截至本周三，全球最大的StreetTRACKS黃金ETF持有黃金769.21噸，達(dá)到歷史新高。在目前市場(chǎng)多空分歧加大的敏感時(shí)刻，如何解讀黃金ETF持倉(cāng)創(chuàng)歷史新高呢？

　　黃金ETF(Exchange Traded Fund)是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)，在交易所上市的交易型開(kāi)放式基金。黃金ETF與投資者熟悉的股票ETF很類(lèi)似，所不同的是將一攬子股票換成黃金現(xiàn)貨，并以基金份額價(jià)格的變動(dòng)反映黃金現(xiàn)貨減去應(yīng)計(jì)費(fèi)用后的價(jià)格變動(dòng)。黃金ETF在交易所上市交易，交易手續(xù)便捷且成本較低，成為黃金投資的一個(gè)重要渠道。

　　2007年底全球已經(jīng)有9只黃金ETF上市交易，其中以世界黃金信托服務(wù)機(jī)構(gòu)(World Gold Trust Service)發(fā)起的StreetTRACKS Gold Share基金規(guī)模最大。從持倉(cāng)量來(lái)看，2008年3月底全球黃金ETF共持有黃金943噸，其中StreetTRACKS黃金ETF持有量就高達(dá)642噸，占比超過(guò)三分之二。StreetTRACKS黃金ETF持倉(cāng)量的變化成為市場(chǎng)評(píng)估金價(jià)走勢(shì)的一個(gè)重要指標(biāo)。

　　筆者認(rèn)為，黃金ETF持倉(cāng)創(chuàng)歷史新高具有三重含義。首先，黃金ETF持倉(cāng)創(chuàng)歷史新高體現(xiàn)了投資者對(duì)于長(zhǎng)期金價(jià)信心的增強(qiáng)。從歷史數(shù)據(jù)看，StreetTRACKS黃金ETF持倉(cāng)量的變化對(duì)短期金價(jià)波動(dòng)并不敏感，更多地體現(xiàn)了金價(jià)的中長(zhǎng)期走勢(shì)。相比之下，黃金期貨市場(chǎng)的基金凈多頭持倉(cāng)則與短期金價(jià)的變化更加密切。用ETF持倉(cāng)的增加來(lái)預(yù)測(cè)短期金價(jià)變化并不恰當(dāng)。

　　其次，黃金ETF持倉(cāng)創(chuàng)歷史新高表明機(jī)構(gòu)投資者目前尚沒(méi)有減持黃金的意愿。黃金ETF的持有者以機(jī)構(gòu)投資者為主，StreetTRACKS黃金ETF最新的前10大持有者清一色為銀行、基金、投資公司等金融機(jī)構(gòu)。前三大持有人為Blackrock Advisor、JP Morgan和CI Investments，其持有比例分別為2.58%、2.04%和1.81%。較低的持有比例表明這些機(jī)構(gòu)投資者并非僅僅從事單一的黃金投資，而是涉足多個(gè)金融市場(chǎng)，黃金ETF只是這些金融機(jī)構(gòu)更為龐大的資產(chǎn)組合的一部分。黃金ETF持倉(cāng)的增加同樣是機(jī)構(gòu)投資者保留其黃金投資頭寸的結(jié)果。

　　最后，黃金ETF持倉(cāng)創(chuàng)歷史新高表明投資者相比于期貨市場(chǎng)更偏好ETF的投資傾向。在本輪黃金牛市中，黃金ETF持倉(cāng)和體現(xiàn)COMEX期貨市場(chǎng)投資者動(dòng)向的期貨總持倉(cāng)水平一直呈現(xiàn)共同增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。但是，金價(jià)從年內(nèi)高點(diǎn)回落以來(lái)，投資者不斷撤離期貨市場(chǎng)，使得COMEX期貨市場(chǎng)總持倉(cāng)不斷下滑，而黃金ETF持倉(cāng)則整體上升。黃金ETF持倉(cāng)增加和期貨市場(chǎng)持倉(cāng)下滑共存，表明在目前金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的背景下投資者更加傾向于以實(shí)物黃金為基礎(chǔ)的黃金ETF投資方式。

　　綜上所述，僅從StreetTRACKS黃金ETF持倉(cāng)量創(chuàng)歷史新高無(wú)法得出短期金價(jià)必然上揚(yáng)的結(jié)論，黃金ETF在金融風(fēng)暴中被熱捧更多地體現(xiàn)了投資者對(duì)黃金長(zhǎng)期投資價(jià)值的信心。