PTA期貨主力TA1105合約在11月經(jīng)歷連續(xù)四個漲停并創(chuàng)下11750元/噸高點之后，行情急轉直下，在10000元/噸關口寬幅振蕩，日內(nèi)波動劇烈，盤中多次觸及停板，而進入本周以來，期價重心再度下移，振蕩幅度開始減小。10月CPI高企，通脹壓力加大，隨著國內(nèi)貨幣緊縮政策的不斷推出，短期國內(nèi)宏觀形勢逐步明朗，PTA期貨多空爭奪也逐步降溫，短期進入休整，反映在持倉上，近一周來，PTA期貨總持倉基本處于25萬手以內(nèi)，大大低于11月份32萬手的平均水平。

一、國內(nèi)緊縮政策頻出

在10月19日央行宣布近三年來的首度加息“滿月”之際，11月10日存款準備金率上調(diào)僅僅過去9天，央行再度出手，11月19日晚間，中國人民銀行宣布，為加強流動性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放，決定從2010年11月29日起，上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年年內(nèi)第五次上調(diào)，調(diào)整后存款準備金率將達到18%，創(chuàng)出自1985年使用這一工具以來的歷史紀錄。時隔僅一天，國務院辦公廳于11月20日通過中國政府網(wǎng)發(fā)布《國務院關于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關部門及時采取16項措施，進一步做好價格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場價格。

此次調(diào)控之密集為近年罕見，且貨幣政策與物價行政管控措施同時出臺，表明通脹壓力較大，貨幣層面恐難放松。而CPI高企現(xiàn)象能否在12月份得到緩解將是關鍵。眾多機構預期，11月CPI漲幅將高達4.8%，因此此次再度上調(diào)存款準備金率之后，加息預期也并未減弱。

與國內(nèi)形成鮮明對比的是，11月17日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份美國剔除食品和原油后的核心CPI同比增長僅為0.6%，創(chuàng)下1957年該數(shù)據(jù)開始編制以來的最低水平，遠低于美聯(lián)儲1.5%至2.0%的非正式通脹目標水平，這為美聯(lián)儲實施其6000億美元的國債購買計劃提供了迄今為止的最有力支持。

前期PTA期貨價格的大幅上漲，除了基本面的因素之外，很大程度上還是由于充足流動性的推動，而PTA的定價權還在國內(nèi)，因此，目前內(nèi)緊外松的流動性格局，對PTA的推動力將大打折扣。