民眾生活的負面影響也將慢慢顯現(xiàn)，只是時間問題而已。因為中印等國物價的上漲必將導(dǎo)致出口產(chǎn)品成本增加，進而引發(fā)發(fā)達國家進口產(chǎn)品價格的上漲。在全球經(jīng)濟一體化的今天，通脹的相互傳導(dǎo)不可避免，因此未來全球通脹的壓力依然較大?？梢哉f，在通脹預(yù)期依然強烈的情況下，黃金的高價格必將繼續(xù)受到強有力的支撐。

二、消費需求呈增長態(tài)勢

消費需求包括飾金需求、工業(yè)需求。飾金需求容易受到黃金價格變化的影響，但現(xiàn)在人們對黃金高價格的接受程度大大提高，而且中國春節(jié)的臨近也將提升飾金的需求量。而工業(yè)需求中，71%的需求為電子設(shè)備產(chǎn)品用金需求，主要集中在亞洲的日本、中國和印度等國。隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇以及科技水平提升引致的新興電子設(shè)備的升級換代，消費類電子設(shè)備組件用金的需求必將不斷增加，而且從2005以來的數(shù)據(jù)看，這種需求基本不受黃金價格上漲的影響。

三、“匯率戰(zhàn)”和區(qū)域沖突等因素也利多金價

通貨膨脹的本質(zhì)問題是流動性過剩，而通過采取注入流動性等擴張性貨幣政策來刺激經(jīng)濟增長成為各國通用的做法。美國為了解決自身的高失業(yè)率問題，啟動了第二輪量化寬松政策，，目的非常明確，而且美聯(lián)儲官員也直言不諱地說，要通過貨幣政策來推高美國的通貨膨脹率。美國力圖通過推高通脹率來解決高失業(yè)問題，同時也會導(dǎo)致美元貶值，進而解決貿(mào)易失衡問題。但在國家利益至上的今天，面對美元貶值帶來的種種問題，其他國家也會采取必要的手段來維護自身利益，其實“匯率戰(zhàn)”已經(jīng)悄然展開，即各國都在想法設(shè)法讓紙幣貶值。而黃金對抗紙幣貶值風險的優(yōu)勢受到投資者和各國央行的青睞，表現(xiàn)為投資需求增加和央行購金量增加。根據(jù)世界黃金協(xié)會發(fā)布的報告，在2010年第三季度，俄羅斯央行黃金儲備增長7％，而菲律賓和泰國的中央銀行分別增加了2％和19％。而且出于規(guī)避紙幣貶值風險的需要，黃金儲備占比較低的國家仍會不斷購入黃金。此外，朝鮮半島和中東等地區(qū)的緊張局勢也時刻刺激著金融市場的緊張神經(jīng)，也對金價存在利多影響。

雖然投資需求變化對黃金價格有助漲助跌作用，飾金需求也會部分受到高金價的抑制，且礦產(chǎn)金供應(yīng)量在中國等國的產(chǎn)能擴張作用下繼續(xù)攀升，但在通脹上升預(yù)期沒有改變，消費需求復(fù)蘇和“匯率戰(zhàn)”等諸多利多因素的推動下，金價依然存在著上漲的動能。在黃金期貨的操作上，短期商品市場的振蕩加大了投資者的操作難度，但整體上仍應(yīng)該堅持多頭思路。