進(jìn)入11月，滬膠飆漲的局面驟然改變，轉(zhuǎn)為瘋狂下跌，演繹了“過山車”行情。滬膠主力合約1105從最高的38920元/噸下跌至25日的31280元/噸，跌幅高達(dá)19.63%。但從目前情況看，滬膠市場超跌反彈行情或?qū)⒊霈F(xiàn)，但中線仍宜保持偏空思維。

一、歐美日經(jīng)濟(jì)弱勢格局不改

歐洲似乎正處于多事之秋，最新浮出的愛爾蘭債務(wù)危機(jī)令投資者對歐債危機(jī)的隱憂重現(xiàn)，盡管歐盟以及IMF承諾對愛爾蘭提供高達(dá)850億歐元的援助，并且愛爾蘭已經(jīng)公布150億歐元的財(cái)政縮減計(jì)劃，但24日標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將愛爾蘭長期主權(quán)債務(wù)評級(jí)從“AA-”調(diào)降至“A”，短期評級(jí)由“A-1+”調(diào)降至“A-1”，使歐元再度承壓，并且這種憂慮有向西班牙、葡萄牙等國蔓延的趨勢。過度沉重的公共債務(wù)使得歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路依然長路漫漫。

相對來說，美國經(jīng)濟(jì)有回暖之勢，近期美國商務(wù)部上調(diào)三季度經(jīng)濟(jì)增長至2.5%，高于此前的初值2%。此外，最新公布的申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)、個(gè)人收入以及消費(fèi)者信心指數(shù)均好于預(yù)期，令市場感到鼓舞。但美國經(jīng)濟(jì)長期走勢仍不容樂觀。24日，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了2010年及2011年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并且政府對于高失業(yè)率的現(xiàn)狀缺乏有效的解決方式。

盡管日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，2010年該國GDP增長率或達(dá)到3%，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏動(dòng)力，且消費(fèi)正在萎縮，為了應(yīng)對通縮的發(fā)生，日本央行正考慮進(jìn)行新一輪的量化寬松政策。

總之，歐美日經(jīng)濟(jì)弱勢格局仍舊不改，這加劇了世界經(jīng)濟(jì)局勢的動(dòng)蕩，因此，在這種外部效應(yīng)傳導(dǎo)下，國內(nèi)大宗商品所面臨的壓力不容小覷。

二、通脹調(diào)控力度加大，流動(dòng)性管理逐步趨緊

通脹調(diào)控力度加大。10月份CPI同比增長4.4%，創(chuàng)下25個(gè)月新高，國內(nèi)物價(jià)也在一派喊漲聲中大幅飆升，引起了管理層高度重視，為此國務(wù)院與央行將抑制通脹作為四季度工作的重點(diǎn)，并且重拳出擊。國務(wù)院推出穩(wěn)定物價(jià)的“國十六條”，央行9日內(nèi)連續(xù)兩次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，顯示了穩(wěn)定物價(jià)的決心。這對市場多頭形成了較大的心理打擊。

流動(dòng)性管理逐步趨緊。央行政策正悄然發(fā)生變化，由之前的寬松貨幣政策向穩(wěn)定回歸。最新的央行報(bào)告明確指出，在新形勢新情況下將著力提高政策的針對性和靈活性，綜合采取公開市場操作、準(zhǔn)備金率、利率等工具加強(qiáng)金融調(diào)控，引導(dǎo)貨幣信貸穩(wěn)步向常態(tài)回歸。并且，首次提出了采用利率作為調(diào)控手段，加息預(yù)期開始增強(qiáng)。流動(dòng)性充裕的局面將逐步改變。

這將對目前仍然處在高位的大宗商品價(jià)格形成壓制。

三、供給偏緊局面或?qū)⒅鸩礁纳?，下游車市開始降溫

10月份東南亞自然災(zāi)害給主要天然橡膠生產(chǎn)國造成巨大損失。泰國農(nóng)業(yè)部一位官員上周五稱，受洪水災(zāi)害影響，未來六年，泰國橡膠年產(chǎn)量將減少約3萬噸。越南、馬來西亞以及中國也遭受了不同程度的損失。但隨著12月的即將到來，各國天膠生產(chǎn)或趨于正常，供給壓力有望減緩。此外，天膠需求也呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。海關(guān)總署周一公布的數(shù)據(jù)顯示，中國10月天然橡膠進(jìn)口量較去年同期增加55%，至157798噸，但較9月下降19%，且未來幾個(gè)月進(jìn)口可能將繼續(xù)減少。

與此同時(shí)，下游車市在經(jīng)歷8月、9月的火熱行情之后，也開始出現(xiàn)降溫。據(jù)對中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)分析，2010年10月，汽車產(chǎn)銷總體穩(wěn)定，環(huán)比略有下降，同比保持較快增長。1-10月，汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到1462.38萬輛和1467.70萬輛，分別比上年全年高83.28萬輛和103.22萬輛。

此外，上海期貨交易所天膠庫存繼續(xù)回升，上周達(dá)到60996噸，較前一周增加了705噸。國外新膠除滿足市場外，開始陸續(xù)注冊入庫。

四、現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，滬膠技術(shù)上弱勢明顯

受期貨價(jià)格大幅回落影響，國際天膠現(xiàn)貨價(jià)格也開始大幅回落，亞洲RSS3現(xiàn)貨價(jià)目前已經(jīng)跌至4325美元/噸，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格亦緊隨跌勢，青島保稅區(qū)RSS3現(xiàn)貨價(jià)下跌至4270美元/噸，云南國營全乳膠報(bào)價(jià)32000-32200元/噸左右。下游中小工廠需求疲軟，接盤意向不高，交投清淡。另外，值得注意的是，由于目前天膠期貨價(jià)格大跌，出現(xiàn)了期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，短期看，現(xiàn)貨價(jià)格將對期價(jià)形成支撐。

從日K線形態(tài)上看，滬膠1105合約在經(jīng)歷了近期的大幅下跌之后，仍未出現(xiàn)止跌跡象，期價(jià)沿5日均線繼續(xù)下落，弱勢明顯。但由于已經(jīng)接近到之前的31000附近的強(qiáng)勢整理平臺(tái)，短期價(jià)格有望獲得支撐。

另外，從成交量上看，滬膠1105合約日成交量逐步減少，多頭資金開始逐步離場，承接意愿逐步降低，此外，RSI以及MACD均處于弱勢狀態(tài)，弱勢調(diào)整不可避免。

綜上所述，因歐美日等經(jīng)濟(jì)體弱勢格局仍舊不改，而國內(nèi)又加大了對通脹的調(diào)控力度，這對滬膠市場形成巨大壓力，加上下游供需矛盾緩解，以及車市逐漸“降溫”，支撐滬膠價(jià)格的因素正逐步弱化。但由于近期滬膠大跌，出現(xiàn)期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，短期不排除反彈的可能。總體上，宜保持空頭思維不變，操作上，空頭在32000元/噸上方輕倉參與，多頭離場觀望為宜，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。